截至上周五（8月23日），伦敦现货黄金报收2512.01美元/盎司，上周累计上涨5.17美元/盎司，涨幅0.21%。上周金价高位震荡，金价最高上行至2,513.62美元/盎司，最低下探至2,484.47美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：Jackson Hole会议召开，美联储主席鲍威尔放鸽暗示降息开启，加上美国年度非农就业下修幅度创09年以来最大值，结合经济数据，市场降息预期略有升温，9月降息预期近乎确定。金价围绕2500点高位震荡。基本面上，中长期美联储有望开启降息周期+全球风险事件频发+“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注、考虑逢低布局。关注本周将出台的美国7月PCE通胀数据。

经济数据方面，美国8月Markit制造业PMI初值公布值48，预期值49.5，前值49.6；美国8月Markit服务业PMI初值公布值55.2，预期值54，前值55；美国8月Markit综合PMI初值公布值54.1，预期值53.2，前值54.3；美国8月17日当周首次申请失业救济人数(万人) 公布值23.2，预期值23.2，前值22.7。

美国年度非农就业下修幅度创09年以来最大值，7月新屋销售大超预期。美国劳工部公布了截至3月的过去一年非农就业初步修正数据，从2023年4月到2024年3月，美国在一年内的非农就业人口新增数初步大幅下修了81.8万人，大幅超过此前预期的下修值的50万人，按比例则折合每月减少约6.8万人，这也是2009年以来规模最大的下修。此举表明美国劳动力市场并不像想象的那么强劲，就业市场降温的时间可能更长或者持续更久，降息压力继续给到美联储。

此外美国8月Markit制造业PMI初值录得48，低于预期和前值的49.6，创8个月以来新低；不过8月Markit服务业PMI初值为55.2，高于预期及前值。标普全球的经济学家表示，虽然服务业表现强劲，但制造业需求前景的不确定性，以及11月美国总统大选的变数，仍将对市场情绪产生负面影响。不过房屋销售数据有一定积极迹象，美国7月新屋销售73.9万户，高于预期及前值。新房销售飙升至2023年5月以来的最高水平，主要由于抵押贷款利率下降提振需求。整体来看，本周经济增长数据喜忧参半，但不足以支撑市场担忧的衰退。

Jackson Hole会议召开，美联储主席鲍威尔放鸽暗示降息开启。当地时间8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上“放鸽”称，政策调整的时机已经到来。政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。就业方面，他认为劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温，劳动力市场似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的根源，不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。通胀方面，在今年早些时候暂停之后，又开始朝着2%的目标迈进，他对于通胀率将可持续地回到2%的水平越来越有信心。虽然本次讲话基本指向了降息周期开启的结论，但是前期市场对此进行了充足的押注，因此边际来看，其鸽派讲话并未在预期之外，只是确定性增强。综合来看，本周降息预期略有升温。根据联邦基金利率期货，9月、11月、12月降息概率仍都为必定降息一次，9月有35%的概率降息50bp，年内降息幅度从96bp升高至103bp。

布林肯谈判无功而返，以色列代表团抵达开罗恢复加沙停火协议谈判。当地时间8月20日，美国国务卿布林肯结束了其自去年10月以来的第九次中东之行，返回华盛顿，表面其为促成加沙停火所做的努力未能成功。美国国务院之后发布声明称，布林肯和卡塔尔首相阿勒萨尼通话，谈到要持续就停火协议谈判努力。双方都强调，谈判代表提出的过渡提案能够通过迅速落实解决剩余分歧。当地时间8月23日，以色列谈判代表抵达开罗，参加旨在达成加沙停火协议的新一轮会谈，尽管达成协议仍然遥不可及，且美国官员警告说时间紧迫。目前，摆在谈判桌上的是一项得到美国、埃及和卡塔尔支持的建议，规定分阶段停止敌对行动，释放哈马斯扣押的人质，向加沙平民提供大量人道主义援助，以及以色列从这块飞地的关键地区撤军。

日本核心通胀加速，日央行行长发表鹰派言论。数据显示，日本7月份主要物价上涨速度加快，不包括新鲜食品在内的核心CPI较上年同期上涨2.7%，高于6月份的2.6%。符合市场预期，这是日本生活成本上升的最新迹象。当地时间8月23日，日本央行行长植田和男在国会作证时明确表示，央行未来将维持更加鹰派的立场。如果能够越来越确定经济和物价将与预测保持一致，继续调整宽松程度的立场就不会改变。当被问及本月稍早的市场动荡时，植田表示，对美国经济状况的担忧是关键的催化剂，他补充说，但之后对美国经济的“过度”担忧有所缓解。尽管如此，随着植田重申目前需要仔细观察不稳定的金融市场对通胀前景的影响，显示他不打算急于启动下一次加息。

周点评：Jackson Hole会议召开，美联储主席鲍威尔放鸽暗示降息开启，加上美国年度非农就业下修幅度创09年以来最大值，结合经济数据，市场降息预期略有升温，9月降息预期近乎确定。金价围绕2500点高位震荡。当前基本面上，金价触及历史高位，短期市场交易层面的波动可能放大，联储9月降息若“靴子落地”可能有回调风险；中期美联储大方向上维持宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变，加上地缘政治风险持续存在，对金价中期构成一定利好，可持续关注、考虑逢低布局。关注本周将出台的美国7月PCE通胀数据。

风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，俄乌冲突尚未平息，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。

后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

本周关注重点：周一（8月26日）美国7月耐用品订单环比初值、美国7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值；周二（8月27日）美国8月谘商会消费者信心指数；周四（8月29日）2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话，美国8月24日当周首次申请失业救济人数(万人)，美国二季度实际GDP年化季环比修正值，美国7月零售库存环比；周五（8月30日）美国7月PCE、核心PCE物价指数同比及环比，美国7月个人收入环比，美国8月密歇根大学消费者信心指数终值。

行情监测

黄金现货：截至上周五（8月23日），伦敦现货黄金报收2512.01美元/盎司，上周累计上涨5.17美元/盎司，涨幅0.21%。上周金价高位震荡，金价最高上行至2,513.62美元/盎司，最低下探至2,484.47美元/盎司。

全球主要黄金产品持仓状况：

CFTC持仓报告

美国商品期货交易委员会(CFTC)8月20日黄金持仓数据显示：COMEX黄金投机净多头头寸由上一期（8月13日）的267,264手上升至291,253手，净多头头寸增加。

沪金与伦敦金走势

美国利率水平及通胀预期变化

机构观点

德国商业银行大宗商品分析师Carsten Fritsch上调了对年底金价的预测，从2300美元/盎司调整至2500美元/盎司。他认为，由于美联储大幅降息的迹象明显，金价将得到持续支撑。Fritsch预计，到明年年中，金价可能会进一步上涨至2600美元/盎司，但随着通胀的再次上升和对加息的预期，2025年底金价可能会回落至2550美元/盎司。

著名分析师Eren Sengezer表示，黄金短期内仍然具有看涨潜力，但需要关注2500美元/盎司这一关键支撑位。如果金价未能守住该水平，可能会吸引技术性卖盘，进而测试2455美元/盎司及2400美元/盎司的支撑位。

世界黄金协会印度研究主管Kavita Chacko在报告中写道，自关税下调以来，印度黄金珠宝零售商和消费者的购买兴趣都很浓厚。在最近结束的印度国际珠宝展上，制造商注意到零售商的订单大幅增加，这些零售商正在为持续到12月的节日和婚礼季节做准备。在某些情况下，这些订单已达到几年未见的水平。

XEmpire的市场分析师James Hyerczyk指出，中国最近稳定国内经济的举措可能会重新激发对黄金的兴趣，中国可能重新进入黄金市场，可能会给全球金价带来冲击波。

资深矿业巨头Frank Giustra认为，尽管美国主流媒体对黄金的关注较少，但全球其他地区正在以创纪录的数量购买黄金。他认为金价的上涨是对当前法定货币系统稳定性的一种质疑，并且金价的上涨可能会持续，因为全球对黄金的需求在不断增长。

每周打分及点评

打分：6.5

点评：短期波动可能加大，但基本面当前对金价中长期依然构成一定利好，可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。关注本周将出台的美国7月PCE通胀数据。

$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$

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