不知道大家有没有留意到，最近的港股表现还蛮不错。

上周，阿里回归港股上市，加上互联网行业的好消息不断，大家的情绪得到了提振，再加上美联储降息预期交易增加，带动港股走出了一波上涨行情，恒生指数上涨2.1%，恒生科技指数上涨2.6%。

当我们将时间线拉长至年初至今，可以看到恒生指数的涨幅达到了5.52%。尤其是8月以来，恒生指数（下图）展现出了独立的强劲行情。

数据来源：wind；统计区间：2024.01.02-2024.08.30

我们之前的文章中提到过，具有以下特征的权益类资产，在利率下行周期中会更容易受益：

1. 盈利情况与宏观经济相对独立，更依赖于公司和行业内部的发展节奏；

2. 因为扩产或科研的诉求而对融资需求大；

3. 有一些投资者习惯性地会在美债和该权益资产之间根据性价比进行大类资产轮动的策略投资。

而港股中一些企业就满足了以上特征。

同时，由于外资在港股市场中的占比较A股更高，港股对外围市场的变化会更加敏感。

数据来源：wind；数据截至：2024.08.30，仅包含中介机构持股，不含个人投资者

所以，今年8月以来，在美联储降息预期不断增强的背景下，港股中的恒生科技、恒生医疗保健、恒生中国企业指数等均表现相对出色。

数据来源：wind；统计区间：2024.07.31-2024.08.30

那这个时候就会有小伙伴问了：港股未来的投资机会如何呢？

展望未来，我们目前仍然较为看好港股资产的表现。尽管9月2日市场出现了一定程度的回撤，但这并不改变我们长期看好港股的核心逻辑。

具体来看，我们认为主要投资逻辑有四：

 1.随着美联储降息渐行渐近，港股市场的流动性或将得到改善，或对市场构成一定支撑。

2.利润率提振与股东回报提升是今年港股核心投资逻辑：

虽然互联网行业的收入增长与国内消费市场紧密相关，但通过海外扩张和深化用户价值等策略，行业也能实现超越消费大盘的增长，因此在竞争格局改善和降本增效的背景下，港股互联网企业利润率提升的弹性空间值得关注。

3.互联网和云计算巨头是国内科技研发的重要力量，今年一季度腾讯、阿里巴巴的资本支出同比增长，而人工智能是其重点投资方向之一。

4.目前港股市场仍处于历史相对低估值区域。

综上所述，从中期而言，利润率的提升和回购分红中或值得关注，从长期而言，港股人工智能（AI）领域的发展前景也是不错的关注点。

但需要提醒的是，港股的趋势性行情仍然会依赖于国内经济趋势性回升的态势，所以大家也可以基于这个逻辑，关注更多受益于美债利率下行的科技、医药等行业。

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