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大家好，我是雨薇，江湖昵称VV姐！

昨天，也就是9月首个交易日，债市一改8月“颓势”，强力反弹！30年、10年国债期货分别大涨0.58%、0.29%；利率债方面，2~5年国债利率大幅下行超3个bp，10年国债下行2bp，信用债方面也继续反弹，5年期AAA+信用债利率大幅下行3.5bp。持有纯债类基金的朋友，相信昨晚都收到“恐龙蛋”啦！

01如何理解昨天债市的暴涨？

昨天债市的强势反弹，或许有迹可循。

首当其冲的是周末国家统计局公布的8月PMI数据。数据显示，8月制造业PMI指数下滑至49.1%，较上月回落0.3个百分点；生产分项报49.8%，较上月回落0.3个百分点。值得注意的是，除春节、国庆等长假因素扰动外，生产指数很少位于枯荣线以下，尽管8月生产景气下行有单月洪涝灾害影响，但需求疲弱、订单不足是更核心的影响因素。换而言之，基本面偏弱的格局对债市仍构成主要支撑。

其二，上周央行在公开市场的操作（净投放5000亿+），以及8月30日晚间公布的国债买卖操作（8月净买入1000亿元国债），都指向着央行对于流动性的呵护。上周是月末时段，一般来说，月末都是流动性比较紧张的时候。而在新的货币政策框架下，通过正/逆回购操作、国债买卖，央行可以更有效地管理流动性。事实也证明，上周央行综合运用逆回购、MLF、国债买卖等三大工具放量投放货币，资金价格平稳度过了月末这一传统“紧张”的时点。

其三，对于市场近期传言的存量房贷利率降低，对债市而言同样是利好消息。先声明一下，由于消息本身并没有得到确认，因此这里仅讨论假设情况。如果真的降低存量房贷利率，由于需要保护银行的净息差（贷款利率减存款利率），在当前净息差已经很低的情况下，可能会引导存款利率进一步调降，而市场利率下行对债市而言当然是利好。

此外，央行50亿元的CBS操作后，信用债市场回暖，有效提振投资者信心；美联储降息将至，加上近期人民币汇率不断走强，也为央行货币政策释放了进一步降息的空间；理财、保险等机构仍然欠配；债市经历了8月震荡之后，利率水平较8月初仍有所上行，也为昨日利率下行留出了空间……

由此可见，多重利好叠加之下，9月头一天的债牛行情也就水到渠成了。

02是企稳信号，还是短期反弹？

不过，我们也不能就此认为债市无虞了~8月政府债发行明显提速，如果9月份继续加速的话，对债市来说还是有供给的压力的。

此外，从8月央行操作国债买卖时选择买短卖长来看，央行仍然在持续关注债券利率和收益率曲线。

综合上述两个因素，都将使得债券利率更可能呈现出“上有顶、下有底”的震荡局面。

事实上，近期10年期国债利率基本在2.15%~2.20%之间波动，30年期国债利率基本在2.30%~2.40%之间波动。

近期雨薇文章的评论区很多朋友对债市行情保持着紧密关注，其中不少朋友是8月刚赎了债基避险，由于近日债市连续回暖，在考虑是否要重新上车。

个人觉得，在更宽松的货币政策出台前，大家不妨多盯紧利率，比如当最新利率高出相应范围时，或许是更佳的入场时点。

同时，从内心来说，雨薇能够理解部分朋友持债过程中“逢连跌想卖出”的避险心情，但当前行情大趋势并没有发生太大变化，或许不用太频繁去做择时。因为每一次择时，不仅伴随着交易费的损失和时间的损失，也会额外耗费个人的精力，对于本身就比较低波的债基来说，必要性真的没想象中那么高。

最后跟大家分享一下我本周的实盘跟投情况吧。

首先公布一下今天的雪花值是14.50。今天发的是纪律车，继续跟投4个偏债组合，如下图所示。作为纪律车，攒钱是第一要义，其次是提高正收益概率，所以无论债市如何表现，每周我都会按纪律表现，调整的仅仅是金额的多少。

然后给大家晒一晒我的最新实盘情况。

今天加仓900元以后，我已经累计投入11.44万元，实盘进度57.20%，最新的盈利金额是342.37元，比上周盈利有所回升，其中纪律车跟投的四大组合收益均上升，黄金资产近期上冲后进入休整期，不过个人觉得黄金还是值得期待的。

→→你最近在重点关注哪类资产？

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