昨天的帖子里，把一部分给纳指的额度，移到了标普上面，因为参考了大摩的报告，我觉得科技股的波动可能会比我预想的大一些。

但昨天晚上黄仁勋讲话，让英伟达带着美股科技又支棱起来了一下。

讲话内容的主旨就是告诉大家：

需求强劲，供不应求，甚至客户为了抢货而产生不满。

属于给市场加油打气，增加信心。其实这些内容并没有为我提供增量信息，之前的财报电话会和一些分析报告都包含了这些内容。

英伟达Q4的业绩会很强劲，观点我在8月29日的帖子《【速览】英伟达最新业绩表现VS市场共识的差距》中，已经写过了。

但市场的期待更高，而老黄这一次发言，并没有让市场更理性，而是似乎重新拾起了那个更高的期待，我并不清楚这是好是坏。

我知道的是，如果市场只能靠英伟达吊着，就会变得很脆弱。

至少，从昨天美股盘中走势来看，如果没有这场黄仁勋与高盛的交流会，没有英伟达大涨8%，只看上半场，完全看不出这市场要涨。

唯一让我获得的增量信息，是他解答了我昨天帖子中提到的一个问题。

他曾在财报电话会说过：投入英伟达的GPU，可以立刻靠对外出租获取回报。

我想知道这个投资回报的ROI是多少？

昨天他给出了答案：

“鉴于对加速计算的需求持续强劲，超大规模客户在英伟达的基础设施上每花1美元，就能产生5美元的租金收入。”

这是非常棒的回报！

不过这里面注意用词，“超大规模客户”，指的是谷歌微软亚马逊Meta特斯拉这些。

只有超大客户获益，是不够的，受惠面太窄了。

另外，这个回报要持续是有条件的：

需要AI应用的进一步推广，刺激更多对AI产品的研发投入，带来对算力的需求。

底层逻辑还是要扩大AI市场的蛋糕，消费群体不扩大，蛋糕就不够大。

目前卡在了AI应用推广这个环节，虽然ChatGPT两亿周活，但也只是两亿，这个数量还不够。

就是，未来的潜在蛋糕非常大，但目前，这蛋糕还没做出来。

从超大规模客户”们各自财报电话会的态度来看，我认为对AI硬件的资本开支，至少有两家的态度相比之前，出现了松动，一个是微软，一个是亚马逊。具体的梳理，可以考古我主页8月6日的帖子《AI杀估值，错了吗？我汇总了美股7巨头的表态，找到答案》。

我认为，这说明有人开始见风驶舵了，说明他们也在算小账，算投资回报。

我们需要看到更加强大的AI产品出现，而现在技术突破的幅度变小了，导致投资者缺乏耐心。

然后，好消息来了。

根据The Information的信息，2周内，OpenAI的新模型——草莓，就要上线了。

这个模型的推理能力更强，但回答问题前，需要思考10-20秒。

但看细节上，消息又没那么好。

从测试人员的反馈来看，有人认为回答质量，不值得等待10-20秒，说明回答质量提高的幅度，可能并没有达到测试人的心理预期。

另外，据说OpenAI要给模型涨价，不然可能会受到速度限制，价格是200美元/月。

作为用户，20美元/月我心甘情愿，但200美元/月，我接受不了。

这次OpenAI的定价策略，也会成为整个行业的参考，可以试探用户的心理价位。

总之，无论是投资者对英伟达的担忧，还是对OpenAI新产品定价的关注，

现在对于AI，我们更多开始考虑商业化、算账、算回报的问题了，而不是简单的看资本开支增长。

市场目前的预期是，2025年资本开支将达到顶峰，之后增速开始下滑。

而英伟达下一代产品Rubin在2026年还能不能爆卖，要通过一次又一次的财报和产业链订单数据来证明。

这一次Blackwell遇到的工艺问题，解决了，但让市场捏了一把冷汗。

下一代Rubin会不会遇到更大的工艺问题？因为越高端的迭代，越容易遇到技术瓶颈，这很正常，尤其是现在英伟达一年迭代一个新版本，太快了。

当市场开始精打细算的时候，我认为这些潜在的问题没有被解决，都是潜在风险。

还是前面那句话：老黄这一次发言，并没有让市场更理性，而是似乎重新拾起了那个更高的期待，我并不清楚这是好是坏。

—— 总结 ——

1、没有黄仁勋的讲话，美股昨天可能是跌的。

2、黄仁勋的讲话，对我来说，没有提供增量信息，供不应求是在这次财报会上，就知道的事情。

3、市场如果重新拾起了那个更高的期待，我不清楚好坏。但很多潜在担忧并没有得到解决。

4、市场不能只靠英伟达一家撑着，这样的市场会很脆弱。因此我会观察，如果没有英伟达，这个市场是什么样。

5、消费计划不变，但因为昨天的止跌，消费进度又被打断了。继续等待。

—— 每日估值：指数PE-Bands ——

纳斯达克

纳斯达克100

标普500

道琼斯工业

—— 以下是：股市消费记录 ——

美股：

**纳指：等待……

**标普：等待……

国内：

目前处于休息状态。

*** 做合格金融消费者，从记账开始！***

海外消费记录：

Ps：在国内盘中下的美股QDII订单，对应的是当日晚上的美股收盘价，实际消费值是下图标记的下一根K线。

国内消费记录：

< 分享增量信息，提升决策质量。记录真实消费。如果你感兴趣，欢迎点赞关注，留言讨论，咱们交个朋友。>

风险提示：以上为个人观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。

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$建信纳斯达克100指数(QDII)人民币C(OTCFUND|012752)$

$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$

$华夏纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|015300)$

$华安纳斯达克100ETF联接(QDII)C(OTCFUND|014978)$

$大成纳斯达克100ETF联接(QDII)C(OTCFUND|008971)$

$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$

$摩根纳斯达克100指数(QDII)人民币C(OTCFUND|019173)$

$博时标普500ETF联接C(OTCFUND|006075)$

$华夏标普500ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|018065)$

$摩根标普500指数(QDII)人民币C(OTCFUND|019305)$