大家好，我是国泰基金麻绎文。
今年上半年，红利板块表现比较亮眼，也受到了很多投资者的关注。但6月份以来，红利风格出现回调，多个细分行业比如银行、煤炭等都迎来了调整，而且调整时间相对比较长。为什么红利风格近期回调？美联储降息落地，对红利板块投资会产生什么影响？今天我和大家一起聊聊。
我们先一起看看，红利板块近几个月为何出现回调？
一方面，从市场风格的因素角度来看，在4月份年报披露完之后，5、6、7月份是红利资产年报分红密集派息的阶段，在这个阶段，市场部分资金会存在派息落地、获利了结的诉求。
我们以国泰上证国有企业红利ETF发起联接C（021702）跟踪的上证国企红利指数为例，这个指数上半年涨幅为11.93%（注1），也就是说在今年上半年权益市场明显承压的背景下，表现仍然很突出。但是，这也导致在5、6、7月份红利标的密集派息的行情下，资金有一定的“获利了结”诉求，不管是资本利得还是分红落地，短期红利风格都受到资金层面获利了结的冲击。
另一方面，红利资产多数为“顺周期行业”，市场对海内外宏观经济放缓的担忧情绪导致红利板块回调。
今年7月份以来，全球投资者都存在交易经济衰退的担忧，国内宏观经济也承担着一定的压力。海外方面，美国的制造业PMI指数连续低于预期，而且美国的就业数据也出现了短期恶化，包括7月份和8月份的非农就业数据也连续低于预期，都反映了美国宏观经济、就业的情况出现了比较明显的放缓，因此7、8月份市场在交易美国经济衰退。因此，在市场对海内外宏观经济放缓担忧的影响下，全球大宗商品，如有色、煤炭在需求端恶化的预期下出现了比较明显的下跌。国内的红利资产主要集中在周期性行业，比如说银行、煤炭、交通运输等，如果宏观经济出现了比较大的下行压力，这样一些行业的盈利能力、净利润的表现可能都会承压。
当前美联储降息50bp已经落地，对红利板块会有什么影响？
总的来说，在市场风险偏好仍未显著改善情况下，红利风格有望延续。往后看，在美联储进入到降息周期的背景下，从中长期维度来看，国内无风险收益率可能还是处在易下难上的状态，在一个偏向于“资产荒“的逻辑下，红利资产股息端的贡献相对来说有一定的优势。此外，海外流动性趋松对于利率敏感的港股有望持续构成利好，港股性价比优势有望进一步凸显，港股市场上的高股息配置价值或许值得重视。
大家如果对红利投资感兴趣，或许可以关注一下“月月可评估分红”的$国泰上证国有企业红利ETF发起联接C(OTCFUND|021702)$，如果对港股红利感兴趣，或许也可以关注一下$国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接(QDII)C(OTCFUND|021045)$、$国泰富时中国国企开放共赢ETF发起联接C(OTCFUND|019269)$。
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$国泰中证煤炭ETF联接A(OTCFUND|008279)$$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$$国泰上证180金融ETF联接C(OTCFUND|014994)$$国泰上证180金融ETF联接A(OTCFUND|020021)$
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注1：数据来源Wind,时间区间2024.1.1-2024.6.30，上证国企红利指数代码为000151.SH，指数历史涨跌幅数据不预示其未来表现，也不预示相关基金的业绩表现，基金有风险，投资需谨慎。
国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024年6月19日，业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金的收益分配原则为：1、本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，基金份额持有人可选择现金红利或将现金红利自动转为相应类别的基金份额进行再投资；若基金份额持有人不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；基金份额持有人可对A类、C类基金份额分别选择不同的分红方式；2、在符合以下有关基金分红条件的情形下，基金管理人可以根据实际情况进行收益分配，具体分配方案以届时的公告为准：（1）本基金在基金收益评价日对基金相对业绩比较基准的超额收益率以及基金的可供分配利润进行评价，收益评价日核定的基金份额净值增长率超过业绩比较基准同期增长率或者基金可供分配利润金额大于零时，基金管理人可进行收益分配。基金份额净值增长率和业绩比较基准同期增长率的计算方法详见招募说明书；（2）当基金收益分配根据基金相对业绩比较基准的超额收益率决定时，基于本基金的特点，本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后各类基金份额净值有可能低于面值；当基金收益分配根据基金可供分配利润金额决定时，本基金收益分配后各类基金份额净值不能低于面值，即基金收益分配基准日的各类基金份额净值减去每单位该类基金份额收益分配金额后不能低于面值；3、基金管理人可每月进行评估及收益分配，在符合上述基金分红条件下，可安排收益分配。评估时间、分配时间、分配方案及每次基金收益分配数额等内容，基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告；4、由于本基金A类基金份额不收取销售服务费，而C类基金份额收取销售服务费，各类别基金份额对应的基金份额净值增长率或可供分配利润将有所不同，本基金同一类别的每一基金份额享有同等分配权；5、若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配；6、法律法规或监管机构另有规定的，从其规定。在不违反法律法规、基金合同的约定以及对基金份额持有人利益无实质性不利影响的情况下，经履行适当程序，基金管理人可调整基金收益的分配原则和支付方式，但应于变更实施日前在规定媒介上公告。资料来源：基金募集说明书、基金合同，具体以基金法律文件为准。
国泰富时中国国企开放共赢ETF联接C基金成立于2023.9.5，2023-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为-6.97/-8.46。21.56/21.74。业绩比较基准：富时中国国企开放共赢指数(FTSE China SOE Sustainable Prosperity Index)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发，本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业（统称"LSE Group")之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。
国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接（QDII）成立于2024.4.26，自成立-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：1.37/8.61。业绩比较基准为：中证香港内地国有企业指数收益率（经估值汇率调整）*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。基金经理吴向军、吴可凡自本基金成立日起管理至今。资料来源：基金合同生效公告及招募说明书。
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