市场回顾：

过去一周，债市缺少交易主线，整体小幅上涨。具体来看，上周一，财政部表态近期经济刺激规模会相当大，受此影响债市情绪偏谨慎，当天十年国债活跃券上行0.85bp。周二，消息面平静，债市有所修复，当天十年国债活跃券下行0.1bp。周三，资金面转松，债市情绪偏积极，当天十年国债活跃券下行0.25bp。周四，月末资金面宽松程度超预期，PMI超预期上行，但债市走强，当天十年国债活跃券下行1.2bp。周五，A股下跌，风险偏好走弱利好债市，当天十年国债活跃券下行0.55bp。全周十年国债活跃券累计下行1.25bp，十年国开活跃券累计下行1.05bp。本周重点关注全国人大常委会会议以及美国大选结果。

资金方面，月末资金利率平稳，DR001平均利率为1.41%，前值为1.51%；DR007平均利率为1.7%，前值为1.66%。10月28日至11月1日，央行分别开展了2416亿元、3828亿元、4310亿元、3276亿元和171亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼8514亿元。10月人民银行净买入债券面值2000亿元，并开展了5000亿元买断式逆回购。央行投放流动性的手段不断丰富，对日常逆回购操作的依赖度减轻。

市场研判：

上周公布的PMI数据高于市场预期，几个月来首次站上荣枯线。展望未来，我们预计PMI可能进入震荡走势。本月生产与新订单裂口回到2%，已经接近过往阈值，生产难以脱离订单进一步向上。但在宏观政策刺激之后，内需相关领域均得到显著提振，能够使得景气度维持在较高水平。此外，本周将公布10月通胀与进出口数据。我们预计CPI为0.1%，PPI为-2.8%；出口同比4%。

后市观点：

本周有三个重大宏观事件，美国大选、人大常委会以及美联储议息会议。市场将围绕这三个事件进行交易。1）从现在美国大选选情观察，民主党与共和党伯仲之间，所以市场会反复在特朗普交易和哈里斯交易之间摇摆。考虑到政策对冲，债券市场目前的认知不一致。2）我们认为美联储议息会议将降息25BP，但预计对市场影响有限。3）11月人大常委会将宣布未来政府债增发计划，年内增发规模是短期关键。现在市场的预期是新增两万亿，我们中性预期为一万亿左右，可能存在交易机会。

$国泰丰盈纯债债券A(OTCFUND|006725)$$国泰丰盈纯债债券C(OTCFUND|016539)$$国泰合融纯债债券A(OTCFUND|008207)$$国泰丰鑫纯债债券A(OTCFUND|007105)$$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$$国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$

（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）

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