3季度市场回顾
三季度，央行两度超预期降息，同时持续丰富货币政策工具箱，设立临时隔夜正、逆回购工具，开展国债借入并卖出国债，正式开展公开市场国债买卖操作等。资金面整体较为平稳，流动性分层不大，存单利率先下后上，期初期末收益率基本持平。利率债市场先下后上，整体波动较大。7月上半月，受经济修复仍然偏弱、通胀低位等因素影响，债券收益率呈现缓慢下行的震荡走势。7月下旬，央行调降公开市场政策利率，同时银行存款利率也有所下调，带动收益率快速下行，短端下行幅度更大，期限利差走阔。进入8月，上半月受政策利率下调、经济数据欠佳等因素影响，债券收益率延续下行趋势，并突破前期低点，下行至年内低位。但下半月，随着央行对超长端债券风险的提示及机构止盈需求的增加，债券收益率从低位反弹，短端上行幅度更大，收益率曲线走平，期限利差收窄。9月5日，央行在国新办新闻发布会上明确降准还有空间，期间叠加存量房贷利率下调预期增强，发布的8月金融数据疲弱，市场对后续货币政策宽松预期上升，机构单边做多，利率不断下行，10年期国债收益率最低触及2.0%附近。直至9月24日，央行宣布降准降息落地后，此前一直抢跑的利率点位有了明显回调。9月末央行、金融监管总局、证监会出台了多项金融支持实体经济的强力政策，市场风险偏好升高，股市走牛，十年期国债利率开始强力回弹，短期内一度升至2.25%点位，后在9月30日回落至2.15%，回到了月初的区间水平上。
信用债收益率走势波动更大，7月初延续下行趋势，这主要是由配置力量所带动。跨季之后，理财规模有所回升，广义基金的增持促使信用债收益率下行。在低利率的环境当中，票息策略得以延续，信用债的久期策略和下沉策略极致演绎，低等级、中长久期品种下行幅度更大。8月以来，受大行卖债、交易商协会调查国债违规交易等因素影响，债券收益率低位反弹，流动性偏弱的信用债市场调整时长和幅度明显高于利率债，信用利差全面走扩，尤其是3-5年期品种。前期信用利差极致压缩，利差保护空间不足，进而放大估值波动。9月末多项支持实体经济的强力政策发布后，基本面预期有转向的可能性，市场风险偏好升温，理财、基金抛售债券，信用债剧烈回调，超长债和信用债跌幅居前。
3季度产品运作回顾
整体来看，基于此前对市场的判断，长安泓源在三季度以新增配置中短久期债券为主，根据市场趋势以及资金面的波动，调整资产结构和久期，以投资者利益为先，提高组合的收益。长安货币在2024年三季度以配置高评级同业存单、中短期存款、回购、高等级信用债为主，根据市场趋势以及资金面的波动确定配置节奏，调整资产结构和久期，以投资者利益为先，在流动性和安全性第一的前提下，提高组合的收益。
持仓变化
截至2024年9月30日，长安泓源纯债基金固定收益投资占比为94.6%，在债券品种中，较今年2季度中期票据、企业短期融资券和同业存单的占比增加明显，政策性金融债占比减少。从债券品种分类来看，长安货币基金同业存单、企业债券占比降低，其他品种稍有上升。
后市展望
政策预期依然是短期扰动债市走势的重要因素，股债目前呈现较强的负相关性。10月政府债券供给压力小，资金面相对宽松，交易盘久期还并未有效提升并且经历了8月以来信用债调整后，机构投资者对于投资组合流动性要求提升，利率为更好配置品种。但受风险偏好变化影响，且目前利率已经修复到靠近前期偏低位置，向下空间有限，超长端利率债配置需谨慎。11-12月将存在增发政府债券的可能性，从而帮助地方化解债务风险。政府债券供给如果加码，对资金面和短端会存在扰动，但货币政策加码已在路上，CD利率回调则是配置时机。若化债政策预期加码，资金CD利率企稳后，低评级信用债或重迎信用利差主动压缩行情，可适度挖掘下沉流动性尚可的中低评级城投债。
$长安泓源纯债债券C(OTCFUND|004898)$ $长安货币B(OTCFUND|740602)$ $长安泓源纯债债券A(OTCFUND|004897)$ #高盛：A股未来一年潜在回报率20%#
数据来源：基金2024年2、3季度定期报告。长安货币A成立于2013年1月25日，孟楠自2019年9月19日起任职，2019年-2023年收益率分别为2.24%、1.89%、1.95%、1.69%、2.14%；同期业绩比较基准收益率为1.37%、1.37%、1.37%、1.37%、1.37%。长安泓源纯债A于2019年5月10日由长安鑫恒回报A转型而来，孟楠自2019年7月8日起任职，2019年（自5月10日起）、2020年、2021年、2022年、2023年净值增长表现分别为10.44%、1.51%、5.19%、2.79%、3.15%；同期业绩比较基准收益率为1.50%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%。转型前长安鑫恒回报A成立于2017年7月27日，2018年、2019年（截至5月9日）净值增长表现分别为-18.38%、6.64%；同期业绩比较基准收益率为-14.01%、11.55%。
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