周四（11月14日），大盘低开低走震荡调整，全天成交额缩水至1.87万亿元，较此前几日成交额缩水。截至收盘，上证指数跌1.73%报3379.84点，深证成指跌2.83%，创业板指跌3.4%，中证A500跌2.14%。A股全天成交1.87万亿元，较昨日缩量约1700亿元。盘面看，今日金融及部分内需消费抗跌，银行是唯一上涨行业，跌幅居前的行业为国防军工、电子、商贸零售等。
我们认为市场今日主要影响因素如下：
1、 监管维护资本市场高质量发展，高位题材股呈现波动，军工、TMT跌幅居前。此前市场情绪较为高涨的环境中,以两融为代表的散户游资力量活跃再次带动中小盘股和各类题材股上涨,某种程度上推动市场呈现出较为明显脱离基本面的中小盘定价上涨。近期监管维护资本市场高质量发展，前期高位题材出现一定的波动。
2、 美国10月CPI通胀反弹，特朗普交易强化，大宗商品下跌拖累有色金属。消息面上，美国10月CPI符合预期，核心CPI环比继续回落，同比均较9月抬升，CPI反弹主要源于能源商品降幅收窄、能源服务走高。虽然美联储12月降息概率较大，但明年降息脚步或因特朗普政策而放缓，美元指数创一年新高，令大宗商品承压。
3、 降契税财政政策落地，但市场对政策理解与效果信心尚有分歧，房地产指数承压。消息面上，契税降税促进改善型需求释放。新政策下，1%低税率优惠的面积标准由90平升到140平。政策持续发力，提振稳房价预期，促进房价止跌回稳。房地产财税政策落地，降低购房者交易成本，缓解房企资金压力，政策的持续出台有利于稳定市场预期，加速地产止跌回稳。
我们之前已经强调，市场已经进入第二阶段的震荡结构市，相对更看好成长风格和消费风格。市场在风险偏好修复带来的全面反弹后，ERP已经回到了3年均值水平，我们前期也提出，短期在美国大选特朗普横扫、交投热度情绪冲高的情况下，市场波动容易加大并出现震荡调整的风险。但市场长期向好的趋势仍未改变，应当注意把握结构性机会，关注政策和景气度指示的结构线索。其一，看好国内既具有全球竞争优势、又有望产能格局改善的方向，主要是新能源产业链。其二，看好风险偏好修复下科技产业的机会，且同时大概率能够受益于新一届美国政府政策的，主要是AI产业链、Tesla产业链。其三，看好传统经济中低估值且有望受益于政策反转的，主要是消费板块中的地产链、出行链、社服教育等。
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