一、近期债市行情怎么看？

截至本周四，精确到每日复盘如下：

11月11日周一，股债双牛，股市低开高走，科技股表现较为突出，债市长端利率下行。当日下午4点半左右金融数据公布，10月作为央行“四只箭”齐发后的首个验证期，需求端变化成为市场关注焦点。社融数据出炉或将债市定价进一步由“预期”拉回“现实”，宽货币预期或升温，为债市奠定了多头基础。

11月12日周二，受到海外政策预期影响，国内各大股指普遍下跌，“跷跷板”效应下，债市延续牛市行情。避险情绪助力长端利率突破关键点位。早盘起，权益市场定价共和党即将赢得美国国会两院控制权，股市的避险情绪驱动长债交易变得活跃，7年、10年、30年活跃券连续下行。全天来看，利率债曲线以5年为分界，5年及以上收益率几乎平行下移2-3bp，5年以下品种受到流动性收紧的制约，下行幅度多在1bp以内，曲线进一步走平。

11月13日周三，股市情绪修复，债市则在预期扰动下由涨转跌。资金面持续偏紧，央行同步加大投放力度。经历短暂的“消息平静期”后，债市重新开始交易未落地的政策猜想。早盘股市表现止跌回稳，债市增量信息不多，部分止盈操作或带动长端收益率略微上行，买卖情绪整体相对平稳；由于前日自然资源部发布专项债资金收储土地的相关操作要求，未来的收储规模则成为了市场的博弈点。全天来看，前期表现较好的7年、30年国债收益率分别上行1.8bp、2.1bp，其余期限利率债上行幅度普遍在1.3bp左右，部分短端品种表现仍较为坚挺。

11月14日周四，股市调整，债市表现相对温和，5年-7年中长期限的利率债表现相对较好，超长端收益率持平，信用债涨跌不一。截至收盘，10年期国债收益率下行0.7bp至2.085%，30年期国债收益率与前日持平，保持在2.26%点位。

二、未来债市怎么看？

最近1周，央行呵护力度每天都在加大，11月14日净投放超3000亿元。本周以来累计净投放超7000亿元，短期对流动性的呵护力度持续加码。

政策方面，近期有个大事——“化债”，我们也来聊聊这件事对债市的影响。

10万亿化债方案出来后，河南省率先抢跑，发布了首批再融资专项债置换隐性债务。从发行期限来看，两只债券均为10年期品种。

参考2023年地方特殊再融资债的发行经验，本轮化债供给可能依然需要银行大力承接，但对于多数银行而言，若地方债发行期限结构偏长，或将提升银行账簿利率缺口风险，可能会限制银行的持债意愿。不过，“化债”政策作为一项中长期任务，可能需要多方相互配合，如果银行在承接上确实遇到困难，监管很可能会适度放松对于利率敏感性的考核指标。值得注意的是，化债用途的地方债或将主要推升10年以内地方债供给，对超长债影响不大，长久期的债基或许不会受到太大的负面影响。

虽然通过化债是可以减轻地方政府的债务压力，是重新激发经济活力的一个必经之路，但是仍然需要其他增量政策的配合，而这个政策的出台的时间和力度仍然有不确定性，所以目前仍然是处于强预期加弱现实的阶段。在未来政府加杠杆以及这个地方政府化债的大背景之下，低利率包括宽松的货币的环境，是非常必要的，这点对于债市来讲也是较好的支撑。

目前，美国大选尘埃落定，宽财政+宽货币的政策组合方向明确。国内宏观政策拐点已明确出现，政策有望以地方政府化债和提振资本市场为主要切入点，着力打通投资、消费循环堵点，实现扩内需、稳增长的主要任务。未来，货币政策或将配合财政政策共同发力，奠定股债双牛格局。

最后附上产品列表，大家可以根据自己的投资偏好合理安排：

利率债基：

$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$

$国泰丰盈纯债债券A(OTCFUND|006725)$

信用债基：

$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$

$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$

利率+信用：

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$

中短债：

$国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$

$国泰利享安益短债债券A(OTCFUND|017314)$

$国泰利优30天滚动持有短债C(OTCFUND|012453)$

$国泰利盈60天滚动持有中短债A(OTCFUND|016483)$

$国泰利泽90天滚动持有中短债A(OTCFUND|013065)$

好啦！今天就这样，大家下期见~

#AI应用板块再度逆势领涨！##房地产重磅利好！住房交易税调降##陈果：A股宜牛市思维面对#

国泰聚禾纯债成立日期2018.11.14，2019年-2024上半年业绩与业绩比较基准如下：3.51%/4.67%,2.89%/2.97%,3.57%/5.23%,3.30%/3.32%，4.86%/4.81%，3.07%/3.87%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。历任基金经理及管理区间如下：黄志翔(20181114-20200710)，胡智磊(20200710-20230518)，魏伟(20230327至今)。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰嘉睿纯债A成立日期2018.10.11。2019-2024上半年业绩与业绩比较基准如下：3.62%/4.67%，2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，4.39%/3.87%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理黄志翔自2018.10.11基金成立日起管理本基金至2023.5.16，基金经理胡智磊自2023.4.7起管理本基金至今。数据来源：基金定期报告。

国泰聚瑞纯债A2020-2024上半年业绩/业绩比较基准（成立日期2020-04-29,业绩比较基准为中证综合债指数收益率，魏伟自2023-03-27管理至今）：0.6%/-0.97%，5.42%/5.23%，2.23%/3.32%，6.14%/4.81%，2.62%/3.87%。数据来源：基金定期报告。

国泰惠丰纯债A成立于2019-08-05，自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%)：1.15/1.84，2.87/2.97，3.31/5.23，1.34/3.32，4.39/4.81，7.07/3.87。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理黄志翔自2019-08-05起管理至2023-05-25，基金经理李铭一自2023-04-11起管理至今。数据来源：基金定期报告。

国泰丰盈纯债A（成立日期2018-12-19）自2019年至2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：1.82%/4.67%，2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%，3.82%/3.87%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理李铭一自2023年4月11日起管理至今。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰利享中短债A（成立日期2018-12-03）自2019年至2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：3.09%/3.39%，2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%,1.51%/1.76%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。目前国泰利享由陶然和丁士恒两位基金经理管理，其中陶然自2020年7月起任，丁士恒自2020年5月起任。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰利享中短债C（成立日期2018-12-03）自2019年至2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：2.94%/3.39%，2.30%/2.37%，4.14%/3.27%，2.40%/2.49%，3.06%/2.60%，1.42%/1.76%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。目前国泰利享由陶然和丁士恒两位基金经理管理，其中陶然自2020年7月起任，丁士恒自2020年5月起任。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰利优30天滚动持有短债债券C成立于2021-06-22，自成立以来-2024年上半年净值增长率/业绩基准：2.06%/1.38%，2.49%/2.34%，3.36%/2.64%，1.34%/1.32%。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金对于每份基金份额，设定30天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立于2021-08-31，自成立以来-2024年上半年净值增长率/业绩基准：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，1.7%/1.76%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。数据来源：基金定期报告。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

上述基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

国泰中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金成立于2022-05-30。2022年-2024年上半年净值增长率/业绩基准（%)：1.26/1.14，2.33/2.47，0.99/1.25，业绩比较基准：中证同业存单AAA指数收益率*95%+银行人民币一年定期存款利率(税后)*5%。目前国泰中证同业存单指数基金由基金经理陶然管理，自基金成立日起任职至今。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金（固定收益类），本基金风险与收益低于股票型基金、偏股混合型基金，高于货币市场基金。本基金主要投资于同业存单，存在一定的违约风险、信用风险及利率风险。基金份额净值可能因市场中的各类投资品种的价格变化而出现一定幅度的波动。投资者购买本基金可能承担净值波动或本金亏损的风险。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期限为7天，在最短持有期限内投资者不能提出赎回或转换转出申请。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。