陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

在投资工作中，我们往往面对诸多挑战，我们的投资组合市值会上蹿下跳：今天国际形势变动，股票大跌，晚上回家一看市值跌了5%；明天上市公司宣布重组进军新产业，股票上涨3%。如此种种，让许多投资者不由得心烦气躁，不光自己赚不到多少钱，甚至家庭关系都紧张起来。

其实，投资大可不必如此费劲。其中的秘诀，就在于投资者需要自己做一把尺子，把自己整个投资组合的真正价值计算出来。然后，我们只要用这把尺子衡量自己的投资业绩、而不是用外部报价来衡量投资业绩，就可以做到心中淡然，将市场波动视为过眼云烟。

比如说，我曾经认识一个靠收租为生的人，自己在一线城市有个四五套房子，每个月有两三万元房租进账，日子过得优哉游哉。有几年房价不稳，我想他肯定担心房子跌价，结果聊起来他却说：“反正我每个月租金不少收，我怕什么？”姑且不论他当时拿着估值昂贵的房子是不是好投资，至少这种“只看房子产生的利润和现金、不看房子报价”的思考方式，让他的情绪非常淡定。

那么，既然对房子的投资可以如此思考，证券投资者为什么不能如此思考自己的股票呢？我们为什么要看着自己的账户，然后说“哎呀又赚了几万块”、“哎呀刚赚的几万块亏掉了还倒赔十万块进去”？我们可以学那个靠房子收租的人，把自己的股票账户打开，然后说：“这些企业每年给我赚十万元的利润、同时给我三万元的分红。至于它们的市值是多少，我根本不在乎。”

只要有了这把“内在价值的尺子”，我们对投资的思路就会变得清晰而简单。我们根本不需要在乎市场每天的涨跌，投资组合的市值愿意今年上涨50%也好、愿意下跌30%也罢，跟我们毫无关系。我们只要给自己定下一个每年基本面上涨15%、20%、甚至30%的目标就可以了。（在不成熟市场，当资金体量不大的时候，30%是一个可以尝试的目标。）只要达到这个目标，那么市值的涨跌，我们根本不必去看。

计算投资组合内在价值，是一件简单、但是稍微有点繁琐的事情。这需要投资者把自己的所有股票的股数列出来，从公告或者数据库中，找到它们的每股净利润、每股净资产、每股派息等指标，然后把这些指标和股数相乘，最后把结果加总，就能得到投资组合的财务价值。财务价值在大多数时候，可以看作近似等于内在价值的数字，而其中的一些偏差则需要我们手动主观修正。

聪明的读者一定会发现，在以上的计算中，根本没有股价、市值、市场报价什么事儿！决定投资组合价值的因素只有利润、资产、股息、股数，至于每股报价是多少，根本无关紧要。如此计算投资组合的价值，我们就真的可以说上一句：“市场波动何有于我哉！”

将这种计算方法推而广之，我们甚至可以把其它所有的投资产品，都包含在这个资产包的计算中。比如，一套房子产生的净利润，就等于它的年度租金减去装修折旧、房屋折旧、空置期、物业费等等项目；银行存款产生的净利润，就等于它的利息；黄金所产生的净利润则是个零，如此种种，不一而足。

在进行这种跨资产的基本面计算以前，我们会对不同资产有不同的感情：房子可以用来住，银行存款稳当，股票市值跳来跳去，黄金闪闪放光等等。但是，须知所有资产所赚取的利润，本质都是一样的：出租房子得到的现金，和购买股票获得的股息现金，这两种现金难道有什么区别吗？股票的股息固然年年不同，房地产的租金就能保证每年一样吗？股票也许有风险，但是房子难道没有风险吗？那些被楼下邻居砸了承重墙、或者隔壁建起一个垃圾处理厂的倒霉蛋房东们，肯定不这样认为。

通过基本面计算、也就是使用“自己计算的基本面之尺”的思考方式，我们就可以把所有的资产，用同一种方式、放在一起进行比较。如此，我们就可以很清楚地看清不同资产之间的孰优孰劣，在它们之间进行选择也就变得很容易了。

有人也许会说：“基本面的尺子有什么用呢？毕竟如果要用钱的时候，我们还是要看市值是多少呀？”这话说得没错，基本面的尺子在短期是没法变现的。但是，我们投资的目的难道是为了每天都能变现吗？

如果你平时根本用不到这些钱，它们的短期变现能力究竟有多重要？而当一个投资者的组合能以每年20%、甚至30%的速度实现基本面增长时，假以时日，比如十年、二十年，这位投资者的市值变化，也一定会无限趋近于他的基本面增长速度。

市场的变化波谲云诡，投资的生活担惊受怕。对于许许多多投资者来说，投资并不是一件让人开心的事情。但是，当你有了自己的“价值之尺”、并且百分之百以这把尺子衡量自己的投资业绩时，你就会突然发现，自己的投资工作变得简单、愉快、高效。如此神奇的尺子，你难道不想拥有一把吗？那就赶紧动手计算起来吧！