周五又是被小作文硬控的一天。
债市的小作文，我们已经聊过了，主要是央妈整治同业活期存款乱象的事，周五晚上已经证实为真，《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，12月1日开始执行；最终一年期国股行存单的收益率狂下5-6bps，我印象中，这应该是今年存单收益率下得最多的一天，从幅度来讲，炒股的同志可以理解为，相当于上证指数一天涨了3-4% 。
股市的小作文，就琳琅满目了，包括但不限于股市平准基金、12月的两个重要会议都会提前开、更夸张的赤字率，等等，股市在周五上午最后半个小时进入高潮，然后下午震荡下行了一点，但还是收涨的。
对于小作文的行情，分享一个我自己近期的三条判断依据：
1、债市的利多小作文，信95%；
2、股市的利多小作文，信5%；
3、你可以100%相信央妈。
我解释一下，为什么要对债市和股市的小作文，区别对待，原因有两个：
1、小作文利好主体的出发点不同。股市小作文，利好游资，游资可以拉一波就跑，赚的都是自己的钱，他有充足的理由去编纂、传播、筛选、加工小作文，小作文再怎么荒唐，也比炒数字、炒文字、炒属相、炒谐音梗有依据吧？而债市小作文，利好机构投资者，但绝大多数机构投资者，对债市的大幅下行，其实是略带惊恐的心态，因为钱都是所在机构的，越往下，其实他越不知道该怎么干。
2、小作文的政策方向不同。股市的利多小作文，都是财政政策，财政政策的本质是利益的分配，解决的是长期矛盾，流向上属于覆水难收，出台决策难度大；债市的利多小作文，都是货币政策，货币政策的本质，是短期流动性，属于央妈自主可控，可收可放。
那么，为什么，可以100%相信央妈？
大家看今晚央妈的两条公告就可以了：
第一条，11月，开展国债买卖，买入国债2000亿；
第二条，11月，买断式逆回购做了8000亿。
2000亿+8000亿，合计1万亿，这就是11月，央妈给市场悄咪咪注入的流动性，而原来大家最担心的，隐性债务置换的专项地方债，你猜11月一共发行了多少？10852.11亿。也就是说，央妈一家，通过出钱，把1万亿增发的地方债，全包圆了。
桃李不言，下自成蹊；央妈不语，放水show hand。
回过头来，我们站在比较宏观的视角，看一下9月24日前后，政策转向的过程中，政策出台，是如何逐步影响股债表现的，一步一步看。
第一步，7月，重磅会议胜利召开，一系列改革启动，包括央地财权划分等；
第二步，寻找核心矛盾，发现地方zf已入不敷出，需要降本增效，但短期增效很难，那就先降本，降低付息成本，也就是开启隐性债务置换，先切除肿瘤，再谈术后恢复；
第三步，隐性债务置换，多方拉扯后，明确三个方向，一是地方自己发债置换，债务主体还是地方zf自己；二是控制发行成本，所以财爸和央妈形成联合工作组，央妈新增多项政策工具，包括买卖国债、买断式逆回购等，确保低利率发行；三是发行以中长期为主，尽可能以时间换空间，10年期及以上占比90%；
第四步，对股票而言，推出针对上市公司的回购增持再贷款，和针对金融机构的互换便利两项新政，第一阶段合计目标8000亿，希望借助市场的手，自发拉动股市，相对于平准基金而言，这么做的好处在于，只有好公司会有信心去做回购增持再贷款，而金融机构拿了互换便利之后，也只会买有价值的上市公司，而平准基金买入ETF等，则处于无差别洒水，两相比较，通过市场的手去托举股市，更有利于优质公司的价值发现。（再多说一句，就目前的舆论环境，平准基金很难推出来，因为每个人都只希望平准基金来给市场托底接盘，不希望退出，未来若有一天退出，一定会被股民骂上热搜，我认为市场化手段，要比平准基金，长期来看，好得多，只不过大家需要的是耐心。）
第五步，政策方向出台后，散户全信，股市9月底、10月初一波大涨；
第六步，随后，机构发现增量政策，主要针对隐性债务置换，实际不产生多余的财政资金，选择继续等待，外资，以及机构为主的ETF，净流入没有持续性；
第七步，化债运作顺利，央妈11月注入1万亿，地方债发行1万亿，正好对冲，且地方债发行后，回流银行体系，成为存款，反而使得债市相当于获得了杠杆资金，加速下行；
第八步，股市托举有阻碍，回购增持再贷款，仅落地300多亿，主要原因还是银行的信贷制度，和资本市场，底层具有一定的结构性矛盾，需要逐步化解，没法像央妈的资金进入债市一样，那么丝滑，这更加令机构持谨慎态度；
第九步，在外资、机构资金观望的背景下，市场主要增量资金，变为两融为主的散户及游资，市场需要反复的小作文炒作，才能产生新的增长动力源，形成了炒作概念、炒作数字、炒作名字、炒作生肖、炒作谐音等怪状，而政策本应利好的红利，则横成了一跟笔直的横线。
所以，最终的观点是什么？
1、对债市，不空；
2、对股市，不空，但不建议跟着小作文炒股，除非你认为你能够割到别人；但可以继续相信，增量政策一定会继续到来，且前期回购增持再贷款、互换便利的堵点，会逐步打通，可以继续在政策利好的板块，选择等待，等风来，虽然这个风，可能是徐徐的微风。
增量财政和货币宽松的大背景下，我们选择在股债两个方向，都继续保持在场。
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