据国家统计局，11月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，表现超预期，制造业扩张步伐小幅加快，国内经济数据边际修复。据悉，这是PMI制造业指数连续三个月上升，连续2个月运行在扩张区间，释放了诸多积极信号和关键信息。

“三连涨”的含金量不可小觑

自PMI有数据（即2005年）以来PMI实现三连涨的情况仅发生过10次，上一次可以追溯到2023年三季度。一方面，一揽子增量政策和稳增长逐步落地生效，9月以来经济数据明显好转，而12月份还有经济工作会议、年底前或还有新一轮降准等政策，国内经济数据将持续向好。另一方面，美国大选后宣布对进口自中国的商品加征10%的关税，从出口新订单指数看新一轮抢出口效应或已经开始浮现，成为短期经济数据又一支撑。

经济向好态势进一步确立

从细分项看，供需两端均有回升。生产指数为52.4%，上升0.4个百分点，连续三个月运行在扩张区间；新订单指数为50.8%，上升0.8个百分点，为今年5月以来首次升至扩张区间，制造业领域生产和经营活动正加速回暖。从企业规模看，中小企业景气度有所改善，大型企业继续展现良好的压舱石作用。中、小型企业PMI分别比上月上升0.6个百分点和1.6个百分点，大型企业PMI虽有所回落，但仍处于扩张区间。制造业PMI连续上涨有利于增强市场预期，经济回升向好态势进一步确立。

展望未来，东方金诚首席宏观分析师认为，伴随一揽子增量政策进一步显效，以及各地为完成今年经济社会发展目标而在年底前发力稳增长，12月制造业PMI指数有望继续保持在扩张区间，估计在50.4%左右。“这意味着与三季度相比，四季度宏观经济景气度会明显改善。”

中信证券研报表示，展望12月，预计中央经济工作会将再次提振机构资金信心；预计四季度经济数据稳中回升，地产领域价格信号局部好转；外部的负面预期冲击已阶段性消化，人民币有望企稳；机构资金、活跃资金和散户资金有望在12月形成共振，推动市场的跨年行情。

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