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#10年期国债又新低，但是我们想聊聊红利的性价比
今天10年期国债活跃券盘中再次创下新低，做多力量仍然强势。（具体数据可见下文）
然而，深入探究却发现债市藏有一些隐忧，一是汇率方面面临着不小的压力，可能对后续货币政策流动性的释放形成压制；二是央行对利率下行背后趋同行为密切关注；三是央行连续6天回笼流动性操作，资金面边际收敛。
当然，广谱利率中枢下移之下，债券后续回调后仍有不错的参与性价比。但短期，债市或有回调压力。作为同样具备“票息”与 “资本利得”的红利股，从票息来看，目前中证红利指数的股息率在5%左右，港股通高股息指数最新股息率在7%以上，再结合当前债券收益率水平，短期继续下行或面临掣肘，红利资产当前的优势或愈发凸显。得益于近期债市利率快速下行，当前中证红利股息率和10年期国债收益率差值再次从十月初的中短期低位（2年分位数1%）回到短期近2年中高位（近2年分位数72%）和10年长期高位（近10年分位数91%）。（数据来源：Wind）
中证2000今天有所回落，盘面上看当前市场已到达阻力位，当前点位正处于2022年8月，23年2月、7月和11月四个高点构成的压力线下，同时今日前期热门股今日回调影响到短期市场氛围，打开涨停数量增加，今日打开涨停数为65只。小微盘情绪的降温，资金开始寻找新的流向，或更多地将目光重新聚焦到前期涨幅不高的红利资产上，红利指数今天领涨。（数据来源：Wind）
低利率的大环境中，单纯依赖债券等固定收益资产可能无法满足投资者的长期财务目标和稳定持有体验，红利资产通过稳定的股息收入能为投资组合提供一定的缓冲，红利的加入力求使投资组合在不同的市场环境下都能获得相对低波的体验。长期看好资本回报型资产的机会，也是我们结合低估值市值管理场景、分红和回购逻辑下的核心投资主线。
再来看看资产的具体表现：
A股，今天三大指数均回调，上证指数下跌0.42%，深证成指下跌1.02%，创业板指下跌1.43%。成交1.697亿元，较上日缩量586亿元。跌停家数有明显上升，今日跌停49家。（数据来源：Wind,2024.12.4）
从行业看， 煤炭、石油、家电领涨，分别上涨2.19%、1.01%和0.74%。传媒下跌较多，跌幅3.21%。从风格看，低市盈率、绩优股指数表现优于高市盈率、亏损股指数。（数据来源：Wind，2024.12.4，统计口径分别为申万行业指数和申万风格指数）
近期高频跟踪指标：1、昨天融资余额持续增加，相较周一增加32亿元；2、昨天股票ETF份额净流入，其中红利主题ETF持续5天净流入。增量信息空窗期，市场或阶段性回归价值、大盘、绩优股等。（数据来源：Wind,2024.12.3)
港股，今日呈现震荡，恒生指数最终微跌0.06%。行业上与A股共振，煤炭、石油等能源类板块领涨。同时，AH股溢价指数（HSAHP）今日收正，涨幅0.08%。进入12月，恒指呈现温和回升态势，经历前期的调整后，港股估值也已处于相对较低的水平，适当关注港股内部核心资产。（数据来源：Wind，2024.12.4)
债券，今天又显上涨态势，10年期国债活跃券收益率目前在1.96%水平，期货也高开高走，10年期国债期货上涨0.27%。从机构行为来看，根据CNEX债券分歧指数，银行为主要卖出力量，基金和证券为主要买入力量；长端方面，基金为主要买入力量。对于债券，上文也已提及，短期需要正视风险，等待回调后或许是不错的关注时机。（数据来源：Wind，2024.12.4）
商品，南华商品指数收平，但结构分化，原油跟随国际油价上涨，后者受益美国宣布制裁伊朗石油，INE原油上涨近2%，但焦煤焦炭下跌带动南华黑色指数下跌0.65%。（数据来源，wind，2024.12.4）
其他一些消息，和大家再同步下：
（1）11月财新中国制造业PMI上升1.2个百分点至51.5，已连续两个月位于扩张区间。主要受制造业景气度上升的带动，当月财新中国综合PMI走高0.4个百分点至52.3，创7月以来新高；11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月下降0.5个百分点，仍高于临界点。（资讯来源：Wind）
11月财新中国服务业数据显示服务业经营活动扩张速度小幅放缓，或由于前期市场需求在一定程度上得到释放，后续增长动力暂未有效衔接。接下来观察内需与消费政策的出台就比较关键，关注即将到来的重大会议的力度是否会进一步加大且资源分配会有所优化，例如在消费领域的投入比重可能会得到提升。
（2） 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月4日以固定利率、数量招标方式开展413亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，央行公开市场今日有2683亿元逆回购到期，单日净回笼2270亿元，为连续六日净回笼。（资讯来源：Wind）
（3）海外政治局势较动荡。昨天韩国总统办公室室长、首席秘书官集体辞职，韩国政坛6个在野党联合发起针对总统的弹劾动议案。另外，法国议员将于本周三就针对 Michel Barnier 政府的不信任动议进行辩论和投票，对法国政府可能崩溃的担忧，已经转化为法国政府债券与德国国债之间的利差不断扩大。本周二，这一利差约为84个基点，接近2010年代欧洲债务危机以来的最高水平。（资讯来源：Wind）
各自权益市场的波动也有所加剧，今天韩国综合股价指数跳空低开，跌幅达 1.97%，韩国kospi指数一度跌超2%，而法国CAC40指数如今也已经抹去2024年的所有涨幅。面对波动的资产，比较好的选择是将资金分散投资于不同国家和地区的股市、债券、房地产、大宗商品等多领域，提高投资的适应性和灵活性，可以有效降低投资风险。（数据来源：Wind，截至2024.12.4）
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