在债市整体偏牛市的环境下，中长期的纯债基金从收益的角度来说，要好于短债基金，但它的波动也会相对更大。我们认为这样的趋势在2025年会延续，但中长债基相对短债基金的收益优势会逐渐缩小。原因是资本利得的空间在下降，票息的收益在下降，中长债相对短债的优势就会降低。当经济体的利率水平不断下降到很低的位置，利率的波动有可能也会加大。对于短债基金来说，由于大家配置资产的周期比较短，相对来说，在利率发生大的波动时短债基金的净值回撤会相对小一点，中长债基的净值回撤可能相对大一点。

同时, 预计2025年有大量的地方债和特别国债的供给，对于长期限的国债或长期性利率债来说，供给的扰动肯定是要明显多于短期限的债券。

$农银金鸿短债债券A(OTCFUND|014240)$

$农银金鸿短债债券C(OTCFUND|014281)$

$农银汇理金汇债券C(OTCFUND|010256)$