$鹏华双债加利债券A(OTCFUND|000143)$近日，备受瞩目的政治局会议正式召开，指出今年全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成，分析研究2025年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳，积极主动应对困难调整，巩固增强经济回升向好态势，为“十五五”良好布局打牢基础。多个政策表述积极，有哪些关键点值得关注？$

时隔14年再提适度宽松

多年以来，积极的财政政策和稳健的货币政策一直是官方政策取向，此次会议将财政政策从“积极”改为“更为积极”，将货币政策从“稳健”调整为“适度宽松”，这是时隔14年首次提出适度宽松的货币政策，未来将在更大程度上配合好更加积极的财政政策。一方面，明年财政和货币政策支持力度有望进一步加大，或进一步加大市场流动性供给，向市场传达稳增长的积极信号；另一方面，体现了对改变短期经济运行困难状态的决心和经济长期稳步向好的信心。

实际上，今年以来我国陆续出台多项货币政策，多次降准、降息，1年期LPR从3.45%降至3.10%，下降35个基点；5年期以上LPR从4.20%下降至3.60%，下降了60个基点，降幅均为历年最大。中信证券指出，本轮货币政策转向后，预计降息降准力度将明显加大，尤其是今年年底至明年上半年。

首提超常规逆周期调节

去年12月政治局会议曾提出强化宏观政策逆周期和跨周期调节，而本次政治局会议首次提出加强“超常规”逆周期调节，意味着各项政策力度或将会更大，有力推动融资成本下行。业内人士认为，其主要内涵是货币和财政政策突破传统框架束缚，如采用新的货币政策工具、大量发行特别国债、赤字率大幅抬升等。

全方位扩大国内需求

本次会议提出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。今年以来，为进一步扩大内需，消费品以旧换新不断扩品类、降门槛，居民消费需求持续释放。数据显示，10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，比上月加快1.6个百分点，是3月份以来单月最高增速。此外，本次政治局会议还明确提出稳住股市楼市，把稳定股票市场作为明年经济工作的重点之一，在此前也较为少见。

天风证券表示，内需或将会是明年政策的主要发力点。一手抓消费，预计在当前以旧换新的基础上可能会扩大补贴的范围。另一手抓投资，用央企加杠杆投资高端制造业替代地方城投加杠杆投资基础设施建设，可能会成为新一轮“表外财政”发力的渠道。

总的来说，此次会议对宏观政策表态总体超出市场预期，释放出积极有为的政策信号，随着后续增量政策的持续落地，经济基本面有望逐步改善。

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