感谢大家点进这篇文章~我是专注股债配置的基金经理曾健飞。
上周我跟大家分享了这10年做股债配置的一点点感悟，站在岁末的时点，我想再跟大家展望下可转债的后市~
本周重要会议释放积极信号，进一步提振了市场信心。政治局会议明确要求“稳住楼市股市”；首提“超常规逆周期调节”；财政政策基调由2024年执行的“积极”，转变为2025年的“更加积极”等。
整体来看，国内政策工具箱充裕，保持了战略定力，向新质生产力的目标提供了长期竞争力和持久动力。因此我们认为，在全球补库周期叠加全球货币宽松周期和国内政策周期下，权益市场将来或有不错的机会，或为可转债的期权价值修复提供支撑。
回顾2024年，在股票市场的第一波上涨行情中，可转债的表现相对落后。主要是由于今年年中少部分转债违约和正股退市，造成可转债信用风险重新定价，当前可转债的估值依然处于历史偏低水平。
而随着权益市场的反弹，此前的很多信用压力均大幅缓解。可转债的信用风险本质是权益弱势的结果，但改变了转债的波动特征。信用风险逻辑下，低价转债受到悲观情绪和流动性冲击的影响放大了其波动性。事后看，信用风险实质发生的案例有限，且较容易甄别。
往后看，随着股票市场回暖后信用风险不断缓释，债底的支撑或将重新提高，期权价值有望回升。因此综合考虑资金面和估值水平后，我们认为可转债估值或有较大抬升空间，拔估值行情或将延续。
而在进行可转债配置时，我会根据产品定位和特征采取不同的配置策略。比如$华宝增强收益债券A(OTCFUND|240012)$$华宝增强收益债券B(OTCFUND|240013)$较多关注进攻型转债，而$华宝安盈混合(OTCFUND|010868)$$华宝新活力混合(OTCFUND|003154)$则以平衡型和偏债型转债为主，以求更好地实现防守反击，满足更稳健、低回撤的要求。
今天就跟大家说到这，下期我跟大家接着聊聊2025年转债的供需展望，以及我比较关注的板块，我们下期见啦~
观点更新时间：2024.12.13
注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
相关基金：
【转债增强策略】$华宝增强收益债券A(OTCFUND|240012)$$华宝增强收益债券B(OTCFUND|240013)$
【严控回撤】$华宝安盈混合(OTCFUND|010868)$
【震荡市求稳求胜】$华宝新活力混合(OTCFUND|003154)$
数据来源：Wind、国信期货，截至2024.12.12；基金定期报告，截至2024.9.30。投资策略以基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件为准。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。
注：基金管理人判定的华宝增强收益债券型证券投资基金、华宝安盈混合型证券投资基金风险等级为R2-中低风验，适宜稳健型（C2）及以上的投资者，判定的华宝新活力灵活配置混合型证券投资基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。适当性匹配意见请以销售机构为准。
