业绩背后的事儿

11月整体债券情绪有较大的修复，主要因为前期股债跷跷板效应有所消退，债券市场开始交易自身关注的逻辑与数据。整体来看，11月的资金面仍然保持平稳，流动性合理充裕，此前市场较为担心的地方债集中供给对市场产生的扰动主要体现在预期层面，在央行的呵护下对资金面的冲击相对有限，叠加年末债券跨年配置行情，利率债率先下行，后续随着理财负债端平稳增长之后，信用债表现也不弱，债市整体表现为稳定偏强。

基金经理怎么看？

短期来看，预计年末资金面会保持相对宽松，短端的确定性或明显高于长端，且央行年末前还有一次降准可用于对冲年底的季节性波动，预计在整体化债背景下，债券市场出现大幅波动的可能性偏低。

中期来看，2025年初市场扰动会有所增多。首先需要关注经济数据在政策出台后的边际变化，这对债市方向上的影响会更为显著。其次，需关注政策持续发力与市场预期之间产生的预期差，对于债市波动的影响，若波动有所增大，将在一定程度上有利于波段交易。最后，在化债及实体融资需求尚未明显抬升的阶段，资产荒逻辑可能会进一步强化，对于信用品种的利好程度可能更大，需关注2024年末及2025年初信用债的表现。

$农银金鸿短债债券A(OTCFUND|014240)$

$农银金鸿短债债券C(OTCFUND|014281)$