截至上周五（12月13日），伦敦现货黄金报收2,647.39美元/盎司，上周累计上涨14.72美元/盎司，涨幅0.56%。上周金价震荡，金价最高上行至2,717.40美元/盎司，最低下探至2,647.39美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：上周美国11月CPI符合预期，PPI超预期凸显粘性。整体来看，基数效应下通胀粘性仍存，25年降息预期降温。上周金价横盘震荡。当前看短期金价波动或有所放大，中长期美联储开启降息周期+ “去美元化”趋势对金价依然构成利好，加上中国央行时隔半年再度增持黄金，对市场的多头情绪可能有一定提振。可持续关注、考虑逢低布局。
经济数据方面，美国11月核心CPI同比/环比公布值3.3%/0.3%，预期值3.3%/0.3%，前值3.3%/0.3%；美国11月CPI同比/环比公布值2.7%/0.3%，预期值2.7%/0.3%，前值2.6%/0.2%；美国11月核心PPI同比/环比公布值3.4%/0.2%，预期值3.2%/0.2%，前值3.4%/0.3%；美国11月PPI同比/环比公布值3%/0.4%，预期值2.6%/0.2%，前值2.6%/0.3%；美国12月7日当周首次申请失业救济人数(万人) 公布值24.2，预期值22，前值22.4；美国10月批发库存环比终值公布值0.2%，预期值0.2%，前值0.2%。
美国11月CPI符合预期，PPI超预期凸显粘性。美国11月CPI同比增2.7%，符合预期，高于前值的2.6%。剔除食品和能源项之后的核心CPI同比增3.3%，与预期和前值持平。核心服务项同比增速为4.6%，低于前值的4.8%，仍是通胀的主要支撑。其中住所项同比增速为4.7%，低于前值的4.9%，房租通胀粘性有所下降。核心商品项同比增速为-0.6%，高于前值的-1.0%。另外，美国11月PPI同比上升3.0%，为2023年2月以来最大涨幅，高于预期的2.6%，前值为2.4%。整体来看，基数效应下通胀粘性仍存，25年降息预期降温。根据联邦基金利率期货，12月降息概率由上周的85%进一步升至93%，但至25年底降息幅度由上周的89bp降至73bp。
欧洲央行连续第三次降息，行长表示欧元区经济增长动力不足。当地时间12月12日，欧央行宣布将三大关键利率下调25个基点，这也是该行今年第四次降息，年内累计降息100个基点。自12月18日起，存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率将分别降至3.00%、3.15%和3.40%，与市场预期一致。欧央行行长拉加德指出，欧元区经济正在失去动力，经济增长风险偏大。欧洲央行在声明中放弃了政策将“在必要长的时间内保持充分限制性”的措辞，表明其立场发生了转变。欧央行称其管委会决心确保通胀率可持续地稳定在2%的中期目标，央行将采取依赖数据、逐次会议的方式来确定适当的货币政策立场。
周点评：美国11月CPI符合预期，PPI超预期凸显粘性。整体来看，基数效应下通胀粘性仍存，25年降息预期降温。上周金价横盘震荡。当前来看短期金价波动或有所放大，但中期美联储开启降息周期的趋势对于金价构成一定支撑。特朗普的政策主张方面，平息地缘政治冲突等主张可能对金价有一定影响，但中期抬升的通胀预期、扩大的财政赤字对于金价可能有一定利好。此外，中国央行11月合计黄金储备增加4.9吨，时隔半年再度增持黄金，对市场的多头情绪可能有一定提振。
后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。仍然可持续关注、考虑逢低布局。
本周关注重点：周一（12月16日）美国12月Markit制造业/服务业/综合PMI初值；周三（12月17日）美国11月零售销售(除汽车与汽油)环比，美国11月零售销售环比，美国11月制造业产出环比，美国11月工业产出环比；周三（12 月18日）美联储召开FOMC会议，次日凌晨公布利率决议；周四（12月19日）美国FOMC利率决策上限及下限，美联储公布利率决议、季度经济预测，美国三季度实际GDP年化季环比终值，美国12月14日当周首次申请失业救济人数(万人)；周五（12月20日）美国11月PCE、核心PCE物价指数同比及环比，美国11月个人收入环比，美国11月实际个人消费支出(PCE)环比，美国12月密歇根大学消费者信心指数终值。
行情监测
黄金现货：截至上周五（12月13日），伦敦现货黄金报收2,647.39美元/盎司，上周累计上涨14.72美元/盎司，涨幅
0.56%。上周金价震荡，金价最高上行至2,717.40美元/盎司，最低下探至2,647.39美元/盎司。
CFTC 持仓报告
美国商品期货交易委员会(CFTC)12 月 10 日黄金持仓数据显示：COMEX 黄金投机净多头头寸由上一期（12 月 3 日）的 259,736 手上升至 275,586 手，净多头头寸增加。
沪金与伦敦金走势
美国利率水平及通胀预期变化
机构观点
VR Metals/Resource Letter 出版商 Mark Leibovit 预测金价将在 2024 年最终走高。“我持有多头头寸，预计金价将在年底上涨”。
摩根士丹利分析师最近的报告预计贵金属的反弹在明年将延续，连续第三年看涨黄金，预计白银和铂金的涨势将更强劲。报告认为，美国大选后的回调不是“标志性的变化”，而是一次由仓位变化驱动的“失误”，考虑到对实物黄金的狂热需求已经消退，黄金期货头寸的泡沫也较少，这将为明年的金价上涨奠定基础。黄金仍是对冲不确定性的“不二之选”； 考虑到潜在的赤字扩张，白银和铂金的追涨潜力强劲。
世界黄金协会周四发布报告称，得益于各大央行增持黄金以及投资者购买热情高涨，今年前 11 个月，国际金价已累计
上涨约 28%，今年金价有望创下 10 多年来最佳年度表现。世界黄金协会表示，2025 年，黄金涨势或将放缓。
每周打分及点评
打分：6.5
点评：短期波动或放大，需持续关注金价走势。中长期金价的支撑逻辑依然较为坚挺，可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。
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#陈果：淡定面对波动，跨年行情继续##大消费持续走强，零售板块掀涨停潮##中央经济工作会议11大看点#
