摘要：今日国债期货午后出现调整，市场情绪有所回落。
12月18日上午，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提出了一些要求，主要包括：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性；依法合规开展投资交易。消息传出后，债市情绪出现降温。
近期债市收益率快速下行，在市场抢跑降息预期和跨年行情的推动下，债市表现亮眼。政治局会议提到“超常规逆周期政策”及货币政策的“适度宽松”，预示着未来货币和财政政策力度都会较大。
从下行空间看，目前十年国债利率已一定程度上体现了未来继续宽松的预期，但对于“力度较大”的降息空间还尚未充分体现预期，所以目前利率水平从中长期看不能说是一个过低的利率，债券仍然需要从长计议、稳扎稳打，年底之际，我们还是可以依照长期资产荒逻辑，关注和配置优质资产。
信用债近期收益率跟随利率债快速下行，各品种收益率普遍下行 7-14B，中长端表现相对更好。预计信用债行情在年末“抢配”和降息预期升温等因素的支撑下或继续演绎，但是近期据传闻监管规范理财公司自建估值，要求理财公司不得违规通过收盘价、平滑估值及自建估值模型等方式去熨平产品净值波动。这一政策或对信用的私募品种影响较大，预计理财资金后续配置方向或转向中高等级信用债。
展望后续，随着利率的快速下行，年末机构抢跑行为亦对未来行情有所透支，我们需关注债券可能面临的若干风险点：
第一需关注资金利率层面的变化，如果资金利率在跨过年底期间未能显著下行，可能会制约未来利率下行的空间；
第二是关注经济基本面的改善情况。如果基本面有所改善则可能带来的风险偏好扰动。但该因素可能只是会引发债券的阶段性调整，甚至只是短期扰动；
第三是关注对于股市方面的跷跷板效应。货币和财政的双宽松本身就意味着股市会有更多的机会。如果有对经济转好的预期带动股市的上涨，对债市也会带来影响。
近期关注年末机构抢跑行情的延续性，以及可能带来的市场调整和整固情况，关注后续降准降息落地预期，以及监管规范理财自建估值可能对于信用债的影响。
$华安添荣中短债C(OTCFUND|018223)$
$华安添荣中短债A(OTCFUND|012242)$
$华安月月鑫30天持有债券发起式C(OTCFUND|019807)$
$华安月月鑫30天持有债券发起式A(OTCFUND|019806)$
$华安中债7-10年国开债A(OTCFUND|007228)$
$华安中债7-10年国开债C(OTCFUND|007229)$
$华安安浦债券C(OTCFUND|006338)$
$华安安浦债券A(OTCFUND|006337)$
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