摘要：央行约谈，收益率浅浅上行，但问题不大，“谈谈更健康”~
一、近期债市行情怎么看？
截至本周四，精确到每日复盘如下：
12月16日周一，股债上演跷跷板，多数重要股指呈下降趋势，债市则延续强牛行情。现券补充定价周五盘后的11月社融增量信息。10点经济数据出炉，债市着重定价消费和投资存在较大改善空间，利率延续下行。午后资金面快速收敛，长债收益率小幅回调，并维持震荡趋势至尾盘。连续数日的快下行后，30年国债收益率来到了1.95%，10年国债收益率也正逼近1.70%。
12月17日周二，股债双跌，股市方面权重股表现相对较好，小微盘跌幅较深，债市经历连续大涨过后，终于迎来阶段性的小幅调整。午后新闻报道，特朗普表示“美中联手可以解决世界上所有问题”，市场风险偏好小幅提振，债市收益率相应略微上行，不过新闻影响力有限，后续长端利率一路震荡至尾盘。
12月18日周三，股债行情反转，股涨债跌。资金压力边际缓解，监管提示利率风险，长端利率明显调整。早盘债市表现相对平稳，10年国债收益率在1.70%附近反复踱步。央行约谈债牛行情中的激进型机构，提示市场要重视利率风险，午后金融时报也发文对此内容进行确认。在此背景下，基金、券商等交易型机构开始大幅卖债，10年、30年国债活跃券日内一度上行6bp至1.77%、2.01%；不过，当长端利率攀升至一定点位时，如10年1.75%、30年2.0%，仍有较强做多力量对利率上行形成压制。
12月19日周四，银行间现券震荡向暖，1-3年期国债活跃券收益率下行3-5bp，7年及10年期国债下行超2bp。10年期“24附息国债11”抵达1.74%下方，30年期“24特别国债06”报1.995%，盘中一度上行至2%上方。
二、未来债市怎么看？
资金面方面，央行虽然缩量投放，但资金面意外维持宽松，短期借贷成本进一步下行。背后原因或与银行融出能力回升有关，在过去两个交易日中，央行累计释放短期增量资金5228亿元，银行体系净融出规模也由17日的3.90万亿元快速反弹至18日的4.48万亿元，非银杠杆需求或暂可基本得到满足。
缩量投放的背后，可能也蕴含着监管对于债市定价的指引。经历12月18日的调整行情后，10年、30年国债收益率分别回升4.0、4.6bp至1.76%、2.01%，虽然单日修正幅度较大，但利率点位可能依旧处于中性偏低水平，更加精准的投放，或可在一定程度上引导市场理性定价。
“央行约谈”的影响力仍在延续，但机构的配置诉求继续推动利率下行。早盘资金较为宽松，债市情绪回暖，开始交易超调逻辑。10点左右每日经济新闻等媒体报道，部分理财子已紧急开会，降低长期国债风险敞口并暂停长期国债交易，交易盘卖出力量迅速提升，带动长端利率上行。不过临近尾盘，市场情绪有所回暖，申购资金流入的背景下，基金重新大额增配10年品种。
跨年以前，绝对收益机构的止盈诉求或偏低，债市或难出现大幅调整，10年国债短期可能在1.70%-1.75%区间震荡，交易难度明显增大，尤其当前10年国债收益率已至1.735%，剩余博弈空间相对有限。因此，近期或许还是不要频繁进进出出了，持基观望等待机会或许是较为明智的选择。同时，正如同我们之前所指明的“关键点位”参考，如果10年、30年国债收益率重回1.75%、2.00%之上，那或许就可以再次配置入局。
总而言之，中长期看，我们对债券市场或许仍然可以乐观一些，从资产配置的角度进行谋划，债基“压舱石”始终值得我们进行长期布局。
附上产品列表，大家可以根据自己的投资偏好合理安排：
中长债：
关注利率策略：$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$ $国泰丰盈纯债债券A(OTCFUND|006725)$
关注信用策略：$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$ $国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$
关注利率+信用策略：$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$
中短债：
$国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$ $国泰利享安益短债债券A(OTCFUND|017314)$ $国泰利优30天滚动持有短债C(OTCFUND|012453)$ $国泰利盈60天滚动持有中短债A(OTCFUND|016483)$
一级债基：
$国泰金龙债券A(OTCFUND|020002)$
国泰聚禾纯债成立日期2018.11.14，2019年-2024上半年业绩与业绩比较基准如下：3.51%/4.67%,2.89%/2.97%,3.57%/5.23%,3.30%/3.32%，4.86%/4.81%，3.07%/3.87%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。历任基金经理及管理区间如下：黄志翔(20181114-20200710)，胡智磊(20200710-20230518)，魏伟(20230327至今)。资料及数据来源：基金定期报告。
国泰嘉睿纯债A成立日期2018.10.11。2019-2024上半年业绩与业绩比较基准如下：3.62%/4.67%，2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，4.39%/3.87%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理黄志翔自2018.10.11基金成立日起管理本基金至2023.5.16，基金经理胡智磊自2023.4.7起管理本基金至今。数据来源：基金定期报告。
国泰聚瑞纯债A2020-2024上半年业绩/业绩比较基准（成立日期2020-04-29,业绩比较基准为中证综合债指数收益率，魏伟自2023-03-27管理至今）：0.6%/-0.97%，5.42%/5.23%，2.23%/3.32%，6.14%/4.81%，2.62%/3.87%。数据来源：基金定期报告。
国泰惠丰纯债A成立于2019-08-05，自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%)：1.15/1.84，2.87/2.97，3.31/5.23，1.34/3.32，4.39/4.81，7.07/3.87。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理黄志翔自2019-08-05起管理至2023-05-25，基金经理李铭一自2023-04-11起管理至今。数据来源：基金定期报告。
国泰丰盈纯债A（成立日期2018-12-19）自2019年至2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：1.82%/4.67%，2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%，3.82%/3.87%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理李铭一自2023年4月11日起管理至今。资料及数据来源：基金定期报告。
国泰利享中短债A（成立日期2018-12-03）自2019年至2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：3.09%/3.39%，2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%,1.51%/1.76%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。目前国泰利享由陶然和丁士恒两位基金经理管理，其中陶然自2020年7月起任，丁士恒自2020年5月起任。资料及数据来源：基金定期报告。
国泰利享中短债C（成立日期2018-12-03）自2019年至2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：2.94%/3.39%，2.30%/2.37%，4.14%/3.27%，2.40%/2.49%，3.06%/2.60%，1.42%/1.76%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。目前国泰利享由陶然和丁士恒两位基金经理管理，其中陶然自2020年7月起任，丁士恒自2020年5月起任。资料及数据来源：基金定期报告。
国泰利优30天滚动持有短债债券C成立于2021-06-22，自成立以来-2024年上半年净值增长率/业绩基准：2.06%/1.38%，2.49%/2.34%，3.36%/2.64%，1.34%/1.32%。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金对于每份基金份额，设定30天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。
国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立于2021-08-31，自成立以来-2024年上半年净值增长率/业绩基准：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，1.7%/1.76%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。数据来源：基金定期报告。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。
上述基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。
国泰中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金成立于2022-05-30。2022年-2024年上半年净值增长率/业绩基准（%)：1.26/1.14，2.33/2.47，0.99/1.25，业绩比较基准：中证同业存单AAA指数收益率*95%+银行人民币一年定期存款利率(税后)*5%。目前国泰中证同业存单指数基金由基金经理陶然管理，自基金成立日起任职至今。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金（固定收益类），本基金风险与收益低于股票型基金、偏股混合型基金，高于货币市场基金。本基金主要投资于同业存单，存在一定的违约风险、信用风险及利率风险。基金份额净值可能因市场中的各类投资品种的价格变化而出现一定幅度的波动。投资者购买本基金可能承担净值波动或本金亏损的风险。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期限为7天，在最短持有期限内投资者不能提出赎回或转换转出申请。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。
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