摘 要
1、美国11月PCE物价指数相对温和，有助于未来宽松政策延续，目前市场预期明年还可能会有1-2次降息。短期市场可能延续震荡行情，可考虑采用定投、网格等方式，布局$国泰中证A500ETF发起联接A(OTCFUND|022448)$ $国泰中证A500ETF发起联接C(OTCFUND|022449)$ $国泰中证A500ETF发起联接I(OTCFUND|022610)$、$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$等宽基标的。
2、OpenAI在连续12天的发布会最后一天，宣布了o3系列模型，国内厂商也在持续迭代，本周字节跳动正式发布豆包视觉理解模型。从ETF指数来看，“豆包 AI”含量最高的是$国泰中证计算机主题ETF联接C(OTCFUND|010210)$目标产品，感兴趣的小伙伴可以关注。
3、近期动力煤价格持续下跌，目前已跌破Q5500年度长协价格上限（770元/吨），会造成部分长协向市场煤转换，市场煤价预计会形成一定支撑。另外10年期国债收益率再创新低，高股息板块仍具备较好的投资性价比，可以逐步关注$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$的低位布局机会。
正 文
一、大盘分析
上周市场整体回落，延续震荡走势，上证综指单周下跌0.70%，中证A500跌0.23%。行业板块方面，仅通信、电子、银行上涨，轻工、房地产、建材领跌。全A日均成交额1.52万亿元，环比明显缩量。
美联储12月利率决议如期降息25基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。从点阵图来看，中位数显示明年降息幅度由100bp大幅降至50bp，此外美联储上修GDP增速和核心通胀，下修失业率预期。
鲍威尔发言也相对偏鹰，表示货币政策的限制性已经明显减弱，在看到抗通胀新进展后才会进一步降息。议息会议后，美股波动也明显加大。
不过上周五披露的美国11月PCE物价指数同比升2.4%，预期升2.5%，前值升2.3%；核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.9%，前值升2.8%。通胀指标相对温和，有助于未来宽松政策延续，目前市场预期明年还可能会有1-2次降息。
国内来看，11月经济数据工业生产仍在上升，房地产开发投资小幅回升，但基建和制造业走弱，同时消费端社零增速走弱，反映需求不足的问题。短期市场可能延续震荡行情，但按照大会布置，未来财政刺激力度、降准降息、消费补贴等政策将逐步落地形成催化，且M1/PMI等企业盈利先行指标也已经有所改善，可考虑采用定投、网格等方式，布局国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449 I类：022610）、国泰上证综合ETF联接C(011320)等宽基标的。
二、计算机板块
周末OpenAI在连续12天的发布会最后一天，宣布了o3系列模型，包括o3和o3 mini，较o1模型再次提升。目前仅为成果宣布，正在推进外部安全测试。预计有望在明年1月底左右推出o3 mini，后续再推出完整版。
根据openai介绍，o3代码能力接近甚至超越人类专业程序员。o3在编程竞赛平台Codeforces上得分2727分，超出o1得分800多分，而OpenAI研究高级副总裁的得分仅有2500分。
另外在美国数学竞赛AMIE 2024中，o3的准确率高达96.7%，与o1的83.3%相比，有了显著的提升。此外，o3成为首个突破ARC-AGI的模型，也意味着具备了理解人类复杂逻辑和抽象能力。
国内厂商也在持续迭代，上周字节跳动正式发布豆包视觉理解模型，不仅在数学、物理、图表、代码等更方面加强推理能力，而且千tokens输入价格仅为3厘，一元就可处理284张720P的图片，比行业价格便宜85％。
当前市场整体处于震荡阶段，而流动性环境宽松，A股主题热点行情有望持续，特别是豆包AI相关概念或具较强弹性。根据浙商证券统计，从ETF指数来看，“豆包 AI”含量最高的是计算机ETF，相关个股占流通市值比重为32.7%，感兴趣的小伙伴可以关注国泰中证计算机主题ETF联接C(010210)的投资机会。
来源：Wind，浙商证券
三、煤炭板块
近期动力煤价格持续下跌，电厂日耗虽延续季节性上升，但提升缓慢，目前库存仍处相对高位，多数电厂对长协拉运积极性不高，对市场煤态度更加冷淡，港口市场买盘稀少，贸易商只能继续下调报价。
供给端来看，国内产量四季度不降反增，同时天量进口煤造成冲击，导致煤炭市场短期供需失衡，价格下行加速，目前已跌破Q5500年度长协价格上限（770元/吨）。
由于有部分电厂采购长协按区间价格上限签订，当前煤价跌至上限以下，会造成部分长协向市场煤转换，市场煤价预计会形成一定支撑，未来冬季寒冷天气也将会使得电厂日耗继续上行。
近期重要会议指出，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，未来可以期待政策力度加大。随着宏观经济改善，用电需求有望提振，进口煤或已达到上限，供给预计不会再有较大变化。高股息板块仍具备较好的投资性价比，可以逐步关注国泰中证煤炭ETF联接C(008280)的低位布局机会。
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注1：国泰中证A500ETF联接为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
注2：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，2.38/-0.21。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
注3：国泰中证计算机主题ETF联接C基金跟踪计算机主题指数(930651.CSI)，指数涨跌幅数据来源：wind，截至2024/10/16。国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金由国泰深证TMT50指数分级证券投资基金转型而来。国泰深证TMT50指数分级证券投资基金成立于2015年3月26日。自2020年12月3日起，由《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》修订而成的《国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金合同》生效，原《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》同日起失效。
国泰中证计算机主题ETF联接C在2020-2024年上半年净值增长率/业绩基准（%）：-0.13/-0.59，-0.08/-2.13，-24.34/-26.19，-2.18/-2.06，-16.66/-17.52。业绩比较基准：中证计算机主题指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2020年12月3日起管理本基金。
注4：国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20，6.69/4.38。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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