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大家好，我是富国星投顾知心姐姐雨薇，江湖昵称VV姐。

（1）债市收益率曲线

上周，利率风险再度受到央行关注，但由于机构配置需求仍存，以及市场继续定价货币宽松预期，债市表现继续强势，同时波动有所加大。全周来看，截至12月20日，1年期国债收益率下行17.75bp至0.9807%；10年期国债收益率下行7.53bp至1.7018%；30年国债到期收益率下行5.24bp至1.9526%。

（2）央行公开市场动态

近一周，上半周税期影响叠加MLF大额到期，资金面趋于收敛，后半周逐渐转松。

具体而言，央行全周净回笼4302亿。DR007下行至1.60%左右运行，R007在1.80%附近运行，R001回落至1.60%下方。同业存单利率基本持平，1年期同业存单利率保持在1.63%。（数据来源：wind，2024-12-16至2024-12-20。）

（3）各类基金表现

上周，国内纯债市场延续强势，转债市场和权益市场回调。在此背景下，纯债类基金继续收蛋，各类含权债基表现偏弱。具体来看，短债基金、中长债基金、一级债基分别收蛋7个、16个、2个；二级债基碎蛋11个，其余类型基金均碎蛋超50个（注：1个蛋=0.01%）。

（4）债券投资建议

近期市场依旧在积极做多债市，主要或源于三大底气：一是，基本面短期尚难出现趋势性变化。二是，宽松的货币基调短期不会出现变化。三是，“资产荒”格局下，配置需求旺盛。当前而言，无论是从保护银行净息差的角度考虑，还是从支持财政发力、缓解债务压力的角度考虑，都需要低利率环境的配合。距离2025年仅剩一周左右的时间，跨年资金扰动或有限，利率低位震荡或是短期常态。

 短债方面，宽松的货币环境下，短债类品种仍然具备较强的确定性机会。特别是对于波动容忍度有限的投资者而言，短债、同存等品种或依然是优选。

 长债方面，当前市场或隐含了30bp-40bp的降息幅度，短期不宜再过度定价宽松预期。可暂时持债观望，或在窄幅波动中把握配置机会，利好兑现时可适度止盈。

 转债方面，当前估值仍未到历史高位区域。向后看，无论是考虑到当前转债仍有一定的滞涨效应，还是考虑到对后续正股市场依旧充满期待，转债依旧值得关注。

 美元债方面，12月美联储如期降息，美债利率不降反升，背后或源于市场对于2025年美联储可能减少降息次数的预期，以及对于特朗普政策造成的通胀担忧。但往后看，过高的政策利率或使得债台高筑的美国政府难以承受，同时特朗普政策实际落地后可能也会存在一定的预期差，中长期而言，美债利率下行仍值得期待。

对于目标收益稍高、能承受一定风险的投资者而言，可考虑股债搭配的固收+策略，如守护星/稳健派滚雪球、启明星等，以更好应对股债市场的波动和机会。

对于风险偏好较低的投资者而言，可优先关注稳健的纯债类品种，如活钱星、稳债星、稳稳星，优先把握票息收益。

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#资配新发现#

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