上周市场热点回顾与分析
【市场热点回顾与分析】
上周A股主要指数略有回调,市场成交缩量。市场表现方面,上证指数跌0.70%,深证成指跌0.62%,创业板指跌1.15%;上证50涨0.40%,沪深300跌0.14%,中证500跌1.19%,中证1000跌1.31%,中证红利指数跌0.71%。交投活跃度有所下降,上周沪深日均成交金额为1.51万亿,前值为1.91万亿。
行业方面:
行业层面,上周上涨领先的行业是通信(+4.27%)、电子(+3.55%)和银行(+0.81%),上涨靠后的行业是轻工制造(-5.01%)、房地产(-4.83%)、建筑材料(-4.70%)、商贸零售(-4.36%)和社会服务(-4.33%)。
国内方面:
(1)国家统计局公布11 月经济数据,生产保持韧性,需求有所分化。在需求端,11月份我国投资保持平稳,但消费有所回落。经过季节性调整,社会消费品零售总额环比下降2.0%,其中餐饮消费和商品消费均出现明显回落,尤其是受“双十一”预售前置等因素影响,商品消费环比下降2.1%。固定资产投资整体保持稳定,制造业投资保持扩张,广义基建投资有所回升,但不含电力的狭义基建投资环比下降0.3%,地产投资继续回落。同时,地产销售出现边际改善的迹象,11月住宅销售面积环比增长2.1%。在生产端,11月份我国工业生产继续回升,工业增加值保持环比正增长0.7%,与工业增加值的回升相一致,发电量也有所回升0.7%。失业率方面,11月份我国城镇调查失业率保持平稳,为5.1%,与上月持平;31个大城市调查失业率也为5.0%,与上月相当。(2)国家统计局70城房价数据公布。11月,70个大中城市中,房价环比上涨城市个数明显增加,新房价格上涨城市比上月增加10个,二手房价上涨城市比上月增加2个。同时,一线城市新房价格环比止跌,二手房价格连续两个月环比上涨;二三线城市房价环比降幅均收窄。
海外方面:
美联储12月议息会议鹰派降息。美东时间12月18日周三,美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布,联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%,降息25个基点;本次美联储上调了未来两年的通胀预期和利率预期水平,体现了联储鹰派的倾向。本次会议声明继续重申就业和通胀的风险大体均衡、坚定致力于支持充分就业,缩表计划未变,新增考虑未来利率调整的“程度和时机”;点阵图显示联储官员上调未来三年利率预期,明后年利率预期中位值均上调50基点,预计明年有两次降息,降息次数相比9月点阵图预期的四次有所降低;联储官员上调今明年GDP和PCE通胀预期,下调今明两年失业率预期,明年PCE通胀预期上调0.4个百分点至2.5%,失业率预期下调0.1个百分点至4.3%。
后市研判 (3-6个月)
12月政治局会议及中央经济工作会议召开,会议要求把握政策取向,讲求时机力度,各项工作能早则早、抓紧抓实,保证足够力度;坚持干字当头,增强信心、迎难而上、奋发有为。我们认为两次会议一脉相承,同时体现出顶层政策对稳增长、稳经济的重要关切,充分评估“困难”的同时更加明确短期目标,给出了具体施政方向和措施,目标设定明确,并强调政策落地节奏的及时推进,有利于提振新一年的经济发展水平和社会信心。
两次重磅会议落地之后,市场认为国内政策表述短期内难有更多增量信息;但我们认为2025年政策支持经济发展更积极、更扩张、更给力的大方向已经明确且短期不会改变,在促销费、稳地产、强产业、促改革等方面的呵护政策后续落地和执行也不会低于预期。另外,目前到2025年两会前也是缺乏决定性的数据验证的窗口期,25年2季度才逐渐进入政策效果的验证期;在此之前即便经济数据或企业盈利出现低于预期的情况,市场大概率会秉持宽容等待的态度。因此,我们认为未来3-6个月A股市场整体明显下行概率不高,是把握结构性投资机会的重要窗口期。
建议配置的行业
就中长期主线而言,扩大内需和科技领域仍是中国经济结构转型的最重要抓手。一方面,在2025年外需不确定性增加的情况下,扩内需是稳增长的重要着力点,未来政策支持从重投资向重消费转变,社会服务、教育、文化体育等新消费方向预计会有持续催化。另一方面,从产业发展情况看,以人工智能为代表的产业链在国外已经取得进展,国内全力追赶,当前基础设施先行,后续有望在应用方面获得突破,市场抱有期待并持续跟进;后市展望,“人工智能+”以及正在培育的未来产业是另一投资主线。
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