国泰黄金基金周报，2024年12月30日
截至上周五（12月27日），伦敦现货黄金报收2621.35美元/盎司，上周累计下跌1.09美元/盎司，跌幅0.04%。上周金价横盘震荡，金价最高上行至2,652.70美元/盎司，最低下探至2,584.57美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态： 海外处于圣诞-新年假期时段，经济数据更新较少，市场交投清淡，国内贵金属市场成交量同步下降。美国11月耐用品订单环比低于预期及前值，不过10月耐用品环比上修；市场降息预期略有回温，金价横盘震荡。当前看短期金价波动或有所放大，中长期美联储开启降息周期+ “去美元化”趋势对金价依然构成利好，加上中国央行时隔半年再度增持黄金，对市场的多头情绪可能有一定提振。可持续关注、考虑逢低布局。
经济数据方面，美国11月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值公布值0.7%，预期值0.1%，前值-0.1%；美国11月耐用品订单环比初值公布值-1.1%，预期值-0.3%，前值0.8%；美国12月21日当周首次申请失业救济人数(万人)公布值21.9，预期值22.3，前值22；美国11月零售库存环比公布值0.3%，预期值0.3%，前值0.1%。
美国11月耐用品订单环比低于预期及前值，不过10月耐用品环比上修、首领失业救济人数下降。上周由于圣诞节日，消息面更新较少。美国上周首次申领失业救济人数为21.9万人，低于预期及前值。美国持续申领失业救济金人数为191万人（截至12月14日当周），升至三年多以来最高，高于预期及前值。美国11月耐用品订单环比初值-1.1%，低于预期，但前值从0.2%上修至0.8%。美国11月新屋销售总数年化66.4万户，低于预期及前值。美国12月咨商会消费者信心指数为104.7，低于预期及前值；不过就业分项调查结果有所改善。根据联邦基金利率期货，1月降息概率从上周的8.6%小幅回升至10.7%，至25年/26年底降息幅度分别由上周的39bp/65bp小幅降至37bp/63bp。
日本央行内部辩论激烈，植田和男暗示下次加息时机将至。当地时间12月27日，日央行公布10月政策会议纪要。委员一致认为，若经济和物价走势符合预期，日本央行将继续加息。部分委员表示，在制定政策时必须仔细审查过去加息对经济和价格的影响。一位委员表示，必须放慢步伐，对下一次加息的时机持谨慎态度。另有一位委员表示，如果日本央行计划在2025财年下半年分阶段将利率上调至1.0%，则可以花时间评估经济和物价走势。当地时间12月25日，央行行长植田和男表示，预计日本经济明年将更接近于可持续实现央行2%的通胀目标，暗示下次加息的时机即将到来。同时也警告称，有必要仔细研究围绕海外经济的“高度不确定性”的影响，特别是即将上任的特朗普政府的经济政策。
俄罗斯圣诞节对乌发动大规模袭击，美国或宣布额外对乌安全援助计划。当地时间12月25日，俄罗斯向乌克兰能源基础设施发动大规模导弹和无人机袭击，导致乌克兰全国大部分地区断电。当地时间12月26日，乌克兰表示打击了俄罗斯武装部队在奥廖尔州的一处军事设施，摧毁了俄军用于存储、维护和修理无人机的设施。同日，俄罗斯外长拉夫罗夫在新闻发布会上表示，俄方不接受关于调节乌克兰问题的空谈，需要达成最终的法律协议；美国必须迈出美俄恢复对话的第一步。当地时间12月27日，白宫国家安全委员会战略沟通协调员约翰柯比表示，美国将在未来几天宣布另一项对乌克兰的安全援助计划，以帮助乌克兰抵御俄罗斯对乌供暖和发电等基础设施的袭击。据知情人士透露，上述对乌军援价值12.5亿美元，预计于30日正式对外宣布。
周点评：海外处于圣诞-新年假期时段，经济数据更新较少，市场交投清淡，国内贵金属市场成交量同步下降。美国11月耐用品订单环比低于预期及前值，不过10月耐用品环比上修。降息预期略有回温，金价横盘震荡。当前来看短期多空博弈，金价进入横盘震荡窗口，波动或有所放大，但中期美联储开启降息周期的趋势对于金价构成一定支撑。特朗普的政策主张方面，平息地缘政治冲突等主张可能对金价有一定影响，但中期抬升的通胀预期、扩大的财政赤字对于金价可能有一定利好。此外，中国央行11月合计黄金储备增加4.9吨，时隔半年再度增持黄金，对市场的多头情绪可能有一定提振。
长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。可持续关注、考虑逢低布局。
本周关注重点：周一（12月30日）美国12月芝加哥PMI；周四（1月2日）美国12月28日当周首次申请失业救济人数(万人)，美国12月Markit制造业PMI终值；周五（1月3日）美国12月ISM制造业指数，美国12月ISM制造业就业/新订单/物价支付指数。
l 行情监测
黄金现货：截至上周五（12月27日），伦敦现货黄金报收2621.35美元/盎司，上周累计下跌1.09美元/盎司，跌幅0.04%。上周金价横盘震荡，金价最高上行至2,652.70美元/盎司，最低下探至2,584.57美元/盎司。
全球主要黄金产品持仓状况：
l CFTC持仓报告（交易所未更新）
美国商品期货交易委员会(CFTC)12月17日黄金持仓数据显示：COMEX黄金投机净多头头寸由上一期（12月10日）的275,586手下降至262,041手，净多头头寸减少。
l 沪金与伦敦金走势
l 美国利率水平及通胀预期变化
l 机构观点
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，在经历了今年创纪录的上涨和2010年以来的最佳年度回报之后，金价在2025年可能会保持强劲。Hansen在一份报告中表示，投资者在年底前越来越多地转向防御，以保护和锁定收益。不过，Hansen表示，盛宝银行对2025年的黄金前景持乐观态度，因为世界局势的不确定性推动了各国央行和投资者的需求。Hansen补充称，财政不稳定、通胀不稳定、地缘政治担忧以及美国股市失衡，可能会在明年进一步推高避险资产价格。
摩根士丹利分析师最近的报告预计贵金属的反弹在明年将延续，连续第三年看涨黄金，预计白银和铂金的涨势将更强劲。报告认为，美国大选后的回调不是“标志性的变化”，而是一次由仓位变化驱动的“失误”，考虑到对实物黄金的狂热需求已经消退，黄金期货头寸的泡沫也较少，这将为明年的金价上涨奠定基础。黄金仍是对冲不确定性的“不二之选”； 考虑到潜在的赤字扩张，白银和铂金的追涨潜力强劲。
FXStreet分析师Haresh Menghani最新撰文，对金价日内技术走势进行分析。Menghani写道，周一亚洲交易时段黄金价格延续反弹走势。美元在上周五触及的两年高点下方仍处于守势，成为推动黄金上涨的关键因素。除此之外，俄罗斯与乌克兰旷日持久的冲突和中东紧张局势引发的地缘政治风险进一步支撑避险贵金属。不过，Menghani指出，美联储的鹰派立场支撑美国国债收益率的上升，这一点，加上股市普遍乐观的基调，似乎限制黄金的涨幅。因此，在为进一步上涨做准备之前，等待强劲的后续买盘将是谨慎的做法。
l 每周打分及点评
打分：6.5
点评：短期波动或放大，需持续关注金价走势。中长期金价的支撑逻辑依然较为坚挺，可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。
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