大家好，我是辣评君。

今天（周四）全A成交14098亿，比昨天的13588亿放量。各大指数普跌，图上看仿佛是周二下跌的延续，中途也没有遇到什么反对力量。

行业上3涨28跌，上涨的三个是商贸零售+2.0%，综合+0.2%，纺织服饰+0.1%。跌幅前三是非银金融、国防军工、计算机，都跌超4%。

好像又回到了去年上半年那种熟悉的配方，下跌并不需要什么理由。每天就是绵绵不绝。

从10月8号开始之后一直在说的旗形整理，结果直到2024年结束这旗形越走越宽，指数层面在去年末波动也越走越窄，60日线逐步上移，旗形的上轨差不多就是前期三个高点连起来，和下轨越来越收敛，均线越来越拧麻花。上一个交易日（周二）大跌之后，60日线从向上改为拐头微微向下，已经不太乐观，今天干脆就把60日线砸穿了。

图形上有点像11月22号那根大阴线，当时我们说它是“断头铡”，一口气跌穿5、10、20三根均线，而继周二又一次跌穿三根均线之后，今天进一步跌破60日线。

60日均线跌破，如果明天收不回来的话，下方就要看3087-3152的缺口，如果看均线，再下一根是MA120，今天收在3116.3，还在缺口内部。

今天减了大概10%的仓位，猜测春节前可以用更好的价格捞回来。

关注下其他各大类资产吧。先说标题：30年期国债今天收益率下行7.2BP，按照23年久期计算，实际涨幅大约1.66%。上一次30年期国债单日下行这么大幅度还要追溯到2021年。今天过后，30年国债ETF的近1年收益率来到了24.63%，比大部分股票指数强多了。。。

2024年，尤其是2024年底的时候，大家说是在交易2025年的降息预期。那现在已经2025年了，预期按理说也交易的差不多了吧，今天狂飙又是在交易什么？答曰：提前交易2026年。行吧，这就是中国速度。辣评君算是看明白了，这债市根本就没有空头，全是多头，人民牛市的汪洋大海。

现在长久期利率债似乎进入鱼尾行情，但是谁也不知道这尾巴有多长。让人不由得想到这张图：

辣评君的7-10年国开/政金债基金已经两次减仓，最近一次是这周二。加起来大概减了债基仓位的30%，这波行情确实超出预期，减仓之后基本上把仓位控制在能让自己睡得着觉的程度。今天A股的减仓也是同样的原因，仓位太重就会患得患失，还容易干扰投资决策，本来能赚到的钱也赚不到了。每个人的风险偏好不同，具体仓位多高因人而异，“能放心睡觉”是一个容易实践的衡量标准。

后续如果中债有回调可以考虑买回来，如果没有到位的回调，计划买一些美元债。

……

离岸汇率（USDCNH）已经下探到7.34，而在岸人民币（USDCNY）走出了“平滑”的K线，被神秘力量连续10个交易日压制在了7.2999，就是不破7.3。

昨天聊的互认基金，新规已经落地，但是一些基金份额还没有正式开放申赎。基于汇率压力的原因，建议买不锁汇的份额。比如这个图里，“派息”意思是每月分红，没有派息两个字意思是红利再投资。而“对冲”的意思是汇率对冲，就是用远期进行锁汇，规避汇率波动风险，方法类似之前在一道简单的算术题：美债配置价值正在显著提升聊过的汇率远期合约。

由于人民币过去一段时间一直比较弱，对冲份额涨幅明显低于非对冲份额，一方面是因为对冲锁汇之后，就隔绝了美元升值的收益。另一方面，对冲是有成本的，目前大约在2%左右，相当于预防美元贬值的“保险费”，而实际情况是美元没有贬值，反而升值，这部分收益没赚到，保险费也浪费了。

换句话说，只要认为人民币未来一年升值不超过2%（从目前7.3的位置升值2%大约是7.15），就应该买非对冲份额更划算。

……

美股最近有回调，简单来说，不足为惧，该定投定投。短期有特朗普上台的事件，可能利空全球股市，但是利好美股。长期来看，配置美股的根本逻辑是，股市涨幅应该和长期ROE匹配，沪深300的近几年平均ROE是10%（2024年可能还有所降低，等年报公布完见分晓），美股大约是15%（标普500在金融危机后，09年至今的年化收益率也差不多是15%）。

今天先聊到这里。各位有什么关心的内容或话题，欢迎多留言。

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