A股的黑暗森林法则。

从A股的融资盘说起。

下图是过去2年的A股融资盘余额。

2024年9月底A股绝地反击后，融资盘规模也爆发式增长，增量约为5000亿。事实上，最新融资盘总规模已超过2023年底。

融资盘是一种偏散户性质的杠杆资金。换言之，在A股暴涨后，吸引了大量散户、巨量杠杆资金冲进来炒股。

这部分资金可以解释后来发生的很多事情。

比如A股的成交量。

融资盘的每日净买入金融见下图。

融资盘的主要买入时点是图中红框部分，起始于2024年9月27日，持续到2024年11月11日。

这不就巧了嘛。

A股成交额（下图）的巨幅放量也起始于2024年9月27日，当日成交额突破1.5万亿。

一直到2024年11月12日，A股保持了日均2万亿+的成交额（图中红框），是过去3个月A股成交额的峰值。这和融资盘的买入时点完全对应。

此后，随着融资盘买入力量的减弱，A股成交额也逐渐下行。

最近几个交易日，在融资盘大幅净流出、杠杆资金离场的背景下，A股成交额也迅速下降到1.1万亿。

总之，A股此前的巨额成交和海量换手，相当大一部分来自于融资盘等杠杆资金的入场。

再比如大小盘风格差异。

融资盘这类散户型杠杆资金，最爱炒作的就是弹性大的小盘股，而非沉稳的大盘蓝筹股。

融资盘的主要买入区间，除了9月底暴涨那几天，就是10月11日~11月11日。

也正是在这段时间，小盘股相对于大盘股跑出了明显的超额收益（下图红色箭头）。

随着融资盘的净买入衰减，小盘股的超额收益逐渐消失。近几个交易日，融资盘开始大幅净卖出后，小盘股的下跌幅度更是明显超过大盘股：

结果就是，沪深300等大盘股指数的回撤幅度也就5%~6%，而中证1000等小盘股指数的回撤超过10%。

总之，小盘股的暴涨和暴跌，很大程度上来自于融资盘等杠杆资金的进场和退场。

以上是对历史数据的分析，但绝非马后炮。去年12月，我就提醒过大家小盘股的风险了

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敲个龟壳，再聊聊接下来的市场。

A股的逻辑一向是黑暗森林法则。所有能制造市场显著波动的个体都应该隐匿自己的行踪，避免暴露仓位与意图。

任何暴露自己仓位的行为，就如同在静谧的森林中突然亮起的火把，必然成为市场的集火对象

回想一年前，2024年初的小盘股下跌，主要是雪球类产品的密集敲入。

明牌买入中证500和中证1000的雪球类产品有极其严重的仓位暴露问题，整个市场盯着他们的仓位，肆无忌惮地围猎他们。即使下跌已明显不合理，即使下跌已超出基本面可解释的范畴。

而到了今年，被市场定向爆破的就是融资盘了

不同于雪球，融资盘可是明确带杠杆的。随着小盘股的连续下跌，融资盘被打爆的速度只会更快。

根据融资盘的资金流向，它们主要是在下图红框位置买入的小盘股。很显然，这些杠杆资金90%已出现亏损。

另外，不考虑场外融资，仅按照1倍融资比例测算，融资盘等杠杆资金的平均最大浮亏很可能已超30%。

换言之，融资盘已经被打爆大半，杀跌的趋势将会趋缓。

不过，市场情绪往往会过度演化。

就好像2024年初，根据雪球类产品的存量和敲入线，2月1日雪球类产品基本就被定向爆破完了，可实际上小盘股又多杀了两天，一直杀到2月5日。

最后简单说下咱的操作思路。

从目前的各项数据看，小盘股的杀跌趋势也许会放缓，但未出现明确的抄底机会。

近期买入还是应以被误杀的大盘股指数为主，沪深300和A500（中证A500指数ETF，159357）都可以考虑。很多人总是抱怨，赚了指数没赚钱。那为什么不直接考虑指数呢？在你恐惧时，买入中证A500指数ETF这类大盘宽基，等待市场回暖，收益或许会让你惊喜。

我们会在黑暗森林中耐心等待小盘股的机会。一旦出现明确机会，我会提醒大家采取行动，完事后再次融入黑暗，不留痕迹。

报下格指2.29，投资机会提升到S-。还望各位大佬多点赞、在看和分享支持，诸位的支持是我更新的最大动力~