今天上午其实A股走的挺好的，涨跌个股一半对一半，涨停和跌停板也是一半对一半（46 vs 47），而A债上午其实平平无奇，按券种和期限来看，也差不多是涨跌各一半。
只不过下午股市又是一路震荡下行的走势，要不是尾盘拉了一把，会更难看一点，最后下跌的个股60%左右，交易量1.07万亿不到，缩量了2300亿，已经低于金融三巨头发布会后的0925了（9月24日是9700亿，9月25日1.16万亿，之后就没有比1.16万亿低过了），这个数据用来揭示“降温”的事实，还是挺直白的。
超长债下午一路下行超过2bps，不排除是有产品户在用超长债对冲股市，去年年中这个现象是比较普遍的。
上周四和周五，我们从散户、产业资本、外资、机构的角度，分析了A股资金流向的情况，今天很典型，不妨继续帮大家更新一下。
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1、散户资金。
还是两融，上周五，融资余额减少176亿，超过了12月31日，成为去年下半年以来的单日新高，仅次于去年1月底、2月初的三天。要知道，彼时10天之内，微盘股指数下跌了41%左右，而目前这一轮微盘股高位下跌正好20%出头。
总有受迫害妄想症的人，说这轮下跌是神秘资金、是量化在收割，但就是不愿意承认是两融在高位难以为继，散户杠杆资金“多杀多”，市场过热部位需要均值回归的事实。
为了更好地看清全貌，我还拉了一个图，从12月30日到上周五，按一级行业划分，各个行业的两融余额，三个交易日的环比合计降幅，以及对应的区间涨跌——可以明显看到：
融资余额占比一直偏高的行业，比如电力设备、汽车机械、通信、传媒、电子、军工、计算机等等，融资掉的多、跌幅也大，虚线框框里；
融资余额的降幅，和板块的跌幅，明显的正相关，融资降得越多的，板块跌幅越大。
两者最终产生负循环的效果。
按9月24日之后进来的新增融资金额来看，目前的净流出，还不到峰值的20%，如果没有外力作用，很难说这个趋势已经结束了。
还有一个事情，有个著名的互联网游资，炒股的可能都清楚，叫“北京炒家”，今天被发现不可关注，搜索结果也不可见了。
他说是从8万炒到身价上亿，主要靠打首板（股票的第一个涨停板买进），平时就发个交易记录，马赛克一下，就有数十万的读者粉丝，肯定是极具市场影响力的。
而其是从12月19日开始，宣布空仓的，下图这个位置。不过，这种小黑屋，也可能反省一下，2周后就出来了。
2、产业资金。
没什么变化可以聊的。
3、外资。
就在下午，美国30年国债收益率升破4.85%，而我们A债的30年下行到了1.84%，30年的利差也首次来到了300bps以上。
hui率近期的压力，我们说过，是比较大的，离岸是最敏感的，在岸上周也跌破了7.3，只有中间价岿然不动。
而从央妈的表态来看，显然近期提高了重视程度，刚刚周末发布的，2024年第四季度货币政策委员会例会新闻稿，关于hui率的表述出现明显变化，删除了“增强弹性”的表述，恢复了此前“三个坚决”的表述，而旗下的金融时报，也一大早发布了两条新闻，生怕大家没注意到央妈表达的变化。
我们和大家解释过，在波动过程中，其实不怕外资的动作，因为外资本来就是低配的，而且港股那边也比较稳定（之前解释过，因为南向资金持续买入，港币反而是比较强的）。
需要担心的是，从维稳hui率的角度出发，阶段性货币政策的收紧，尤其是可以看到，央妈已经连续多日在公开市场净回笼资金了。
所以，部分聪明的两融资金，其实也是能看到一些端倪的。
4、机构。
机构配置的需求，依然是在的，但配置型机构的目标是很明确的。
第一，上周虽然下跌，但是股票ETF整体是净流入的。
第二，年初开放的美元债互认基金，这几天被券商自营等买爆了。
第三，南向资金，依然在吭哧吭哧地配置。
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综上可以看到，四类资金的趋势，和上周四周五没有发生什么变化。
如果要说建议的话，有几条：
1、暂时继续离融资占比高的板块和个股远一点，不急着伸手；
2、A股多空力量不平衡的机制决定了，两融杠杆资金的炒作，只有过热和自我出清两种可能，指望王师回朝来救，不太现实，这也是为何表韭量化，11月底开始，持续降低小盘股仓位的核心原因；
3、但因为雪球等带杠杆的产品的规模骤降，也不需要对市场过度担心；
4、要加的话，跟随险资（港股A股红利）、未来神秘资金（沪深300、A500等等）的加仓或托底方向，我今天也继续逢跌加了点A500，后面会讲到；
5、要密切关注，1月21日上台前后，美元指数的变化，毕竟我们的货币当局，也在密切关注这些。
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多聊三个市场的热点哈，28%溢价率的QDII基金、爆火的美元债互认基金、近期跟投的一些建议。
1、风险，先提醒一个，海外QDII的高溢价。
今天为止，溢价率超过10%的QDII基金有6个，超过8%的有11个了，下图。
在我个人的认知里，之前和大家解释过，因为QDII额度和人民币中间价高估的问题，QDII产品有2%以内的溢价，很正常；2-5%的溢价，还可以接受；5-8%的溢价，显然不正常了；而8%以上的，绝对是建议卖出，不要参与炒作的。
今天QDII基金的溢价率再度抬升，一方面是因为真的没额度，场内无法申购，相当于炒作资金其实没有对手盘，另一方面是因为周五晚上美股反弹了。
尤其是榜首的标普消费，因为特斯拉占比12%，而周五晚特斯拉涨了超过8%，导致炒作资金变本加厉了。
几个建议。
第一，溢价率超过8%的，真的不建议，和刀口舔血没有区别，比如标普消费，如果特斯拉开启下跌通道，那么ETF大概率就要向下kill人了；
第二，最大的风险是美股下跌，当然如果美股不跌，也可能溢价率继续离谱，毕竟真的没额度；
第三，实在要炒，换些溢价率低一点的吧，至少能控制下行幅度。
2、债券，关于美元债互认基金的热度。
具体的，我们中午解读过了，对这块感兴趣的，可以看下我们的科普，应该算写的比较清晰的，《疯抢美元债额度？》。
机构疯抢的原因，也很简单，下图，美元债基金有三块收益构成，一是票息、二是资本利得、三是汇兑收益。
这其实也反映了大部分机构的观点：
第一，美债基金静态收益率太高了，超过中债3个点，安全垫足够；
第二，只要拿的久，短久期的美债，资本利得至少不会亏吧，毕竟依然处于降息通道；
第三，hui率，不展开。
3、加了一点A500。
第一，表韭量化，今日显示继续降温（今天的温度，实际是根据昨天收盘后的市场），考虑到两融单日降幅达到下半年以来新高，加仓的话，等等，不着急。
第二，表韭纯纯的债，最近一起的小伙伴，赚了不少了，也等等吧，不着急。
第三，表韭全球，这周找时间加，目前单日限额1.5万。
第四，A500的实盘，今天又触发了A500温度计的加仓信号，加了一点$嘉实中证A500ETF联接C$，大家可以瞅瞅，其实早一天、晚一天，区别也不大。做这个单品的实盘，还是两个初衷，第一，大部分销售的小伙伴，肯定25年需要继续卖A500，我们做个量化的指标，触发温度计了我们就投，给大家多一个参考，说不定方便大家营销客户；第二，A500向下有底，我有信心，上面说过逻辑了，做定投标的没问题。
就聊这么多。
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