大盘缩量企稳，上证指数盘中一度下探至3,185点，尾盘重回3,200点上方，成交额大幅萎缩至1.07万亿。成交额的大幅萎缩至临界值附近，触发了一些技术性的资金入尝试性的买入，也带来了尾盘的反抽。（数据来源：wind，截止2025/1/6）

周末关于融资盘的风险成为市场关注焦点。自12月12日，全市场融资余额触及1.88万亿的高点之后，累计下降超530亿，而年初以来两个交易日累计下降近250亿。（数据来源：wind，截止2025/1/3）

考虑到本轮融资余额是从底部一路加上来的，前期积累了比较大的浮盈，这是跟之前几轮市场波动比较大的区别，我们倾向于认为融资盘的总体风险是可控的，但是确实高位加仓的部分面临着适度退出的压力。

这也意味着如果一旦有某些信号能够触发这些资金入场，有望带来一波超跌修复的机会，而且越往后推移，胜率也会逐步提升。

国防军工延续调整，幅度有所收窄，成交量大幅萎缩，中证国防指数仅成交112亿，基本上已经回到了去年924之前的水平。

我们倾向于认为，四季报平淡、订单预期不明朗等基本面的因素在当前的股价中已经有比较充分的反应，而板块当前所面临的更多是流动性层面的问题，这个跟市场整体情况较为类似。

以战斗机龙头公司，一方面高位入场融资盘存在退出的诉求，另一方面资金承接意愿偏弱，成交额萎缩，融资盘退出带来的股价波动变大。

未来的转机在于两个方面：一是跟随市场节奏做超跌修复，考虑到前期板块调整幅度较大，超跌修复的弹性可期；二是行业自身存在积极的边际变化，扭转当下的悲观预期，而这方面的胜率是不断累计的，同时赔率也在逐步提升。

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