大盘小幅调整，但依然在3,200点至少运行，成交金额1.13万亿，低位徘徊。在维稳资金介入的背景下，预计春节前大盘总体保持稳健，不会有大的下行风险，但是在对岸政策冲击落地之前，市场也很难启动一轮新的行情。

大盘稳定，风险偏好改善，主题活跃，这是A股一贯的逻辑。近期市场热点主要集中在三个方向：国产算力、机器人和国防军工，这也是我们前期多次提示的三个年度性的机会。短期维度，三个方向会有轮动，昨天是算力和机器人，而今天是机器人和国防军工。

国防军工迎来久违的大阳线，中证国防指数盘中最大涨幅超3%，收盘小幅回落；板块成交金额温和放大，显示有增量资金介入。航空主机厂领涨。今日板块的异动，与沈阳方向的订单正式落地有关，也符合去年底我们对订单节奏的判断，即最晚春节前。

近期，多个领域的订单集中落地，我们认为并非单纯巧合，或与前期重要会议召开，以及由此带来的订单节奏的拐点性变化有关，而从去年四季度开始的新一轮订单周期正在徐徐展开，从成飞到沈飞，从航空到远火、导弹等。

今年上半年是国防军工投资的重要时间窗口，而当下的订单落地基本可以确保一季度高增长，从而确立本轮军工景气反转，推动板块估值修复，而真正的新一轮成长周期，还要等待新型号的大额订单落地，以及十五五规划的定稿。

#集体调整！沪指跌逾1%#

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$鹏华空天军工指数(LOF)C(OTCFUND|010364)$$鹏华国防C(OTCFUND|012041)$$鹏华国防A(OTCFUND|160630)$