1 公募基金年度观察报告解读。

汪梓轩和李凯莅介绍了公募基金行业的年度观察报告，重点分析了投资者行为、资金流动和市场变化。汪梓轩分享了量化投资策略和账户优化功能，李凯莅则讨论了基金研究和因子挖掘。报告涵盖了资产类别、产品类型和策略类型的变化，并计划通过公众号和系列直播进一步分享详细内容。

2 基金规模变动反映投资者行为。

汪梓轩分析了基金规模变动的原因，指出资产价格涨跌会影响规模，但更关注投资者买卖行为。他提到2024年前三季度资金流向货币基金、指数基金和纯债基金，被动指数债券基金增长显著。他还讨论了固收加产品的流出和投资者对基金认知的变化，强调透明化投资方式的重要性。

3 市场波动与基金选择策略。

汪梓轩和李凯莅讨论了市场波动对基金投资的影响，指出主动权益基金和被动指数基金的资金流变化与市场行情同步。他们分析了主动权益基金在牛市中的吸金能力，以及近年来被动指数基金受欢迎的原因。此外，他们还提到指数增强型基金的特点，强调其明确的指数对标策略。

4 指数增强基金的特点与策略。

汪梓轩介绍了指数增强基金的特点，包括对标基准、跟踪误差约束和超额收益策略。他提到基金经理通过量化方式选股，利用基本面和技术指标因子，以及人工智能技术挖掘有效信息。指数增强基金介于被动和主动之间，近年来受到投资者认可。李凯莅补充了QD基金的特点，指出其投资海外资产的特色，并提到近年来QD基金数量和规模的快速增长。

5 QD基金额度紧张，溢价风险需警惕。

汪梓轩指出，QD基金额度紧张，投资者面临申购困难。他提醒投资者关注QD类场内ETF的溢价风险，避免盲目追高。溢价可能由非理性炒作引起，存在较大风险。此外，他解释了全球资产配置的逻辑，强调资金流动是全球化趋势，而非单纯资金外逃。

6 组合投资提升QD产品额度。

汪梓轩介绍了通过组合投资方式提升QD产品额度的优势，建议投资者选择组合方式购买产品。李凯莅提醒投资者注意QDETF场内溢价风险，不建议参与高波动炒作。他还介绍了固收加基金的特点和风险，建议投资者关注债券基金的持有人结构，避免单一持有人占比高的基金。

7 投资者收益与基金业绩差异。

汪梓轩讨论了投资者在主动权益型基金中的实际收益与基金业绩表现之间的差异，指出投资者的买入和卖出时点对收益有重大影响。他引入了内部收益率指标来衡量投资者的实际收益，并解释了924新政如何通过资本市场回补实体经济，消除市场对A股存量市场的担忧。

8 不同类型基金的行为损耗分析。

汪梓轩分析了不同类型基金的行为损耗，指出普通股票型基金的行为损耗最大，达到9%左右，主要由于投资者追涨杀跌的行为。偏股混合型基金的行为损耗较小，因其整体仓位较低，波动和回撤水平较小。被动指数型和指数增强型基金的行为损耗较小，因其策略透明，投资者更容易理解。李凯莅补充了信息偏差的重要性，指出信息传递能带来秩序，帮助投资者理解收益来源和风险点。

9 量化策略的简洁性与有效性。

汪梓轩和李凯莅讨论了量化策略的过拟合问题，强调简洁模型的重要性。他们以支配管家为例，解释了分步建仓、下跌补仓和基金评价体系的核心逻辑。此外，他们还提到被动型基金在24年的重要性，特别是中证A500指数的推出和被动指数基金的大规模降费。

10 被动基金费率优势显著。

汪梓轩指出，被动型基金相比主动权益基金在费率上有1%左右的优势，这种节省是确定性的。他通过医疗挂号费的例子类比，说明降低被动基金费率可以筛选出真正需要主动管理的投资者，提高市场效率。此外，宽基指数基金被纳入个人养老金，丰富了投资选择，并提供了费率优惠。

11 宽基指数适合普通投资者。

汪梓轩和李凯莅讨论了宽基指数对普通投资者的优势。宽基指数分散风险，覆盖全市场，适合不懂专业知识的投资者。被动指数基金简化投资决策，减少频繁操作带来的损耗，适合配置A股平均收益。主动基金需分析基金经理，适合追求超额收益的投资者。被动基金规模增长可能影响主动基金的阿尔法收益。

12 被动基金崛起影响主动基金表现。

汪梓轩讨论了2024年被动指数基金超越主动基金的趋势，指出被动基金的净流入导致股票表现趋同，增加了主动基金经理获取阿尔法的难度。他还提到均值回归和贝塔行情对定投策略的影响，并预测了四季度主动权益基金的净流入情况。此外，他介绍了QD基金额度限制及香港互认基金和跨境理财通的新规定。

13 跨境理财通产品丰富。

汪梓轩介绍了跨境理财通的产品类型和优势，包括美债、港股、全球股票基金等，并指出其地域和资产门槛限制他还提到香港互认基金作为QD基金的补充，介绍了其特点和投资策略。

14 对冲与非对冲份额的区别及选择。

汪梓轩介绍了对冲和非对冲份额的主要区别，对冲份额通过衍生品工具消除汇率波动，但需支付2%-3%的年化成本；非对冲份额则完全暴露于汇率风险。过去一年，对冲份额表现较差，主要受美元走强和对冲成本影响。李凯莅补充了恒生指数的相关信息，指出港股相对于A股有短期优势，并建议在当前A股下跌时进行定投。

15 恒生科技和互联网指数弹性大。

汪梓轩介绍了恒生科技和恒生互联网指数的特点，指出这些指数在港股行情中反弹迅速，但波动较大，适合交易型投资者他还提到这些指数底层公司受国内经济政策影响较大，提供了丰富的交易机会此外，他介绍了瑞思基金的特点，强调其红利属性强，但流通份额有限，适合资产配置最后，他预告了下期直播将回顾和展望AI行业的发展。