大家好，我是辣评君。
先聊下A股吧，周四略微平缓了一天，周五又普跌。上周五天的成交额是10714、10893、12578、11296、11631亿。考虑到融资盘一直在流出，这个成交量能，确实不是很乐观。
一周来看，小盘股和科创相对抗跌，还能保持周内正收益，AI方向情绪仍然活跃。叠加了小盘成长+科创双重buff的科创200表现最好。
融资余额从上上周五（1月3日）到上周四（1月9日）的变动分别是减少177.5亿、减少80.5亿、增加2.6亿、减少44.1亿、减少4.3亿，明显和市场整体的涨跌相关性很强。看盘面，周五估计又是大额减少。
行业方面，一周内8涨23跌，家电+2.1%、综合+2.1%、有色金属+2.0%领涨，商贸零售-9.9%、煤炭-7.4%、食品饮料-6.6%领跌。商贸零售之前一段时间被爆炒，现在看起来就是在还那时候的债。。。
“3151点下方四个缺口什么时候补”这出大戏已经演了整整一季了，现在第二季能不能有点新花样啊！
周五盘后的发布会，廖部长表示“2025年财政政策是非常积极的”，十月初蓝部长就在说“请大家放心”，后续政策“绝不仅仅”是这些，总之不要这么着急（小作文不能总是外媒写）。一个季度后，当时大家最关心的“几万亿”其实也还是没说，这是有法定程序的哈，莫急。现在大家主流预期是政府债券的供给高峰在二季度，毕竟全年的预算要三月份开会了之后才有具体数字。这个角度看，一季度可能又比较尴尬。。。
……
上一篇刚写了畏高，现在回调就来了，主要的几个资本市场，美股、日股、中债最近都在回调，人民币、美债更是从9月以来就处在下行通道中（指汇率贬值、美债收益率上行价格下跌，当然人民币的贬值和美债上行是有关联的，中美十年期利差已经315BP，利差走阔是人民币承压的重要原因），大家都在跌，畏高的朋友们有福了哈。。。
A股自不必说，A股最不缺的就是回调，从不让人畏高，真是大善人。
或者不如说就是因为A股的思维惯性，大家才觉得“涨多了一定会跌”。而对于1980年以后出生的美国人来说，如果只知道美国股市，他们反而会觉得“再怎么跌也会涨回来”（即便是涨幅相对较低的道琼斯指数，长期收益也是很能打的（之前聊过道琼斯和上证的共同之处 ，这篇也刚好提到了为什么科创200是一个更适合抓beta指数，呼应一下上文）。
汇率、中债在消息面上都有央行的动作，发行离岸票据收紧资金，稳住汇率，以及暂停买入国债，调控意图明显。但是债券交易者自有想法，周五硬生生把跌幅给拉了回来，尤其是超长端，30年国债期货最后还收涨。
有人调侃说，现在政策是想让股市涨，股市不听，想让债市跌，债市也不听。说实话央行虽然很努力，但是无论A股、中债，还是汇率，大概率都在等增量财政的落地。A股的逻辑已经聊过多次，如果技术面缺口配合基本面预期转向在时间上共振，形成双击，我们还是可以保留对慢牛行情的期待。中债就光政府债券扩大供给以平衡资金面这一条就已经是足够强的理由了，另外从投资逻辑的角度讲，由于地产的下行周期还不能说见底，信贷仍然滞留在金融体系内，货币政策的效果不强，就更需要财政政策把钱花出去。至于汇率，强财政有望缩小利差、改善基本面，这都是利好人民币。
另外，汇率承压当然也包括对懂王政策的悲观预期。但是最近看到不止一家观点提醒说，懂王未必见得真能全面落地60%关税，原因上：
第一，由于美国政坛的反华共识，很多时候政客会担心自己被贴上“对华软弱”的标签，导致和中国谈判的时候为了强硬而强硬，有些明明应该略微让步（比如让步了之后在别的地方其实获益更大），也不敢让，怕让步了被政敌攻击“软弱”。而懂王由于历史上的行为和言论对华相当强硬，不是很怕被贴标签，所以可能反而有更大协商余地。
第二，其实也和第一条有关，由于后续没有连任压力，不用作秀，可以集中精力推进自己真的想做的事情。上一任期的时候其实团队中缺乏经验，这一任期大不相同，实际权力和执行力都大为增加，懂王的MAGA议程还有很多事要忙，很可能是国内事务优先，外部关税倒不一定是最高优先级。
第三，号称60%的关税更有可能是凭空创造谈判筹码的性质，这个我们之前也聊过。今天又突然从关税联想到苹果税（苹果对iOS生态内的所有付费抽成）：苹果的策略是先标一个30%的价格，这个数字明显太高，但是美欧日韩等各地通过谈判、诉讼等方式，都获得了或多或少的折扣，不妙的是，好像真就只有中国傻乎乎接受了30%的全额苹果税。。。
以上三条在汇率上指向对人民币的边际利好，但是辣评君的观点是也就仅限于减轻压力，不至于到反转趋势的程度。
……
最后聊下美国的经济数据，就业数据公布之后美股大跌，先是1月8日公布上周首次申领救济金人数20.1万低于预期（21.5万）。
然后是1月10日公布12月失业率4.1%，较上月小幅回落，低于预期4.2%。
以及12月季调后非农就业人口增加25.6万，远高于预期的16万人。
市场觉得降息又要落空了，美股下跌，美债下跌（收益率上行，30年期一度破5%），美元指数大涨，市场的降息预期已经抬高到全年只降息一次。去年9月的时候预期还是，今年9月就能降息到2.75-3.00%的水平。。。
另外要补充一下，这次25.6万的就业人数是初值，一般美国的经济数据都会后续发布终值，作为对初值的修正。市场好像特别关心初值，几乎不怎么对终值的做出反应，但是从近一年看，新增就业人数这个数据，前11个月有7个月的终值相比初值是下修的，只有4个月上修。而且下修一般都幅度比较大，上修的时候幅度都比较小，前11个月加起来，累计净下修35.7万人。（下面这个图里的数据单位是千人）
……
本来还想聊下黄金和原油的，商品市场并没有跟着资本市场的节奏一起回调。但是时间有点晚了，明天再聊吧。各位有什么关心的内容或话题，欢迎多留言。
#每日信息前沿##集体调整！沪指跌逾1%##美联储暗示暂停降息！如何应对？#
$易方达上证科创50联接A(OTCFUND|011608)$$中欧医疗健康混合A(OTCFUND|003095)$
$华安黄金易ETF联接A(OTCFUND|000216)$$华泰柏瑞沪深300ETF联接A(OTCFUND|460300)$$易方达沪深300ETF联接A(OTCFUND|110020)$
