海内外大事不断，国内方面2024年12月份全国CPI环比持平，同比上涨0.1%；央行决定1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。从指数表现来看，A股市场震荡下跌，小盘成长风格表现相对占优，小盘价值表现相对平淡。从板块来看，综合、家电、有色板块涨幅靠前，商贸零售、煤炭、食品饮料板块跌幅靠前。
上周市场主要指数表现：
A股市场震荡下跌，
沪深300成长收益-1.16%
沪深300价值收益-1.31%
中证1000收益-1.43%
沪深300收益-1.13%
国证2000收益-0.89%
从板块来看，综合、家电、有色板块涨幅靠前（数据来源于wind）
1、市场回顾
海外宏观方面，美国非农数据远超预期，支持美联储放慢降息步伐。美国劳工统计局报告显示，美国2024年12月非农就业人数增加25.6万人，远超预期的16万人，此前两个月合计下修0.8万人。失业率下降0.1个百分点至4.1%，平均时薪环比上涨0.3%。数据发布后，交易员将美联储下次降息的预期时间推迟到10月。消息称美国拜登政府计划对人工智能芯片出口实施新的限制措施。英伟达、美国半导体协会（SIA）、美国信息技术产业委员会（ITIC）均表示反对。SIA强调，该法规可能会严重削弱美国在半导体技术和先进人工智能系统方面的领导地位和竞争力。
国内方面，国家统计局发布数据，2024年12月份，全国CPI环比持平，同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。当月PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2个百分点。2024年12月财新中国服务业PMI升至52.2，较11月回升0.7个百分点，为2024年6月来最高。主要受制造业扩张速度放缓的拖累，2024年12月财新中国综合PMI回落0.9个百分点至51.4。财政部有关负责人介绍，2024年全年财政收入可以完成预算目标，全年可实现收支平衡。2025年财政政策方向是清晰明确的，非常积极，将支持全方面扩大国内需求，赤字规模将有较大幅度增加，并将加大财政政策与货币政策的协调力度。
2、后市观点
展望未来，投资者仍在等待外部扰动因素落地以及内部政策加码，但年初以来市场本身已经迅速完成降温过程。展望后市，短期可预见的增量资金来自活跃资金择机加仓和保险资金择机增持，随着外部扰动因素落地，政策加码值得期待，春季躁动渐行渐近。一方面，从政策出台的时机来看，1月下旬海外扰动因素有望落地，逆周期调节和稳市场政策均值得期待。另一方面，从市场本身运行的阶段来看，交易损耗指标显示短期内市场止跌概率较高，同时活跃资金成交占比已迅速降至2023年以来低位，完成现金回笼。
配置方面，建议投资者关注四条线索。一是“两新”支持规模及范围扩容，关注消费电子、家电、汽车、商用车及动力电池、农机，以及政府+央国企主导的电子信息领域设备更新等。二是AI产业作为中期主线，目前仍然催化频出，算力链呈现确定性景气，国内大模型加速赶超，AI+硬件应用场景丰富落地，更能发挥出中国消费电子领域积累下来的产业优势。三是低空经济利好政策频出发展加速，预计2025年低空经济技术将更为成熟并得以支撑更多应用场景。四是利率长期下行和居民财富配置大势所趋，保险公司保费收入开门红有望延续，每年1月保费收入约占全年的20%；调整过后，红利资产的筹码结构和配置性价比重新显现优势，风险偏好契合的投资者可择机逢低布局。
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