【上证综指】

1月15日，A股市场表现震荡下行，三大指数均有所下跌，其中上证指数报3227.12点，跌幅为0.43%；深证成指报10060.13点，跌幅为1.03%；创业板指报2037.93点，跌幅为1.82%。市场成交额缩量至12120.32亿元，显示出投资者情绪的谨慎。尽管大部分行业下跌，但传媒、银行和社会服务等少数板块逆市上涨，传媒板块涨幅最高达1.29%。（数据来源：wind，20250115）

当前市场的主要矛盾在于资金面和风险偏好的变化，短期内资金偏紧可能导致震荡行情持续，而2025年货币政策的适度宽松将是大方向。短期内以适度仓位应对波动，同时在中期根据产业趋势配置相关标的。总体来看，市场的赚钱效应依然以“超跌反弹”为主旋律，高辨识度的板块成为加分项，未来题材轮动速度较快可能成为市场特征，在此过程中，市场会选择出中期纬度的主要进攻方向。

美国12月的消费者物价指数（CPI）出现反弹，符合市场预期，而核心CPI则意外回落，整体通胀压力保持稳定。从市场交易的数据显示，市场对2025年美联储降息的预期从原本的1次上调至大概率2次，最早可能在5月而非6月实施降息。短期内，美国经济预期和降息预期均有所回暖，这可能会推动市场风险偏好维持在“risk-on”状态，有利于市场表现。

【半导体ETF】

美国商务部工业与安全局（BIS）晚间再次更新了针对先进计算集成电路（IC）的出口管制，进一步加强了对中国的技术限制。此次更新主要包括：对人工智能授权（AIA）和先进计算制造（ACM）许可证例外的审查要求进行了严格化，强调不仅仅依赖晶圆代工厂自身尽职调查；新增了获批IC设计和封装厂商的名单及变更程序；晶圆厂需遵循新的报告要求，并更新了管制技术节点的定义。关键变化包括将先进逻辑节点定义为16/14nm及以下，最终封装IC的晶体管数量限制在300亿个以下，或不含HBM且低于350亿个（适用于2027年及以后），以及DRAM存储单元面积和密度的调整。此外，出口、再出口或国内转让的先进逻辑IC将被推定为需遵守相应管制要求。整体来看，这些新规进一步收紧了对逻辑和DRAM制程节点的管控，并对海外晶圆代工厂和OSAT实施了更严格的监管，预示着国内在先进逻辑、存储和封装领域的自主可控趋势将得到强化。

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场外：鹏华国证半导体芯片ETF（A/C）：（012969/012970）

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