受美国酒精致癌报告影响，白酒板块近期经历了回调。我们认为在酒精饮料标注致癌警告短期看来不会落地，中期看来与大众认知并不意外，且有香烟的案例在前，酒精饮料的社交属性具备一定刚性，预计对白酒行业尤其是头部企业影响有限。

    近期白酒板块的调整较大主要是由于开门红进度同比较慢，且渠道反馈仍未明显改善，全年业绩预期较为模糊，因而易受利空消息影响；但另一方面在基数较低的情况下，2025年场景恢复仍显示较为明显的回暖，从“无春年”切换至“双春年”，婚宴市场订单数量上升，大众需求层面仍有韧性。

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