$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$先说说今天债市回调的主要原因，其实早上的文章也说了——资金面紧张。

但是光这么说大家可能不能感受到，所以我特意截了个图给大家看看，今天GC001的收益率已经来到了3.23%，要知道这可是一天期国债逆回购的收益。

这个收益有多离谱呢？目前十年期国债的收益率只有1.62%，也就是说翻了十年期国债收益率一倍，短期资金的紧张程度可见一斑。

要知道平时大家涨个4-5个BP，都要直呼行情起飞了，GC001一口气涨了106个BP。这还是我们出借出去钱能给到的收益率，如果有机构要去借钱那成本就更不敢想了。由此可知债券市场收益率上行也就不奇怪了。

另外给大家说一个隐患吧，其实大部分机构目前买长债单靠1.6%的票面利息都是亏本的（借钱的成本更高），所以长债如果持续震荡，对他们来说那就是食之无味的鸡肋（甚至严重点持续震荡对于买长债的机构来说就是饮鸩止渴）

为什么会涨？

其实从央妈公开市场操作的量上来看，资金回笼并没有那么严重，甚至为了抵充到期的MLF，本周还有大额的净投放。但是市场资金却有明显的紧张，我认为可能问题还是出在了大行身上。毕竟对他们来说每年春节前都会有大量客户取现的需求（发红包），这笔资金的需求规模大概在1-2万亿。所以央妈放下来的水他们自己有了用处，想要借钱的机构自然也就没钱可用。

那么，资金利率会下去吗？

肯定会的，毕竟适度宽松的货币政策在那里，水是迟早要放出来，否则经济还怎么复苏？但是你要问我长端利率还有下行空间吗？我认为短期没有，但是长期趋势就是继续向0前进。

现在的长端已经透支了太多预期，比如150BP的降准和30BP的降息。这些预期要完全兑现还需要一定的时间。

在这之前，很可能央妈就会重拳出击，给市场一个惊喜。因此从目前情况来看，长久期的债基最好还是审慎一些，等待预期落地之后，再慢慢吃归0的利得也不迟。

操作方面

A债：我还是保持之前的观点继续冷眼旁观。短期继续看震荡看到年前，年后则要看两会预期强不强，够强的话在股债跷跷板的影响下，来个大回调也不是不可能。所以长久期的债基最好还是谨慎一些，等待这波预期落地之后，再慢慢上车收益率下行的利得也不迟。所以短期我应该不会加，还是以拿着博时安悦短债债券C为主。

A股：高开低走的传统艺能我A是一点没落下，今天是明显的红利占优。我认为市场很明显还没有做好炒作两会的准备。昨天美国经济不及预期在早盘已经有反应，但是没有持续性。所以还是看超跌反弹，年前如果有大跌那就是上车机会，如果持续横盘也是好事情。

$博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)$

$南方中债7-10年国开行债券指数C(OTCFUND|006962)$

$博时安悦短债C(OTCFUND|017439)$