#中加王牌债# 从当前的市场形势来看，债市跨年行情确实有一定的支撑因素。经济基本面的状况依然是债市的重要基石，若经济复苏步伐较为缓慢且存在不确定性，那么债市的吸引力就会相对提升。机构的欠配情况使得其对债券的配置需求较为迫切，这会在一定程度上推动债市的需求端，进而对债券价格形成支撑，推动利率下行，为跨年行情提供动力。尽管央行的维稳信号可能引发短期波动，但这也可能是市场调整与重新定价的过程，并不一定会改变债市长期向好的趋势。债市牛市能否持续
有利因素：
宏观经济形势：当前经济虽有企稳和改善信号，但如 PPI 和 CPI 等反映市场预期和居民感受的 “价” 的指标依然低迷，宏观经济环境尚不支持利率触底反弹。且 2025 年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 “双宽” 决策，这为债市提供了较为有利的政策环境，利率可能还有一定下行空间.
市场资金面：目前市场流动性较为宽裕，各类机构资金充裕，在投资标的相对有限的情况下，债券作为相对稳健的投资品种，仍具有较大吸引力，资金的持续流入有望支撑债市牛市.
债券供需关系：尽管积极的财政政策可能导致债券发行量有所增加，但从需求端来看，机构配置债券的需求依然旺盛，如保险资金等在年底等重要时间节点的配置需求，以及居民资产配置中对债券的青睐，都使得债券市场供需格局总体仍有利于债市.
不利因素：
利率波动风险：市场利率近期的快速下行，已经在很大程度上把降息预期打满甚至有所透支，一旦降息政策落地，不排除利率出现一定反抽的可能，从而导致债券价格波动，对债市产生冲击.
政策调整风险：未来政策的不确定性仍然存在，如果宏观经济形势出现超预期变化，导致财政政策或货币政策发生调整，如财政政策转向紧缩或货币政策收紧，将对债市产生较大的负面影响，打断债市牛市的进程.
市场情绪变化：本轮债券收益率快速下行部分是由情绪和资金推动，短时间内利率下行幅度过大，市场资金结构和参与者心态可能会出现躁动。一旦有消息面的不利影响，市场情绪可能转向，导致利率快速上行，债券价格下跌.
明年债市的投资价值
纯债基金：对于追求稳健收益、风险偏好较低的投资者来说，纯债基金依然具有较高的投资价值。在利率下行空间可能有限但仍有一定下行趋势的情况下，纯债基金可以通过票息收入和可能的资本利得获取相对稳定的收益，并且能够有效控制波动，是资产配置中较为可靠的选择.
二级债基：二级债基兼具债券和股票的特性，在债市表现较好的同时，还能通过一定比例的股票投资获取权益市场的收益弹性。如果 2025 年债市维持相对强势且股市也有结构性机会，二级债基有望实现股债双收，提高投资组合的整体收益水平.
可转债：2025 年可转债市场也具有一定的投资机遇。随着正股弹性与债市流动性宽松环境对其估值形成支撑，以及供需偏紧格局下稀缺性带来的估值向上定价，可转债有望迎来上涨行情。投资者可以关注具有较好正股基本面支撑、转股溢价率合理的可转债标的.