#中加王牌债#

我个人觉得，25年的债基行情，犹如在迷雾中前行，有着诸多复杂的因素交织。
从积极的方面来看，债基依然有着不可忽视的配置价值。
首先，经济弱预期下的资产荒状况并没有改变。在这种大环境下，债券作为一种相对稳健的资产类别，依然受到投资者的青睐。一方面，居民部门的风险偏好似乎有所下降。居民存款同比增速持续高于贷款同比增速，这一剪刀差的不断扩大意味着居民在减少对偏权益类或不动产资产的配置，而将更多资金投向固收类资产，债市因此获得了增量资金。另一方面，货币政策的走向对债基是利好。目前央行仍在持续降息，“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”的定调，预示着未来政策利率还将进一步下降。历史经验表明，降息周期中债券必然上涨，例如5年国债收益率下降1%大概能带来5%左右的涨幅，10年国债的涨幅会在10%左右。
其次，短期债券基金有着独特的优势。短期债基主要投资债券剩余期限在1年以内，并且不涉足股票、可转债等风险品种，这使得它受利率波动的影响较小。在债市整体处于震荡甚至可能出现回调的当下，短债基金较低的风险特性就凸显出来了。
从市场的走势来看，债市目前处于一种特殊的阶段。近期债市出现调整，长端利率下行到较低水平，短期市场对于降息已经有了较为充分的反应，再加上央行公开市场操作回笼流动性以及股债跷跷板效应等因素的影响，债市波动明显。例如1年期国债收益率在上周就有明显的上行。不过，这并不意味着债市就此转熊。在基本面和货币政策两大关键因素没有发生根本性逆转之前，债市走牛的基础仍然存在。
然而，我们也必须认识到债市存在的风险。当前市场情绪较为亢奋，国债收益率的快速下跌可能存在过度交易的情况，市场或许已经提前将未来降准降息的预期消化掉了。这使得2025年债市的收益率预期可能会比2024年有所降低。而且股债跷跷板效应始终是一个潜在的风险因素，一旦股票市场表现良好，资金可能会从债市大量流入股市，从而导致债市价格下跌，债基净值受到影响。
在这种局面下，“固收 +”策略开始受到关注。在债市利率已经处于低位，上涨空间有限、波动增大的情况下，在纯粹的债券投资基础上适当配置转债、红利等低波权益资产，既可以在一定程度上维持债基的稳健性，又能增加获取收益的可能性。
总体而言，当下的债基行情是机遇与风险并存。我们不应盲目乐观，要保持谨慎的态度，根据自己的风险承受能力和投资目标合理配置债券基金。对于求稳的投资者来说，短债基金是一个不错的选择；而如果想要在稳健的基础上获取更多的收益弹性，可以考虑采用“固收 +”策略的基金产品。@中加基金