#中加王牌债# 自2024年9月24日政策转向以来，红火了许久的债市短期内出现了大幅的调整。在股债跷跷板、赎回风波、稳经济政策预期扰动反复博弈下，“收蛋人”的账户不免焦灼。然而经过一段时间的“股债跷跷板”后，债市也走出了缓缓修复的行情，不少债券基金的净值开始慢慢修复，有一些债券基金更是创出了净值新高。10年期国债收益率也在2024年12月3日这天，收益率跌破了2%，收在了1.98%，这可是自2002年4月以来的新低呀。正好今天就借着中加基金社区活动的机会，我可得好好和社区小伙伴们一起唠唠这波债市行情。

先说说这波行情呗。首先，这得归功于咱们的货币政策。央行那可是没少下功夫，近几个月一直在引导利率下行，9月降准降息，10月又下调贷款市场报价利率，这一系列操作下来，市场上的钱多了，利率自然就下来了。再者，基金、保险这些大机构也来凑热闹，11月末以来就开始抢跑进货，选择合意短期品种为明年开年业绩做准备，这可把债市给带火了。还有就是市场预期的问题，大家都觉得货币政策会进一步放松，这预期一来，债市就更热闹了。

再看看宏观经济形势。2024年，出口是经济增长的重要支撑，但消费和投资受房地产及居民消费预期影响，都出现了下滑。这种情况下，资金自然更倾向于债券这种相对稳定的投资渠道，债券市场也就迎来了好日子。而且，2025年政策导向着重扩大内需，特别是提振消费与投资，受内需有望提振等因素影响，预计CPI同比增速温和抬升，PPI降幅有望收窄，但在经济转型和结构调整的背景下，经济增长的不确定性依然存在，这也为债券市场的持续表现提供了一定支撑。

那后市咋布局呢？首先，一季度我对利率债还是持乐观态度的，建议重点关注长期债券。毕竟，货币政策有望实施更多降准降息操作，保持宽松态势，财政政策也可能提高财政赤字率，增发超长期国债与地方债，这些都对利率债是个利好。不过，二季度就得多留个心眼了，配置上以防御为主。因为那时候可能会有一些变量出现，比如经济数据的好转、政策的微调等，都可能给债市带来波动。到了三季度，就得根据具体情况权衡取舍了。如果出现强预期弱现实的情况，收益率可能继续下行，那就可以继续持有债券；要是强预期强现实，利率可能上行，那就要考虑适当减仓，或者转向可转债等相对抗跌的品种了。

总的来说，我对2025年的债市行情持谨慎乐观的态度，毕竟债牛已经持续一段时间了，十年国债收益率也是持续新低，大家对今年债券基金的收益预期还是不能过高，如果想博取一些高收益，也可以看看中加基金旗下的中加聚享增盈债券（A:015371，C:015372），这是一只采用了固收+策略的二级债券基金，主要以利率债和高等级信用债作为底仓，同时通过可转债、股票投资和打新等多种策略来增厚收益。基金经理会根据市场情况，灵活调整股债仓位，力求在大类资产配置中获得长期的超额回报，同时严格控制回撤，做到攻守兼备。大家也可以加个自选观察一段时间，或许会给你带来意想不到的惊喜！

好了，今天就写到这里了，下次社区活动见，拜拜咯！