股债平衡策略最早源于格雷厄姆《聪明的投资者》一书，在这本书里，格雷厄姆提出了著名的股债50%:50%平衡策略，即将总资产的分为两半各50%，一半买股票，一半买债券。

当股票价格上涨导致股票资产的仓位超过目标仓位(即50%)时，卖掉多余股票部分并买入债券，反之，当股票价格下跌导致股票资产的仓位低于目标仓位(即50%)时，卖掉部分债券并买入股票。总之就是通过动态调仓使股债维持50%:50%的目标配比。

当然，股和债的配比不一定要局限于50%:50%，也可以20%:80%或者80%:20%，具体要看投资者的风险偏好，风险偏好低的投资者可以股票少一点，债券多一点，而风险偏好高的投资者可以股票多一点，债券少一点。　

股债平衡策略的思想虽然简单，却历久弥新，时至今日仍然有效。市面上有不少基于股债平衡策略的产品业绩表现良好。

股债平衡策略的好处是显而易见的，比如：

(1)利用相关性不高(甚至负相关)的股票和债券来构建大类资产投资组合，可在一定程度上减弱总资产的波动，降低资产回撤比例，从而降低投资风险，这样可以提高策略的收益风险比。

(2)股债平衡策略的动态再平衡，是通过“在股票上涨时卖出部分股票，在股票下跌时买入部分股票”这样的方式来实现的，在某种意义上也是实现了高抛低吸。从长期看，这种高抛低吸的操作不一定能提升收益，但一定能降低风险。

(3)因为策略的资产回撤比例较小，所以投资者在投资过程中心理压力较小，更容易坚持，另外通过高抛低吸也能增进投资的愉悦感。　

基础版的股债平衡策略效果虽然已经不错了，但仍然还有改进的空间，我在这方面做了一些思考和工作，准备和大家分享。(注:我们在这里讨论的股票，均为股票指数基金，不考虑个股，债券资产也一样，不考虑个券，只考虑债券基金。)　

这里预先列几个股债平衡策略的改进方向：

(1)考虑股票的估值：估值低时股票仓位高一点，估值高时股票仓位低一点

(2)考虑股票波动率：波动率低时股票仓位高一点，波动率高时股票仓位低一点，以保持股票资产的风险暴露水平不变。

(3)考虑股票市场的趋势强弱：市场趋势强时，股票仓位高一点，反之股票仓位低一点

(4)股票资产内部轮动：在前述策略中，组合中的股票资产都是固定持有一只或多只股票指数，我们可以引入轮动策略，让股票资产动态持有时下最强的指数

(5)引入除股债之外的更多大类资产：如黄金、商品、美股等。　后续我们将通过一系列文章对上述股债平衡策略的改进方向进行详细讨论，欢迎大家关注，也欢迎大家集思广益，说说自己对股债平衡策略改进的想法。

关于股债平衡策略的改进方向，你有什么想法和建议吗？

欢迎大家集思广益，我将对有潜力的改进方向进行详细的历史测试，介绍会公布改进逻辑和测试结果。

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