上证50指数的背后是什么？

上证50指数由上海证券市场中规模最大、流动性最好的50只股票构成，综合反映了上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现。

由于国内的超级大公司大多都在上海证券交易所上市，因此，投资上证50指数基金基本上就是一次性投资了国内最大最强的50家龙头公司。

上证50指数包含50只成份股，其中金融股(即银行 保险 证券)占据了半壁江山。

从成份股数量来看，银行股有12只，非银金融股（即保险 证券）有7只，共计19只金融股。

从行业权重占比看，银行业的权重占比为30.9%，非银金融业的权重占比为26.8%，金融股权重总占比高达57.7%，也就是说，假如投资者购买了10000元上证50指数基金，也就等于购买了5770元的金融股。

因此，投资上证50指数基金首先是投资金融股。

从个股来看，上证50指数权重最高的三只个股分别为中国平安(16.9%)、贵州茅台(8.9%)和招商银行(6.4%)，这三只股票分别是非银金融、食品饮料和银行这三个行业中基本面最优秀的龙头公司。

我们知道，同行业板块的公司股价走势往往相似性较高，而龙头公司更是对其所属行业板块的股价走势具有引领作用。

因此，中国平安、贵州茅台和招商银行这三只股票，在很大程度上决定了上证50指数的走势。(非银金融、食品饮料和银行三个行业总权重占比高达70%)

大象起舞的时代

中国经济已经由过去的增量经济时代过渡到存量经济时代，在增量经济时代，需求缺口足够大，大企业与小企业之间的相互竞争不激烈，往往是鸡犬升天，大家一荣俱荣、一损俱损，并且，小企业由于基数小的优势，其发展速度会明显快于大企业。

在存量经济时代，需求有限，大企业与小企业之间的竞争白热化，大企业借助资源、规模和技术等方面的优势，在竞争中逐渐胜出，小企业逐渐被淘汰，行业集中度越来越高，因此，存量经济时代是优胜劣汰的时代。

对应到上市公司的股价就是：

在增量经济时代，小公司由于其发展速度快的优势，股价走势往往要强于大公司，但进入存量经济时代后，强者恒强，弱者恒弱，各行各业的龙头公司在竞争中优势不断扩大，非龙头的小公司逐渐走向衰败，甚至灭亡，因此这时候，大公司的股价走势往往会持续强于小公司。

此外，随着A股市场逐渐走向成熟，市场会逐渐摒弃概念炒作之风，转而注重企业经营业绩与公司估值，这时候，大公司的股票开始享受市场溢价，而小公司的股票逐渐遭人摈弃，直至无人问津。

上证50指数包含的基本都是公司经营稳定、业绩优良的大型蓝筹股，大多都是涉及国计民生方方面面的超大型公司，如工农建中交五大国有银行、招商兴业等大型股份制银行、保险龙头中国平安、白酒龙头贵州茅台、乳制品龙头伊利股份、医药龙头恒瑞医药、石油化工龙头中国石化、汽车龙头上汽集团等。

这批龙头公司在存量经济时代竞争优势不断扩大，市场份额越来越高，而且我们有理由相信，这一现象在未来仍会持续。

都说“股市是经济的晴雨表”，上述现象反应到股价上就是，过去三年代表大型龙头公司的上证50指数和沪深300指数在股价表现显著强过代表中小型公司的中证500指数和中证1000指数。

此外，从代表企业盈利能力的核心指标——净资产收益率，以及代表企业成长能力的核心指标——净利润增速和营收增速来看，大公司目前仍然显著强于中小型公司，并且大公司的股价还具有低得多的估值。

因此，我们认为，未来，仍然是大象起舞的时代！

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