权益方面,2022年一季度市场表现不佳,上证综指下跌10.65%,创业板指下跌19.96%。一季度的宏观环境基本符合预期,经济仍在筑底过程中,我们的宏观基准假设变化不大。但由于股票估值水平出现了一定程度的压缩,本产品一季度逐渐增配了股票资产,权益配置比例相比去年四季度有所提升。结构上,我们仍然继续维持对估值合理、业绩稳健增长的优质龙头公司的配置,同时仍然看好金融地产、建筑等传统行业的配置价值。在边际变化上,主要增持了一些经营稳定,估值较低的运营商等公用事业类公司;另一方面由于一些成长类行业的估值水平出现了较大幅度的压缩,也增加了一些估值调整到相对合理水平,同时基本面优质的公司的配置比例,如医药、传媒、电子、计算机等领域。转债方面,一季度中证转债指数下跌8.36%。一季度转债估值水平有所压缩,但相对股票来说仍没有特别明显的优势。本产品目前持仓主要以一些偏债型品种为主,以及少量金融类转债。本产品仍然会密切关注转债市场的变化,如果转债估值水平出现更大程度的压缩,在合适机会下精选一些优质转债进行配置。债券方面,一季度市场波动明显,1月份降息后市场对于货币政策继续放松的预期较高,十年国债最低下行至2.68%。春节后公布的1月社融数据大超预期,加上后期降准降息政策一再落空,市场出现上行,十年国债最高调整至2.85%。虽然对于稳增长政策的预期不断升温,但"俄乌冲突"叠加国内疫情,市场上行的空间有限。展望二季度,受国内疫情的影响,经济面临下行风险,但随着后期疫情逐步得到控制,稳增长政策有望加码,宽信用进程有望加速。而货币政策整体维持宽松,但在海外约束以及通胀环境的影响下,进一步宽松的制约在加剧,更大概率以结构性的货币政策为主。因此,债券市场后期的关注点或回到稳增长方向,且或面临一定的调整压力。操作上仍以票息收益为主,杠杆策略优于久期策略。