一季度债券市场收益率先上后下,总体呈现窄幅震荡格局。国内政策放开与信贷放量推动债券收益率自元旦后上行,但强复苏预期与弱基本面现实的错位,使得春节后市场收益率有所走低。经济数据方面,1-2月规模以上工业增加值同比实际增长2.4%,主要是复苏节奏分化拖累了生产,今年春节的返乡需求增大以及返乡时间延长制约了复工节奏;1-2月固定资产投资同比增长5.5%,其中民间固定资产投资同比增长0.8%,仍处于较低水平;1-2月社零累计同比为3.5%,返乡过年和出行链修复拉动明显;1-2月出口同比边际改善3.1个百分点至-6.8%,国内政策优化后供应链改善,以及年初欧美经济共振修复均对其形成助推。通胀水平回落,2月PPI同比受基数因素影响,回落0.6个百分点至-1.4%,黑色、有色金属价格上涨,偏下游的农副产品、电子、纺织品价格环比跌幅收窄,体现工业需求及预期边际回暖;2月CPI回落1.1个百分点至1.0%,出行、文娱等服务类价格同比全面走低,体现需求集中释放后,消费修复的持续性偏弱。2月新增社融3.16万亿元,同比多增1.94万亿,社融余额增速回升0.5个百分点至9.9%,新增人民币贷款1.81万亿元,同比多增5800亿元,企业短期和中长期贷款分别多增1674亿元和6048亿元,成为主要支撑,开门红成色明显。货币政策稳健偏松,2023年3月17日央行宣布,决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。整体来看,无风险收益率曲线较为平坦,1Y国债、国开较去年末分别上行13.5BP、13BP至2.23%、2.39%;10Y国债上行1.5BP至2.85%,10Y国开上行3BP至3.02%。
权益方面,一季度国内经济温和复苏,带动权益市场表现相对去年改善,各主要宽基指数取得一定的反弹和修复,沪深300、中证500、中证1000指数分别上涨4.63%、8.11%、9.46%,小盘风格总体强于大盘,符合典型的春季躁动特征,但在3月以后大小盘的分化趋于收敛。从时间节奏来看,1月股票市场基于经济修复预期整体上涨,呈现较为快速的普遍性修复,2-3月市场则出现较为明显的结构性分化,与数字经济相关的TMT行业,以及估值处于低位的典型国央企整体表现强劲,疫后首先开启修复的消费,以及周期、新能源及金融地产行业则相对震荡。总体而言,市场仍然围绕远期的成长空间和当下的绝对估值寻找投资机会,宏观经济环境在年内趋于弱复苏,总体流动性环境相对友善,构成全年权益市场表现的基础。
新价值混合型基金在一季度调整了债券投资比例和组合久期,尽可能地降低市场变化对组合净值产生的波动。本基金将继续保持大类资产的平衡配置,并且积极参与新股网下申购来提高收益,本基金始终坚持绝对收益的投资目标。