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微盘指数是反转还是阶段性正常下跌？
昨天一直有朋友反复问到同样的问题：今天为什么微盘指数跌了这么多？，估值是不是涨太高了？市场是不是从此反转了，轮到沪深300上涨，微盘指数下跌的周期了吗？
先说答案：
偏微盘基金和微盘指数不是反转，现在还是在正常的技术性调整阶段，如果调整到技术性支撑位附近，还是加仓的好机会，我们对微盘指数的未来充满期待，除非监管出台严格退市制度，不然万得微盘指数就谈不上反转，也不存在指数涨多在高位的风险。
任何时候，我们投资者，能做的就是如何应对市场，并不是猜测市场。同时也不应该盘中做决策，那样是最不理性的．

说微盘指数涨在高位，风险很大的人，其实是没有真正了解微盘指数的底层逻辑，仅仅按传统分析指数的方式是不够的，这里存在最大的差异是：因为有壳价值的存在，一定数量的股票永远紧贴着壳价值做低吸高抛，是微盘指数和小市值量化基金共同上涨的底层逻辑。另一个底层逻辑是指数的上涨是部分股票贡献的，这和正常理解指数上涨的逻辑差异太大。

所以也无法下结论说指数在高位，估值高了，因为它是“近地表飞行器”，除非像2014和2015一样疯狂炒做壳价值，把地表炒高了。

有人说沪深300跌了三年了，后面应该是沪深300上来，微盘指数下去。

沪深300上面还押着无数的套牢盘，目前没有新资金入场，国家队仅杯水车薪，游资和散户不会去踩这么深的水，基本面没有任何变化，就是过去一段时间真跌太多了，有阶段性涨点也算合理，但是不可能一路顺畅得上涨。

另一方面沪深300和微盘指数不存在必然联系，因为绝对值不是一个量级，一个是45万亿左右，微盘指数仅7百多亿，这里不存在翘翘板的作用，也无法翘。
目前对于绝大多数的微盘股，大部分机构的手是伸不进去的，因为成交量太小，基本面太差，大多数被机构风控排除在外，同时对于大的基金公司和大牌明星经理，也看不起这点容量空间，目前公募基金在微盘指数占比仅1.17%左右，但是大家要明白一个道理，没有镰刀就没有伤害。
下面讲一下微盘指数的来龙去脉
先介绍一下万得微盘股的编制方法，万得微盘股指数的编制方法主要是选取A股市场中市值最小的400只股票作为成分股，但会剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的标的。每日调仓，每只股票的权重相同，即等权重编制
大家看明白每日调仓，实际意义上是每天高抛低吸，所以这个指数本质股票一直在转换带来的高收益，另一起是永远最小的400只，这么多年过去了，平均市值一直在22亿左右上下波动，这就是“近地飞行器”的意义，总市值不涨，估值又怎么提升呢
再说一下，上市公司的市值存在一个阈值，这个阈值就是公司的壳价值，如果是一个财务比较干净的公司目前壳价值12亿到15亿左右，也就是说一个公司的基本面再差，也值这么多钱，如果一个策略永远围绕着这个阈值走，它的底线最大下跌幅度有限，但是这种小市值的上线是无限的，一般股票都是从以前近百亿市值的股票跌到这里的：每一次调仓周期，只需要把个别的异动涨得好卖出去，再买入巿值更低进来就可以了，这就是万得微盘和小市值量化的共同逻辑
小市值策略长期是有效的，在美国等发达国家，早就实施注册制了，但小市值策略依然有效，Banz在1981年最早发现美国股市小市值股票的规模溢价效应。Fama在1992年提出Fama三因子模型，市值因子逐渐成为受关注的选股因子，在我国因为散户占比大，相对更加有效。
这个策略有效，是长期有效，并不是每周，每个月，每季，每年都有效，如果要保证它长期有效性，它就需要短时间里无效，这话听起来有点拗口，需要大家真正去理解，
据德邦证券统计显示，微盘股约 80%的收益来源于交易收益，2019 年以来微盘股PB上涨7.13%，净资产涨11.49%，而微盘股涨幅超过203% ，目前没有估值的风险，看了大部分基金，估值PB是下行的。
所以目前微盘指数按它自己的逻辑运行，即没涨太多，也没有估值上涨太多，仅仅是一场洗码的过程，每个指数不可能天天涨，总是要把意志不坚定的人洗出局，才能涨得更好。如果仅仅去看对微盘指数了解不深的人，仅仅在表层按传统的思路去分析，当然结论是相反的，
下面再讲一下万得微盘指数的后市趋势：
首先肯定的是，返转是不存在的，简单点就是如果不发生像2017年那样，集中打压壳资源。或者注册制后出台更严格的退市制度，就不存在返转这个问题。从目前市场情况来看，监管出台这两类政策都不具备条件。

其实这个指数的过去十年，仅在2017年跑输同样小盘的中证1000，2020年仅差一点点，其他时间都是较大跑赢中证1000的。说明“近地飞行策略”永远不去高位一直有效。
每个指数的涨跌和波动由很多方面因素决定的：包括新增资金偏好，筹码结构，套牢盘，赚钱效应等等，今天这里就不详细展开，
每个指数都有它的内在规律，真正的均值回归并不是时间的概念，指数均值回归每轮表面上看和时间有关系，事实都是和一件比较大的事件做诱因。才会重起回归的路程，目前还没有看到，
对于长期看好的指数，短期非常有可能回调，所以大家更要关注1月份前后，和4月前后的波动，现在就是1月份之前的时间里。
原因是，一月是上市公司业绩预告的主要时间段，在此期间公布业绩预期不佳等会对小市值股票造成一定负面影响（如业绩暴雷、财务异常等）；四月是财报发布密集区，小市值股票被ST的风险显著提高，可能遭遇被ST连续跌停的情况，

一般来说机构投资者相对比较理性，会提前把资金从这个赛道撤出，出于避险需求倾向于卖出股票，这也是微盘指数整体1月下跌的动力，但是做为基金持有者或者小市值股票组合的持有者，在这个位置全部清仓风险太大的。如果像2014年一样走势，就存踏空的风险。保持70%左右仓位最合理
今年来讲因为微盘指数的“近地飞行器”逻辑正被很多机构认知，另一个因为赚钱效应，太多机构手里还有大把现金，等待机会加仓，所以走势并不一定按我分析进行。
昨天的下跌也可能是指数月例效应的前奏，但市场情绪无法预测，我们仅仅用过去的数据和当下现实基本面讲一下微盘指数的来龙去脉。
下面再从3个维度再分析一下万得微盘指数的后市走势
流动性：流动性是影响微盘指数的主要因素，从当下的国家金融政策来看显然对微盘指数是比较有利的，但是每年的12月份后半期，都是流动性紧张一点点，不过这个周期很短，有一定影响，但是并不是决定性因素。
拥挤度：分析交易的拥挤程度。目前通用衡量拥挤度的指标是机构占比。根据万得数据，2023Q3显示，万得微盘股成分股的前十大股东当中有公募基金持股的流通市值比例约为1.17%，比2023Q2的0.95%有非常快的提升，但较2014年9月最高点3.0%也仍有一段距离。结论是从交易拥挤度出发，远未到交易过热的情况。
技术分析：万得微盘股指数的走势（8841431.WI）的走势和它各项技术指标， 因为微盘指数是相对散户和游资占多的地方，情绪化交易占多，按之前传统的技术分析还是有效，

最近是核心资产也跌太多了，阶段反弹也正常， 昨天之前有20个交易日，指数日线处于顶背离状态，我在11月30日做了对诺安多策略的部分减仓，这轮下跌属于指数正常调整周期，如果有大的回调，正常一般不会一次性跌到20周线支撑位。如果下周再跌，最多跌到10周的支撑位会开始反弹，反弹之后看走势，如果不能突破前期高点，极有可能在这个位置做个双头的概率最大。这时候是最佳出逃机会。如果下周反弹，后面还会有再下跌，等创新高了减仓

正常情况下指数大的下跌，都会有一次给你出逃的机会，所有在昨天盘中清盘或者想在下周再跌减仓，都属于不合理的操作，如果做不了双头，是一次普通的调整，也大可不必这么紧张，如果做出双头，这个下跌级别还会很难受的，最好在看出双头图型之前减仓 。以上仅仅是对万得微盘指数技术分析的结果，内容仅供参考，
最后再总结一下：万得微盘无论是长期，还是明年，我们都持正面看法，万得微盘指数和偏微盘基金，目前如果继续下跌，还是加仓的机会，关注指数的本身走势和1月份的财报预告的效应，是应对市场不是猜测巿场，祝大家操作顺利。