今年马上就要结束了，总结今年的市场行情：先扬后抑，整体震荡。除了几个热点概念，其他大部分板块处于震荡下行的情况。
截止到12月14日，各宽基指数今年以来表现：
上证综指-4.22%
上证50指数-14.62%
沪深300指数-13.42%
中证500指数-6.40%
中证1000指数-4.61%
创业板指数-20.72%
科创50指数-10.84%
我们看到大中小盘指数，都没有太亮眼的表现。
在看行业板块中，下面是中信一级行业板块表现：
除了TMT等少数几个板块，其他也都表现不佳。
在普涨的行情下，大家跟着市场基金净值也一路上扬，表现都不会太差；而震荡市上，就看出谁的投资策略更加抗跌了。持续震荡的行情，让一些坚持价值投资风格的基金经理，重新走到了大家的视野面前。
之前，我们介绍过几位此类风格的基金经理，今天又发掘出一位——东方红资产管理的周云。这家公司在2017年的时候大放光彩，主要的投研体系是长期的价值投资。
周云，清华大学博士，有15年的从业经验，10年的投资经验。2015年9月14日开始管理基金，东方红京东大数据混合基金是他管理的首批基金之一。研究了一下这位基金经理，毕业之后就在东方红资产管理做研究员，然后担任集合产品的投资主办人，一直做到公募基金经理，也算是东方红土生土长的老人了。
长期业绩优秀，远远跑赢指数
周云于2015年9月14日开始管理东方红大数据混合A，我们看阶段性管理以来的业绩：
在2015.9.14~2023.12.14这个周期内，该基金收益率为147.80%，同期业绩比较基准是-6.79%、沪深300指数-12.15%，超额收益明显。
（数据来源choice，2015.9.14-2023.12.14）
从2015年到今年，历经了白马蓝筹行情、科技新能源行情，也有2018年和今年这样的震荡下跌行情。历经多轮的牛熊，却仍有不错的业绩表现，确实难能可贵。这类价值风格的基金，短期看不显山不露水，长期业绩拉出来，也让人眼前一亮，尤其是震荡市，有着明显的抗跌属性。
东方红京东大数据混合A，今年以来涨7.41%，远远跑赢同类水平-8.09%，跑赢同期的沪深300指数-11.68%，超额业绩明显。
这只基金最新一期的股票占比75.47%，前十大重仓股占比26.77%，持股集中度较低。看其持仓行业，分布在环保、消费电子、保险、交运设备、水泥建材、家电行业、地产、钢铁等行业。持仓行业分散，持股集中度也分散。
基金换手率低于平均水平，近两次换手率在130%左右。
机构持仓占比近两年都在三成左右，机构也比较认可。
规模上，东方红京东大数据混合A有14.17亿，C有3.85亿，这个规模看着就比较舒服，20亿规模以下，基金经理操作也是得心应手的。
我们不得不深挖一下这位基金经理的投资思路和逻辑。我们习惯给主动管理的基金经理“打标签”，对于周云来说，我给的标签是：
价值投资+逆向投资+不追热点
周云是典型的价值投资者，非常注重安全边际，擅长逆向布局。
谈到对价值投资的理解时，周云表示，成功的投资应该是由概率驱动的。
第一，投资框架的底层逻辑一定要是前后一致或者是自洽的。
第二，投资框架要具有不随时间改变的概率优势，它要么来源于价值规律，就是均值回归；要么来自于人性的弱点，或者来自于市场。概率优势要么是胜率比较高，要么是胜率没有那么高，但赔率比较高。
第三，基金经理要对自己投资框架概率优势的来源非常有信心，只有这种信念才能保证自己在运气不好的时候，能够坚持自己的风格而不发生漂移。
有了以上三点作为保证的话，剩下的事情就是坚持了。
自洽的底层逻辑、不改变的概率优势和对投资框架的自信，这三个方面也是概率了周云对价值投资的深刻理解。
谈到逆向投资时，周云认为，逆向投资最大的好处就是可以以更低的买入价格。
首先，即使是逆向投资，也要顺大势、逆小势，不能逆时代发展的大势，否则容易陷入价值陷阱。
其次，逆向投资需要注重时机，因为趋势的力量太强大了，趋势一旦形成，是有一定持续性的。
在逆向投资之前，有两点是需要考虑清楚的，第一是自己是否对公司的价值有正确的判断，巴菲特越跌越买是因为他的胜率非常高，他的高胜率是建立在60年只买70多家公司的基础上的；第二是自己能否扛得住趋势的力量，低估了可以更低估，趋势可能演绎到我们事先无法想象的程度，如果没有对此做好心理准备的话，很可能在真正的底部出现心态崩溃，不仅不敢加仓，甚至可能会卖出。
从周云关于逆向投资的理解中，你就会发现他是有自己的思路和判断的，对人性和趋势有着深刻的洞见和思考，并不是盲目机械地去做逆向，所以我们看他管理的基金回撤普遍也不大。
最后，面对未来更加复杂的市场环境，选择这样一位框架清晰且有丰富经验的价值投资派选手，能够带我们穿越牛熊市场。也许，这是一种不错的投资选择。
风险提示：市场有风险，投资须谨慎，基金投资不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。
