#医药后市展望#打卡第二天+没有任何理由看空医药板块！

医药牛市归来，龙头股恒瑞医药近期股价表现强劲，自9月26以来连续上涨，且涨幅显著。9月30日，股价突破52元/股，市值达3336亿元；康宁杰瑞30日当天大涨54.25%，市值突破45亿。

自2021年2月以来，中证医药指数就处在持续调整当中，已经连续调整了43个月，最大回撤幅度达到61%，在时间跟空间上面已经创了记录。此时此刻的反弹，给了那些坚定“医药信仰”的人，一些安慰。饱受嘲笑的医药板块投资者，终于可以松口气了。

我个人是医药板块的拥趸，过去很长时间，我不再敢唱多医药，怕被人笑话。如今，我又想再说说，我为什么看好医药板块。

第一，支持生物医药反转的基本面因素

支撑生物医药反转最大的逻辑就是人口老龄化。如果说当下制约中国经济的重要因素是人口老龄化的话，那这一利空对于生物医药行业来说则是一个利好。统计局数据显示，截至2023年年底，我国65岁及以上人口达到21676万，占全国人口的15.4%。中国人口与发展研究中心的预测显示，到2050年我国80岁以上老人数量将会翻两番。人口老龄化会带来医疗开支的增加，这在日本和欧洲身上都得到了验证。

在日本、欧洲进入到老龄化社会的过程中，无论是实体经济里面医药行业的增加值，还是股市里面医药股票的投资回报率，都处在一个比较靠前的位置，而且医药股票的表现要稍好于医药行业实体经济的增长。

第二，支持生物医药反转的政策面因素

集采从很大程度上，降低了药价，控制了医保支出，但是但少花钱跟不花钱还是两个概念的，哪怕我们再也看不到整个医药行业过去那种高达近20%的年化复合增长，但10%的稳定增长已经好过很多行业了。而且，集采政策推行至今，风险已基本释放，药企已习惯在集采之下开展业务，新的业务模式逐渐成型，不少企业毛利率回升。

此外，政策对于医药板块的支持同样不能忽视。以创新药为例，从上到下政策紧锣密鼓，支持态度明显：2024年3月5日，政府工作报告中提及要培育创新药产业发展；加强健康养老等民生科技研发应用；2024年7月5日，国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，全链条支持创新药政策落地。

第三，支持生物医药反转的估值因素

Wind数据显示，截至今年7月9日，申万医药生物市盈率（PE-TTM）为25.97倍，已低于历史上90%的时间，或具备较大的向上修复空间。

最近，随着美联储降息的靴子落地，市场风险偏好有可能上升，利好医药板块中的创新药等资产进入估值上升通道。而且，良好的利率环境带来融资改善，有望推动远期创新药产业链的长足发展。

目前医药整体或处于超跌状态。从当前时点往后看，我对整个医药行业很有信心。二季报出来之后，板块可能会迎来阶段性反弹。医药行业的基本面在中长期或会迎来3年左右的修复，修复斜率也会越来越陡峭。不管是从基本面还是政策角度，医药行业或许已经开始进入右侧，整体看好创新药长期带来的投资回报。

我详细研究了赵蓓管理的工银前沿医疗A（001717.OF）的近几年持仓情况，结果表明虽然市场情绪在走弱，赵蓓依然在积极地调仓换股。基金持仓分散，个股持有周期短；自上而下与自下而上相结合的投资策略相结合，是我们布局医药板块反弹行情的优质基金！@工银瑞信基金