股票方面,2022年上半年,宏观环境发生较大变化,发生了不少意外事件,例如俄乌战争对全球能源、粮食供应造成较大影响,国际和国内疫情反复出现对所在地区的经济活动形成抑制,这些情况使得世界和国内经济在未来一段时间内面临更大的不确定性。煤炭行业上半年整体表现较好,而大部分成长板块先抑后扬,在4月底市场情绪达到极度低迷。五一之后,随着华东地区疫情逐渐得到控制,复工复产展开,市场情绪又有所回升。基本面较为积极的板块,如电动车、光伏等引领市场反弹。
在这个过程中,本基金在仓位上进行一定的调整,一季度小幅减仓后,二季度进行了一定的逆向操作,二季度仓位较一季度末有所提高,市场底部进行了一定程度的加仓,加仓主要集中在本基金原本持有的主要重仓股,同时减持了少量在负面事件冲击下,经营应对显示乏力的标的。上半年整体关注的重点仍是成长性的智能汽车、锂电、风电光伏、医疗器械、半导体、新材料等行业,市场变化较快,本基金更倾向于提前布局那些较少被市场关注的,或许短期有一定不利因素压力的公司。
债券方面,利率债总体呈窄幅震荡走势。年初至1月下旬,降息和经济悲观预期推动债券收益率下行,10年期国债收益率向下突破2.7%。随后,1月金融数据高增明显推升稳增长预期、多地楼市调控政策放松、1-2月经济数据超预期等多重利空因素带动债市回调,10年期国债收益率一度上行至2.85%。3月下旬至4月上旬,上海疫情蔓延,经济担忧加剧,货币政策宽松预期升温,利率重回下行。4月中旬至4月底,央行降准幅度不及预期,人民币贬值幅度加大,美债利率急速攀升,利率再度走升。同时资金利率大幅下行,带动短端利率走低,曲线呈现陡峭化。5月,资金面维持宽松,4月社融数据偏弱叠加经济数据加速下行,北京出现局部疫情,全国稳住经济大盘会议强调经济下行压力,多重利多因素推动利率下行。5月底以来,上海复工复产,经济修复改善,利率再度回升。信用债表现明显好于利率债,在资金持续宽松下,信用利差和等级利差均有所收窄。
债券投资上坚持绝对收益策略,以中短久期高等级信用债配置为主,同时择时适度参与利率债交易。