开年宏观图景可以大致总结为,经济基本面边际继续好转,投资是主要贡献、外需边际好转但仍处收缩、物价稳中有升、信用总量扩张结构继续分化。开年经济数据整体上延续12月以来修复趋势,但结构上生产恢复力度略低于预期,而投资符合甚至好于预期,消费修复的斜率较前略有放缓。往后看,我们认为经济仍处向上趋势中,但复苏强度在接下来几个月进入验证阶段,我们整体上还是比较乐观,尤其是进入五月以及暑期的传统出行旺季。虽然市场对于强刺激政策的预期有所降温,但后续跟投资和消费相关的结构性政策仍然值得关注。
债券市场方面,长短端收益率均有上行,短端上行幅度更大。具体而言,短端1年国债和1年国开一季度末为2.23%和2.39%,分别上行13bp和16bp。长端10年国债和10年国开一季度末为2.85%和3.02%,分别上行1bp和3bp。信用债方面,1Y的AAA信用债一季度末收益率为2.77%,上行1bp;3Y的AAA和AA的信用债一季度末为3.08%和3.64%,分别下行12bp和23bp。
基金保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征:信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主,分散投资,力争保障组合固收资产具有良好的流动性;同时,组合在市场波动过程中,选择高性价比可转债配置,获取权益市场反弹时带来的收益。