#探访黄金博物馆#黄金作为零息资产，持有收益完全来自于金价上涨。近年来金价连创新高，黄金也成为了投资者关注的焦点。以上海金为例，其在2005年到2023年的年化回报为7.65%，跑赢了国内通胀，表明投资黄金或可以实现资产保值增值的目标。此外，考虑到黄金和其他大类资产的低相关性以及高流动性等特征，黄金具备良好的长期配置价值。

从中长期角度看，如果金价回调其实仍是考虑加仓好机会。现在投资大逻辑、投资大环境都比较支持进行黄金投资，不用过于关注短期的价格波动。

从金价过往表现来看，背后往往遵循两个定价逻辑：

一方面，黄金会受到美债实际利率的影响。其他大类资产如股票、债券等均可以作为黄金投资的替代品，因此美债实际利率相当于持有黄金的机会成本。当实际利率越低，黄金的相对价值也就越明显。

另一方面，黄金会受到避险需求变化的影响。黄金的一大属性就是其避险属性，当全球不确定性提高时，黄金的配置需求便会随之增长。

自去年起，美债实际利率持续在高位震荡，实则对金价有下行压力。但第二层定价逻辑即避险需求短期要更胜一筹，因而金价实现逆势上涨。

但从目前来看，地缘冲突的未来走向存在较大不确定性，如果短期风险得到缓释，避险需求回落，而降息预期迟迟未能兑现，金价可能在两方压力的共同作用下出现进一步调整。

投资黄金的几点优势：

但从中长期来看，黄金的上涨逻辑并未发生变化。回顾美联储几轮降息周期，黄金都取得了不错的收益表现，2006年末次加息至降息结束，金价涨幅甚至超过40%。回顾历轮央行增持黄金前后金价的表现，几乎每次“央妈”开启增持的时点都处于金价向上的拐点附近，并且在增持期间，金价依然在逐步上行。

所以从中长期角度看，如果金价回调其实仍是考虑加仓的好机会，也就是我们经常听说的“倒车接人”。回调往往是因为面临了一些短期扰动因素，短期经济数据、高频数据确实是在长期趋势下的一些噪声，受到这些因素影响的情况下，且在长期逻辑不变的情况下，黄金回调反而是考虑上车的机会。

黄金作为一种抵御通货膨胀、货币贬值等风险的避险工具，在不稳定的时期，可以给投资者提供一定的保护和稳定性。从中长期来看，地缘因素仍然具有复杂性，全球经济面临不确定性，配置黄金具有一定的保险属性。叠加2024是全球选举大年，市场不确定性较高时，资金往往更偏好黄金等避险类资产。

在消息利空+交易情绪浓厚背景下，短期来看黄金或有调整压力。据统计，黄金的交易情绪已创出近十年的极端水平，过去经验显示，触达该极端情绪后，黄金往往会有阶段性调整压力。但长期来看，“去美元化”共识正在加速形成，各国央行尤其新兴国家央行都在加大黄金储备，再加上全球投资者多元化配置的需求上升，可能催生新的黄金行情。

2024年，美国或进入降息周期、央行有望再次购金、国际局势仍相对紧张，种种迹象表明未来金价或仍有进一步上涨的空间。

黄金的抗通胀能力有目共睹。据世界黄金协会统计，自2000年至2022年，全球平均通胀率与黄金价格呈正相关，黄金价格年均复合增长率达6.2%，远超通胀率，彰显了其作为保值资产的独特魅力。历史数据显示，在历次金融危机中，黄金价格多呈逆市上扬趋势。以2008年全球金融危机为例，标普500指数全年跌幅达37%，而黄金价格却逆势上涨5.5%，展现出极强的避险属性。

此外得益于与其他资产的相关性较低，在投资组合中配置一定比例的黄金资产能够起到优化投资组合的作用。在外部不确定性加大的今天，黄金投资价值或日趋凸显。

基本面上，美国短期高频数据虽仍保持韧性，但美国经济指标整体趋弱，非农就业不及预期，均有助于黄金定价逻辑，我仍然认为年内大概率降息，按照历史数据看降息前黄金有望迎上涨行情，当前如遇调整，或是布局良机。

中长期来看，当前国际关系仍然以对抗为主，美国债务问题积重难返，世界格局向多元化演进，各国央行增持黄金大概率仍会持续，金价长期上涨逻辑仍在；另外从配置角度，黄金与其他资产相关性较弱，尤其在当前A股偏震荡行情下，配置一定比例的黄金有望有效降低投资波动性及提升收益。

资产的上涨从来不是一帆风顺，短期的市场降温更多是对之前过热交易的正常调整。只有经历过蓄势与等待，去芜存菁后黄金的上涨之路才能走得更加稳健与平坦。黄金始终是资产配置中的重要选项，逢调整介入何尝不是更为稳妥的方式。

在风险偏好降低的市场环境中，黄金作为一种避险资产，具有独特的价值。美联储的降息政策是支撑金价上涨的重要因素之一，在其他有利因素持续存在的情况下，金价仍有持续上涨的动力。

从配置的角度来看，黄金其实是应该长期配置的，无非是比例问题。对于我们普通的投资者，资金的全球配置其实是比较难独立完成的，可以考虑长期配置5-10%的黄金和原油类资产，对于权益和债券市场可以形成一定的对冲和分散。

市场在反映美联储推迟降息时，黄金的现货和期货也没怎么回调，全球投资者，似乎都在找一种资产来对冲未来不确定性。长期来看，金价上涨的主要动力来自于美国经济逐渐下台阶过程中，货币政策的宽松预期导致美元与美债利率下行的双重支持，同时地缘博弈的剧烈也将黄金资产的避险需求持续维持在较高水平。

在消息利空+交易情绪浓厚背景下，短期来看黄金或有调整压力。据统计，黄金的交易情绪已创出近十年的极端水平，过去经验显示，触达该极端情绪后，黄金往往会有阶段性调整压力。但长期来看，“去美元化”共识正在加速形成，各国央行尤其新兴国家央行都在加大黄金储备，再加上全球投资者多元化配置的需求上升，可能催生新的黄金行情。

对于黄金我是长期看好的，因此不论从配置角度还是从控险角度来看，持有一些都是没问题的；但是如果已经上车黄金了，也建议大家控制好仓位，分散好风险。

如果是出于投资的角度，可以考虑通过黄金ETF一键布局，或者是通过黄金ETF联接基金。因为黄金ETF跟踪的就是国内的现货合约，可以紧密跟踪到金价的涨跌。并且这类投资交易操作便捷，市场流动性较强，交易成本也比较低。

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业绩方面看，博时黄金ETF联接A成立以来长期回报排名亮眼。截至7月19日，过去一年、三年、成立以来博时黄金ETF联接A净值增长率分别为：19.54%、43.37%、84.29%。在过去一年、三年、成立以来总回报分别排名同类基金前列。除了收益率外，基金的风险控制能力也非常重要。博时黄金ETF联接A近5年最大回撤优于79%的同类基金，同时近5年波动率也是优于同类93%的基金，表现还是非常优秀的。

由于黄金资产本身的波动也不算小，投资者需对黄金ETF基金联接基金的投资风险有所了解，所以这个策略的定位是中高风险，因此不建议过短持有，更加适合具备一定风险承受能力的投资者作为资产配置的一个部分长期持有或者定投。

整体而言，黄金的货币属性主导了此轮金价长周期上行，金价呈现中枢不断抬升之势。未来虽然会出现调整，但长期依然值得关注。同时通过定投的方式淡化择时，同时分散投资组合的风险，相比一次性买入来说确实是更优的选择。4月份也是已经上车，坚定持有，静待收获黄金板块的果实！@博时基金