#七夕土味情话征集#
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我的“七夕土味情话”就是：投资就像恋爱，资产配置的过程就如同恋爱的过程：以黄金避险，以医疗搏击，组建“黄金+医疗”的完美CP，必然能获得像幸福爱情一样的长期收益。
究其原因，在我看来，相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要，在长期围绕3000点宽幅波动的A股尤其如此：
（1）因为即使是最专业的机构投资也往往难以精准判断市场的涨跌起落，否则也不会有那么多投资者在市场回调时产生巨额亏损。
（2）任何单一产品或单一策略都有其自身的周期性和局限性，想要持续、长期地跑赢市场是非常困难的。而无论是权益资产还是债券资产，或是权益资产中不同投资方向的风格指数，都具有“涨跌轮动”的特点。因此，只有通过合理且有效的资产配置，构建投资组合，实现债权资产与权益资产的风险对冲，不仅累计收益率高于单个风格指数，且夏普比率和卡玛比率也更加优秀，才能帮助投资者获取市场超额收益。
全球资产配置之父加里布林森有曾经说过：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”
而在我看来，在当前的资本市场中，无论是长期保值的黄金资产，还是高成长性的医疗保健板块，都是极具投资价值的。因此，在“七夕”即将到来之际，对于博时公募基金的组合策略，我就倾向于以“核心+卫星”配置策略组建“黄金+医疗”的浪漫CP，实现黄金医疗比翼投！
简单来说，以紧密跟踪金价、抗通胀兼具避险需求的博时黄金主题基金赵云阳经理管理的博时黄金ETF联接（A：002610；C：002611）为“核心”资产，获取长期的投资回报；以港股“低估值+高增长”板块的万琼经理的博时恒生医疗保健ETF发起式联接（QDII）（A：014424；C：014425）为“卫星”资产，获取医疗保健板块的超额收益。对于国内的投资者来说，构建“黄金+医疗”的七夕CP有四大好处：
（1）能够获取长期收益：港A股的板块轮动极快，前期的热门赛道回调幅度又极大，只有通过合理的资产配置，获取板块轮动的收益，才能够成为港A股投资的长期王者。
（2）能够维护健康心态：面对A股这样波诡云谲的震荡市，如果投资者在权益资产中亏损，可能就会经常患得患失，这时候时间精力投入的越多往往是错得越多、错多情绪又会失控再多做，然而错更多，陷入恶性循环。到这个阶段，散户精力投入与收益往往就会呈反比，最后不仅损失了投资本金，更是损失了大把时间和自己的情绪价值，这是比金钱更宝贵的东西。而通过长期配置优质的大盘蓝筹资产获取稳健收益，必然会有利于身心健康，而且能够节约投资者大量看盘的时间，可以使大家将时间用在更有意义的事业上来，在获取资本性收入的同时能够有时间不断充实自己，同时获取事业上的成功。
（3）能够有效降低投资组合的风险水平。投资者将黄金、医疗资产同时加入投资组合中还有额外的好处。就是黄金的价格走势相较于A股中医疗其它板块通常较为独立、自成体系，有时候还会是相反，在市场风险骤增的时候上涨，能够对冲其他板块的下跌风险。而根据现代资产配置理论（Modern Portfoilio Theory），投资的根本目标就是要实现以最小化标准差（或方差）与最大化预期收益为目标来进行资产配置。因此，通过在资产中增加与大部分成长、价值板块相关性较低的金银珠宝板块等资产品种，可以有效降低资产组合年度收益率的方差，收益率波动程度越小，则资产组合的风险也就越低，从而能够有效降低投资组合的整体风险。
因此，投资者构建以博时黄金ETF联接（A：002610；C：002611）为“核心”资产和以博时恒生医疗保健ETF发起式联接（QDII）（A：014424；C：014425）为“卫星”资产的“黄金+医疗”七夕CP，就能够在严控风险的前提下增厚收益，做到了防守、进攻两不误。
具体来说：
一、关于黄金主题基金的投资机会
去年以来，国内外金价与A股黄金板块的行情都可谓是异常火爆，这时候可能会有投资者担心，现在是否还是上车黄金的良好时机，以及如果看好黄金投资的话，在黄金首饰、投资金条等实物金，以及黄金期货、纸黄金、黄金板块股票、黄金主题基金等与金价绑定的有价证券等等要如何选择呢？
而在我看来，当前对于黄金投资，应该要积极行动，在一战后全球各主要经济体普遍废除贵金属本位，20世纪70年代布雷顿森林体系解体之后，信用货币的长期通胀就已经变为了不可逆的经济规律，因此黄金依然具有较好的长期配置价值；而对于黄金的投资方式，相较于实物金、黄金股票等等，在我看来，散户投资者最适合的方式还是通过黄金主题基金。博时基金赵云阳经理管理的博时黄金ETF联接（A：002610；C：002611），该基金紧密跟踪黄金9999（AU9998）价格，是投资者参与黄金行情的理想之选。黄金9999（AU9998）是在上海黄金交易所上交易的纯度达到99.99%的金条或金币，交易者可以通过交易AU9998.SGE合约来进行黄金交易。通过博时黄金ETF联接（A：002610；C：002611），投资者就可以间接投资于黄金ETF，从而紧密跟踪国内金价，具有投资门槛低、交易费用少、变现便捷等诸多优点，是散户投资者参与黄金行情的理想之选。
1、关于当前黄金板块的投资机会。基于对当前国民经济将走向复苏的整体前景和资本市场谨慎乐观的策略分析的基本判断，我认为在2023年，我们确实可以审慎增加对权益资产的配置，但是在权益资产中，也应该配置黄金等防御性资产，做到进可攻、退可守。
（1）从中长期来看，黄金本身是人类社会非常古老的货币品种。但一战后，受经济不景气的冲击，全世界各主要经济体都普遍废除了金本位或者说金银双本位等贵金属本位制度，再到20世纪70年代布雷顿森林体系解体，美元也与黄金彻底脱钩，之后无论国际局势、美联储的货币政策、全球的通货膨胀等各项因素如何变化，即使是紧缩货币政策或者通货紧缩等货币因素也只能影响到黄金的短期波动，中长期看黄金价的涨势自此就一发不可收拾。从布雷顿森林体系时的35美元1盎司的黄金官价，到2023年8月的今天已经飙升至将近2000美元1盎司，堪称是近几十年来涨幅最大的大类资产品种之一。并且未来随着全球各国在信用货币的货币本位下对温和通胀的纵容，黄金的价格很有可能会在中长期持续上涨。
（2）从短期来看，近期全球多重因素同样助推黄金上涨，具备较高配置价值。全球风险事件频发，黄金的避险属性日益凸显；欧美经济衰退预期短期内很难看到好转迹象，黄金同样具有逆周期投资属性；资本市场不景气同样使得资金流入黄金等贵金属市场；在海外高通胀因素的背景下，黄金又能够作为对冲物价上涨的良好标的。
综上所述，在我看来，在全球经济形势尚未回暖的背景下，黄金都将具有较高的配置价值，二季度同样有较好的投资机会，现在上车也完全来得及。
2、关于散户投资黄金应该选择黄金主题基金的原因。黄金由于其稀缺性高、密度高同等重量体积小、质地均匀、便于熔铸、携带方便、抗氧化便于长期储存等诸多自然属性的特质，天然就具备了充当货币的优良特性，堪称是世界范围内历史最为悠久的价值储藏方式之一。马克思就曾经说过：“金银天然不是货币，货币天然是金银。”而且黄金可能是史前人类加工过的第一种金属，至今发现最早的黄金饰品可以追溯到公元前4000年的保加利亚，与石器时代重叠；而在人类最早的文明古国将近六千年前的古埃及，黄金也已成为主流的财富存储方式。
当今社会，投资黄金的方式无疑种类更加繁多且更为便捷，包括了黄金首饰、投资金条等实物金方式，黄金期货、纸黄金等与金价绑定的金融衍生品，以及黄金板块股票、黄金主题基金等有价证券。而我最看好的黄金投资方式无疑是通过黄金指数基金——博时黄金ETF联接（A：002610；C：002611）。主要有以下两点原因：
（1）投资黄金指数基金的交易费用最为低廉，买卖非常便捷。如果作为装饰品、首饰或者实物收藏避险的话，购买实物金自然是无可厚非。黄金延展性非常好：1盎司黄金就可以延伸出长约8公里的金线；1克黄金就能打出将近0.5平方米的金箔；黄金反光性也很好，在阳光下耀眼夺目，就连中国的“五行学说”，构建世间万物的五种基本元素“金木水火土”里，金都是排在首位。黄金确实是极好的装饰材料，也能够做出精美绝伦的首饰，非常值得收藏。
实物金确实是非常好的收藏品，但是如果投资的话，实物金可能就不是最好的黄金投资方式。因为投资的最主要目的是要创造收益、或者说是至少能够对冲风险，减少亏损。这样就要求我们的投资方式做到交易费用最小化，从而尽量减少多次买卖中的费用成本，提高盈利能力；同时还要求交易过程尽可能便捷，从而尽量减少交易中的时间成本，提高盈利效率。而这方面，实物金确实不如与金价相关联的金融衍生品或者有价证券。黄金饰品中包含有加工费，而即使是投资金砖，其在同一时间也存在较大的买卖差价，变现还可能需要手续费，交易费用和时间成本都比较高。因此，如果是黄金投资而非黄金收藏的话，在我看来，相较于实物金，我认为黄金指数基金无疑是是更好的投资选择：无论是直接申购还是设立定投计划，博时黄金ETF联接（A：002610；C：002611）单笔最小投资金额都是10元起，相较于国内实物金单克就要四五百元人民币的高单价以及黄金ETF的高门槛，博时黄金ETF联接（A：002610；C：002611）无疑更具有投资门槛低、流动性好以及操作便捷等诸多优点，是黄金投资爱好者的理想之选，而且还有国内领先的前海开源基金的研究团队保驾护航。
（2）投资黄金指数基金的风险收益比更高。具体来说，黄金本身是人类社会非常古老的货币品种。但一战后，受经济不景气的冲击，全世界各主要经济体都普遍废除了金本位或者说金银双本位等贵金属本位制度，再到20世纪70年代布雷顿森林体系解体，美元也与黄金彻底脱钩，黄金价格就开始处于剧烈波动状态。而影响金价波动的因素又非常多，包括国际局势、美联储的货币战政策、全球的通货膨胀等等。
因此，对于散户来说，如果进行黄金投资，黄金指数基金如博时黄金ETF联接（A：002610；C：002611）无疑是更好的选择，确保“赚了指数必赚钱”。特别是在当前的A股震荡市，对于2023年资本市场行情谨慎乐观的情况下，在基金投资组合中加入博时黄金ETF联接（A：002610；C：002611），有利于平滑投资组合的长期波动，提高风险收益比。
二、关于恒生医疗保健板块“卫星”资产的投资机会
先说结论，在我看来，医药特别是创新药都是作为“十四亿人永远的刚需”，是最具有长期投资价值的板块。
简单来说，医药与普通的商品有着本质不同。普通的商品更多是满足人们的日常需求，而且往往有数量众多的替代品。对于特定商品，消费者由于价格过高或者个人偏好的原因可以不买，或者选择其他的替代品。但是，医药则承载着人们延长寿命、提升病人生活质量的根本希望。对于病人来说，什么都可以省，但是医疗医药是绝不能省的，是最根本的刚需，是最低线的消费品。
正是这样基于这样的逻辑，对于医疗医药板块的长期投资机会，我一直都是坚定看好的。而且长久以来，医疗医药企业不只是有潜在增长预期，更有卓越的业绩表现。医疗医药行业的龙头企业无论是收入利润率、净资产收益率等关键利润指标和净利润增长率等在A股都是一枝独秀，堪称是A股最安全的“长坡厚雪”赛道。但也正是因为如此，过去十多年来，医药医疗板块涨幅巨大，同样是A股最长牛的赛道之一，导致其龙头企业估值长期处于高企状态。所以过去我更多也是处于观望状态，寻找合适的介入机会。
而在2021年以来，受到经济形势、疫情冲击、医药集采等多种负面因素的影响，医药板块掉头向下，医药龙头股普遍腰斩，领跌A股，无论是散户还是机构投资者都纷纷逃离医药板块，2022年三季度的时候，除了必须配置医药板块的医药主题基金和相关成分股的指数基金之外，公募基金中医药医疗板块的仓位几乎降至了历史最低，医疗医药板块堪称是已经处于“至暗时刻”，目前中证生物科技主题指数（930743）、中证医疗指数（399989）等医药主题指数依然处于自指数发布以来的最低值。
但是，古人常讲：“否极泰来，物极必反。”在我看来，医疗医药板块这样在资本市场中的“至暗时刻”，恰恰是投资者的“历史机遇”。在医疗医药板块整体增长逻辑未变的情况下，现在投资医药板块，尤其是创新药赛道正当时。
当前，博时基金的博时恒生医疗保健ETF发起式联接（QDII）（A：014424；C：014425）紧密跟踪恒生医疗保健指数（HSHCI.HI），囊括了恒生综合指数中医疗保健领域的全产业链，包括创新药（24%）、CXO（22%）、化学制药（22%）、互联网医疗（13%）、医疗器械（11%）、医疗服务（4%）、医药流通（3%）、中药（1%），能够充分反应港股医疗保健领域的整体表现，成长空间巨大。
因此，博时基金的博时恒生医疗保健ETF发起式联接（QDII）（A：014424；C：014425）确实是分享港股医药龙头企业高成长空间的卓越投资标的，确保“赚了指数必赚钱”。
1、关于医疗保健板块长期的投资机会。在我看来，当前医药板块正处于“高增长前景不变+历史低估值”的关键转折期，在医疗医药板块整体增长逻辑未变的情况下，历史低位无疑是抄底医药医疗板块的最佳时机！
（1）我最看好医药医疗行业投资机会的最根本原因就是医药医疗行业的高成长性逻辑并未发生变化，医疗行业的发展空间依然广阔。医疗行业最根本的投资逻辑就在于人类医疗需求自我强化的趋势。比如人类普通的需求像衣食住行等，在短期内都是存在阈值的，再有钱的人吃饱了短期内也不会再饿，对于普通消费品来说，旧有需求的满足就会在短时间内消灭新的需求。但医疗行业的需求曲线正好相反，医药延长了人的寿命，但是随着人寿命的延长就需要更多更好的医药来维持健康。换句话说，医疗行业旧有需求的满足不仅不会消灭反而会创造出新的需求，这就是医疗行业需求的自我强化。根据《美国医学会杂志》的统计：
1）1960年以来，美国卫生医疗支出占GDP的比重已由彼时5%飙升至当前的18%，再考虑到六十年来美国GDP的增长率，美国医疗医药行业的增幅可谓是极其惊人的；
2）经合组织其他国家经过购买力评价调整后的人均医疗卫生支出同样是呈现指数增长趋势的。发达国家的历史数据充分证明了医疗需求会自我强化的特征，只要这样的增长逻辑没有改变，医疗行业的前景就无比光明。
（2）2021年以来，我国就启动了对医药的大规模“带量集采”，大幅降低医保医药的价格，确实从短时间内突然改变了医药行业的增长预期，直接导致近两年来医疗龙头企业跌跌不休。正如我上述所言的，医药医疗本身就是会自我强化的行业，因此，无论是从理论还是实践来说，全球没有任何国家的医保基金能够承受医疗需求不断加速的客观规律，医保集采政策实际上就是医保制度的必然结果。但是，在我看来，医药行业从繁荣到退潮的周期波动同样是市场出清、自我调节、优胜劣汰的必要过程。医药行业在萧条期能够繁荣期浑水摸鱼的低竞争力企业都淘汰出局，从而实现更高质量、更可持续的发展。正如同历史上2011年的控费大周期等阶段医药行业都遭因短期的外部冲击出现了剧烈回调，但是随后随着行业的优胜劣汰、竞争力的提升，医药板块都能迎来更加猛烈的上涨，迭创新高。而且，从 19 年带量采购陆续推进以来，这两年医保的结余率显著提升，“带量集采”效果显著，医疗医药板块的整体市场环境都在逐步回暖。
（3）后疫情时代为医药板块带来了新的增长空间。虽然随着时间的推移，新冠病毒经过不断的变异，在感染率持续上升到同时危险程度确实也在逐渐下降，但是危害程度依然远胜于流行感冒，成为高感染率的常态化流性疾病，这时候，人类对于医药的需求就从生病时治疗的药物变成了长期的日常储备，相关药物的需求必然会大幅提升。同时，随着疫情达峰，线下医疗需求持续恢复，有利于带动医药医疗板块业绩的整体增长。
2、关于创新药赛道的高速增长逻辑。作为医疗医药板块的细分领域，创新药赛道必然会受益于医疗医保板块的整体利好！同时，创新药赛道又有独特的发展优势，因此势必能够引领医疗医药板块的上涨！具体来说：
（1）随着人口老龄化时代的到来和医药消费升级的大趋势，我国医药行业需求将迎来新的增长高峰。根据预计，近10年来，我国60岁以上人口增长了约44%，而到2035年，我国60岁以上人口预计将突破4亿人，占总人口数30%以上；另一方面，我国人均医保支持也在保持年均约10%左右的增幅，过去十年来，人均医疗保健消费支出由936元升至1764元，医药消费持续升级，市场长期需求旺盛。而创新药的技术潜力非常巨大。正如股吧话题君所说的，过去被视为疑难杂症或者说是绝症的疾病比如、肥胖、癌症、阿兹海默症等都在逐渐被创新药攻克，创新药的市场需求必然会持续扩大。
在“老龄化+消费升级”双重因素的驱动下。根据预测，我国医药市场规模也将由2020年的1.6万亿元增长到2030年的3.5万亿元，而创新药份额占比将由现在7%增长至70%。医药市场规模翻翻，而创新药的市占率又增长10倍，也就意味着创新药的市场需求在十年内将增长20倍以上，可谓是机会空前！
（2）我国在创新医药、创新医疗器械等诸多领域的国产替代能力越来越强。目前我国企业在全球医药研发金额的占比已达到20%，位居全球第2位；中国医疗器械市场规模同比增幅已经是全球医疗器械行业的3倍，同时，我国医疗器械国产替代也在稳步提升，市场规模增速连续6年保持16%以上，未来在“市场增量+国产替代”双重因素作用下，国内创新药行业空间巨大。
（3）创新药受到当前医保政策的多重呵护。2022年医保谈判药品数量较往年明显增加，涵盖了多款罕见病和肿瘤领域药品，创新药进医保速度加快，需求稳步提升，入保后产品销售额有望快速提升；同时，部分优质创新药品种谈判价格超预期，体现了医保局对医药创新的呵护之意。当前，集采政策对于医药医疗行业的边际影响在持续下降，创新药行业的不确定性更是大幅下降。对于创新药又得到医保政策的重点呵护，对创新药行业直接产生了重大利好！
（4）近年来，国内医药专业毕业人数逐年上升，勤奋好学的中国文化带来的工程师红利同样将助推医药企业的快速发展。
综上所述，基于医药行业从中长期看，市场需求存在自我强化的客观规律；再结合当前医药板块已经整体处于历史最低位的估值状况、“集采”等负面政策但是长期看反而会促进行业优胜劣汰、健康发展的历史经验、在后疫情时代大众对于抗疫常备药的需求，以及我国在医疗器械与药物研究等领域越来越强有力的研发能力。我认为，现在很可能是医药板块正在“高增长前景不变+历史低估值”的关键转折期，处于创新高的新一波长牛行情的前夜，上车完全来得及，当前医疗保健板块投资机会巨大。
3、港股医疗保健企业的龙头企业的独特优势。
（1）港股医药龙头企业标的稀缺、弹性更高。考虑到A股过去对于企业上市的标准确实显著高于港股市场，无论是主板还是创业板对于拟上市企业的盈利能力都有明确要求。近年来，虽然上证科创板上市标准已经有所放宽，但是毕竟科创板推出的时间相对较短。而港交所在2017年就拓宽了主板上市制度，允许尚未盈利和未有收入的生物科技股份在港上市，确实大大激发了国内生物科技企业赴港上市的热情，因此港股还有着许多尚未在A股上市的医药初创企业，投资标的更为稀缺虽然风险更高但同样蕴含着更大的潜在增长机会。截至2023年2月底，恒生医疗保健指数（HSHCI.HI）的前十大重仓股——药明生物、石药集团、京东健康、信达生物、中国生物制药、威高股份、阿里健康、药明康德、金斯瑞生物科技、国药控股，除药明康德外，其余9只都仅在港股上市，是A股医药板块的有力补充，同时相较于A股具有更高弹性的优势，风笛布局性价比更高。
（2）当前港股医药企业估值低廉。截至2023年2月底，恒生医疗保健指数（HSHCI.HI）的PB仅为2.64倍，处于近5年30%分位数的历史底部水平。
综上所述，首先我对于医药板块的整体增长前景都是非常看好，而创新药具有不断攻克人类各类疑难杂症，救命保命的消费场景，带来了快速增长的刚需，市场空间更加广阔。因此，2023年我非常看好医药医疗行业的成长机会，医疗行业中我最看好创新药赛道。同时，创新药也是港股医疗内真正的“猛将”，恒生医疗保健业指数（HSHCI.HI）成分股创新药占比达24%，作为医疗行业长期成长的动力，2022年10月以来反弹明显，去年底至今年初指数反弹超38%，充分证明了港股的医药企业的高弹性，市场乐观时就非常乐观，悲观时就非常悲观，就带来了当前极好的抄底机会，而且港股中还有尚未在A股中上市的稀缺创新药投资标的、风险更高，同样潜在增长机会也更大。因此，2023年投资高弹性港股医疗医药板块，特别是创新药赛道的话，就可以选择博时恒生医疗保健ETF发起式联接（QDII）（A：014424；C：014425），获取港股医药保健板块的高弹性成长机会！
综上所述，2023年面对国内外波诡云谲的资本市场，我们可以组建“黄金+医疗”的浪漫七夕CP，以博时黄金ETF联接（A：002610；C：002611）为“核心”资产和以博时恒生医疗保健ETF发起式联接（QDII）（A：014424；C：014425）为“卫星”资产，用恋爱的方法做投资，黄金与医药比翼，浪漫与收益同在！
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