三季度,7月经济数据显示经济修复力度偏弱,催生市场的避险情绪,地产风险发酵。8月中旬央行超预期调降MLF和逆回购利率10bp,8月下旬国常会召开新添19项接续稳增长政策,9月中旬MLF缩量平价续做,资金面开始趋于收敛。下旬美国FOMC会议加息落地,中美10年国债利差倒挂幅度继续加深,美元兑人民币汇率突破7关口。与此相应,债券市场从7月中旬开始再度走强,直至9月中旬开始出现调整。三季度,中债总指数上涨1.51%,中债企业债指数上涨1.64%,中债综合指数上涨1.44%,中证转债指数下跌3.82%。相比二季度末,1年期国债和国开债收益率分别下行10BP和12BP。10年期国债和国开债分别下行6bp和12bp。1年、3年、5年AAA信用债利率分别下行26BP、28bp和35BP。信用利差和期限利差收窄,等级利差分化。
本基金持仓以利率债和中高评级信用债为主,三季度在持有策略的基础上,保持适当的组合久期和杠杆,择时增加中等期限高等级信用债配置。基金9月开始逐步降低债券仓位,以应对10月的潜在开放期赎回。
当前国内经济复苏仍面临出口韧性消退、有效投资短缺、就业压力偏大、以及服务业恢复不稳的挑战。在政策重心重回稳增长的背景下,美联储加息、CPI上行、盛会的召开等加上前期获利盘的止盈冲动可能引发债市负向波动。但目前看经济难于出现V型反转。货币市场流动性整体仍将保持宽松,考虑到美国通胀黏性强,加息不止,美债利率在年内走高的局面较难缓解,也将在一定程度上制约短期宽松的进度。预计债市仍将延续下有底、上有顶的震荡格局。利率债券在维持一定久期和杠杆的基础上,紧跟利率走势,把握市场震荡机会,加强波段操作。信用债券方面,关注和利率债券的比价效应,同时不断梳理信用债持仓,防止信用风险的发生。